TTB - 3Q67: ผลประกอบการออกมาตามคาด

3Q67: ผลประกอบการออกมาตามคาด TTB รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 5.23 พันลบ. (-2% QoQ, +10% YoY) เป็นไปตาม INVX และ consensus คาด

รายการที่สำคัญ:

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL อยู่ในระดับทรงตัว QoQ ใน 3Q67 ถ้านำยอดตัดหนี้สูญบวกกลับเข้ามา NPL จะเพิ่มขึ้น 14% QoQ ใน 3Q67 ช้ากว่า +33% QoQ ใน 2Q67 credit cost ลดลง 12 bps QoQ (+22 bps YoY) สู่ 49% ใน 3Q67 จากการตั้งสำรอง management overlay ลดลง LLR coverage ลดลงมาอยู่ที่ 149% จาก 152% ณ 2Q67 เราคงประมาณการ credit cost ไว้ที่ 1.55% (-9 bps) ในปี 2567 และ 1.4% (-10 bps) ในปี 2568
• การเติบโตของสินเชื่อ: -3% QoQ, -8% YoY และ -6% YTD เราปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2567 ลดลงจาก -3% สู่ -7%
• NIM: ดีกว่าคาด โดย +4 bps QoQ (-8 bps YoY) ใน 3Q67 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้เพิ่มขึ้น 1 bps QoQ ต้นทุนทางการเงินลดลง 2 bps QoQ เราคาดว่า NIM จะแคบลง 7 bps QoQ ใน 4Q67 และ 8 bps ในปี 2568 เนื่องจากเราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะปรับลดลง 50 bps ใน 4Q67 และ 50 bps ในปี 2568
• Non-NII: -1% QoQ (-5% YoY) ใน 3Q67 โดยเกิดจากรายได้อื่นที่ลดลง รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 2% QoQ (-10% YoY)
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: +81 bps QoQ (-81 bps YoY) สู่ 42.63% opex เพิ่มขึ้น 1% QoQ (-6% YoY)
• ผลประโยชน์ทางภาษี: TTB รับรู้ผลประโยชน์ทางภาษีจำนวน 64 ลบ. ใน 3Q67 น้อยกว่า 474 ลบ. ใน 2Q67

แนวโน้ม 4Q67 และปี 2568 กำไร 9M67 คิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไร 4Q67 จะลดลง QoQ (NIM แคบลง และ opex เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล) แต่จะเพิ่มขึ้น YoY (ECL ลดลง) เราคาดว่ากำไรปี 2568 จะอยู่ในระดับทรงตัว ซึ่งเป็นผลมาจากสินเชื่อในระดับทรงตัว NIM ที่หดตัวลง 8 bps credit cost ที่ลดลง 10 bps non-NII ในระดับทรงตัว และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำ NEUTRAL และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TTB และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 1.9 บาท (อิงกับ PBV ปี 2568 ที่ 0.75 เท่า)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและเศรษฐกิจโลกชะลอตัว 2) ราคารถมือสองลดลง และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์