News Update - THAI ลุยศูนย์ซ่อมเครื่องบินหมื่นล้านบาท (ที่มา: ข่าวหุ้น)

• THAI เตรียมลงทุนศูนย์ซ่อมเครื่องบิน (MRO) ที่อากาศยานอู่ตะเภาในพื้นที่ EEC ด้วยงบลงทุน 10,000 ล้านบาท ระยะเวลาเช่าพื้นที่ 50 ปี
• บริษัทจะดำเนินธุรกิจผ่าน 2 บริษัทย่อย (THAI ถือ 100%) ได้แก่ 1. บริษัท ไทย เอ็ม อาร์ โอ เซอร์วิสเซส จำกัด (Thai MRO Services Company Limited) และ 2. บริษัท ไทย เอ็ม อาร์ โอ กรุ๊ป จำกัด (Thai MRO Group Company Limited)
• BA จะเป็นพันธมิตร โดยจะเป็นลักษณะแบ่งพื้นที่ให้บริการ ไม่ใช่การดำเนินงานแบบร่วมทุน ซึ่งจะมีความคล่องตัวมากกว่า สำหรับพื้นที่โครงการ MRO จะมีขนาด 210 ไร่ THAI จะดำเนินงานเอง 180 ไร่ และแบ่งให้ BA บริหารประมาณ 30 ไร่
• Timeline เบื้องต้นคือ THAI คาดลงนามสัญญาเช่าพื้นที่กับ EEC ภายในเดือน ม.ค. 2026 การก่อสร้างจะแบ่งเป็น 2 เฟส คาดว่าจะได้เริ่มการก่อสร้างในปี 2027 และใช้เวลาก่อสร้าง 3 ปี

มุมมองของเรา: เรามองว่าการขยายการดำเนินงานไปยังธุรกิจที่มีการเติบโตอย่างศูนย์ซ่อมเครื่องบิน (MRO) จะเป็นการเสริมการเติบโตของ THAI ในอนาคตได้ หากอิงเป้ารายได้ศูนย์ซ่อมเครื่องบินที่ 5 พันล้านบาทจะคิดเป็น 2% ของรายได้รวมของ THAI ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ

เราคงคำแนะนำ Neutral TP 10.5 บาท/หุ้น เราประเมินว่ากำไรปกติ 4Q25 ของ THAI ว่าจะเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้หลังจากเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 45% ในปี 2025 เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลง 7% ในปี 2026 จากฐานอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงผิดปกติในปีที่ผ่านมา โดยต้นทุนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นหลังผ่านการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดในช่วงที่อยู่ภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการ