TU: ITC ปิดดีลซื้อ Phelps Pet Products มูลค่า 160 ล้านดอลลาร์ ขยายตลาดขนมสัตว์เลี้ยงในสหรัฐฯ

• ภาพรวมการเข้าซื้อกิจการ ITC เข้าซื้อหุ้นสามัญ 100% ของ Pet Treat Holdings, Inc. ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Phelps Industries, LLC. (Phelps) เสียค่าใช้จ่ายในการลงทุน 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 5,300 ล้านบาท) ดีลเสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม 2569 โดยใช้แหล่งเงินทุนจากเงินทุนหมุนเวียนและเงิน IPO การเข้าซื้อกิจการรวมการชำระหนี้ทั้งหมดของบริษัทเป้าหมาย ส่งผลให้ช่วยลดภาระดอกเบี้ยเดิมลงประมาณ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

​• ข้อมูลบริษัทเป้าหมายและโครงสร้างการดำเนินงาน Phelps เป็นผู้ผลิตและจัดจำหน่ายขนมสัตว์เลี้ยงพรีเมียม (โดยเฉพาะสุนัข) สไตล์ Clean-label, Air-dried และ Oven-baked ในสหรัฐอเมริกา มีประสบการณ์ดำเนินงานกว่า 60 ปี มีพนักงานประมาณ 150 คน พร้อมโรงงานผลิต 2 แห่งในรัฐอิลลินอยส์และวิสคอนซิน รวมพื้นที่กว่า 260,000 ตารางฟุต ด้านอัตราการใช้กำลังการผลิตภาพรวมอยู่อัตราประมาณ 50% โดยโรงงาน Janesville เพิ่งขยายกำลังการผลิตเพิ่มเป็น 2 เท่า จึงรองรับการเติบโตได้อีก 1–2 ปีโดยไม่ต้องลงทุน Capex ใหญ่เพิ่มเติม

• ผลประกอบการของ Phelps ในปีล่าสุดมียอดขาย 70.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรสุทธิ (NPM) อยู่ที่ 6.6% โดยโครงสร้างรายได้ 99% มาจาก OEM (Private Label 58–59% และแบรนด์ทั่วไป/Supplemental 41%) มีฐานลูกค้าประมาณ 50 ราย ซึ่งกลุ่ม Top 5 สร้างรายได้คิดเป็นสัดส่วน 66–67% ของรายได้รวม วัตถุดิบหลักในการผลิต 60% เป็นเนื้อไก่ภายในประเทศสหรัฐอเมริกา ซึ่งช่วยลดความผันผวนของต้นทุนและสามารถปรับราคาตามรอบสัญญาได้

• เหตุผลเชิงกลยุทธ์และผลประโยชน์ร่วม 1) การเติมเต็มพอร์ตสินค้า: ITC โดดเด่นด้านอาหารเปียกและอาหารแมว การเข้าซื้อ Phelps ช่วยเติมเต็มช่องว่างในกลุ่มขนมสุนัข (Dog Treats) อาหารอบแห้ง และโภชนาการเฉพาะทาง; 2) การขยายฐานการผลิตในสหรัฐฯ: เพิ่มฐานการผลิต 2 แห่งในสหรัฐฯ รองรับเทรนด์ตลาด Treats ที่มีการเติบโตสูง; 3) Commercial Synergies: ฐานลูกค้าเดิมแทบไม่ทับซ้อนกัน เปิดโอกาสการทำ Cross-selling โดยนำอาหารเปียกของ ITC ไปเสนอลูกค้า Phelps และนำสินค้าขนมขบเคี้ยวของ Phelps ไปเสนอฐานลูกค้าเดิมของ ITC; 4) Supply Chain & Sourcing: เพิ่มประสิทธิภาพการจัดซื้อวัตถุดิบเนื้อสัตว์ในสหรัฐฯ รวมถึงการบริหารจัดการระบบขนส่งและโลจิสติกส์ร่วมกัน

• การประเมินมูลค่าและผลกระทบทางการเงิน มูลค่าการซื้อขายอยู่ที่ EV/EBITDA ประมาณ 10x–11x ซึ่งอยู่ในกรอบราคาเหมาะสมของดีลในอุตสาหกรรม Pet Food ทั่วโลกที่ระดับ 9x–12x

• การรวมงบการเงินในไตรมาส 4/2026 จะทำให้บ.เริ่มรับรู้รายได้ช่วงเดือนพฤศจิกายน–ธันวาคม 2026 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบต่อกำไรในไตรมาสนี้จะเป็น Neutral เนื่องจากกำไรจากผลการดำเนินงานจะถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายในการทำดีล (Deal Costs) จำนวนประมาณ 60 ล้านบาท

• สำหรับปี 2027 เราคาดว่าดีลนี้จะสร้างกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นให้แก่ ITC ประมาณ 200 ล้านบาท (คิดเป็นประมาณ 5% ของกำไร ITC) และส่งผ่านไปยัง TU ประมาณ 160 ล้านบาท (คิดเป็นประมาณ 3% ของกำไร TU) ซึ่งคำนวณจากกำไรของ Phelps การเติบโตตามปกติ และดอกเบี้ยที่ประหยัดได้จากการคืนเงินกู้ ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวยังไม่รวม Synergy ทางธุรกิจเต็มรูปแบบ ซึ่งต้องใช้เวลาในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ (NPD) และปรับโครงสร้างลูกค้าร่วมกันประมาณ 18–24 เดือน

• ยังคงแนะนำ Outperform TU และ Not rated สำหรับ ITC


ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf