News Update - THAI ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

ภาพรวมเป็นกลาง
คงเป้าหมายการดำเนินงานใน 2H25 : ASK (Available Seat Kilometer) 2H25 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1% - 3% เมื่อเทียบทั้ง YoY และ HoH (3Q25 = +3% YoY), Passenger yield ใน 2H25 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจาก 1H25, cabin factor รักษาระดับประมาณ 78% - 80% (9M25 = 79%), Operating Margin สำหรับทั้งปี 2025 เป้าหมายอยู่ที่ 21% - 24% (9M25 = 21%)
THAI คาดรายได้แข็งแกร่งขึ้นใน 4Q25 ในช่วง High season ในขณะที่ค่าใช้จ่ายเรื่องการซ่อมบำรุงที่ค่อนข้างต่ำใน 2Q-3Q25 คาดมีแนวโน้มเพิ่มใน 4Q25
จากแผนการขยายฝูงบิน THAI คาด ASK capacity จะเพิ่ม 10% ในปี 2025 และ 4% ในปี 2026 โดยการเพิ่มน้อยในปี 2026 เกิดการที่เครื่องบินที่จะเพิ่มคือเครื่องบินลำตัวแคบที่บินระยะใกล้ อย่างไรก็ดี แผนการขยายฝูงบินอยู่ระหว่างการจัดทำใหม่กับที่ปรึกษา เพื่อให้เกิดประสิทธิภาพในภาวะอุตสาหกรรมที่เปลี่ยนแปลง โดยผลการศึกษาคาดเสร็จในเดือน พ.ย. และจะสรุปเรื่องแผนการขยายฝูงบินได้ในช่วงกลางเดือน ธ.ค. ซึ่งจะส่งผลให้การคาดการณ์เรื่อง ASK capacity และกลยุทธ์การจัดการเส้นทางการบินเปลี่ยนแปลงไป
THAI มีการทำ Hedging น้ำมันอยู่ 30% ของจำนวนที่ต้องใช้ใน 12 เดือนข้างหน้า โดยแจ้งว่าราคาน้ำมันในตลาดยังอยู่ในกรอบของราคา zero-cost collar ที่ทำไว้ ทำให้ไม่มี gain/loss จาก hedging จากแนวโน้มราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง THAI คาดเพิ่ม Hedging ขึ้นเป็น 60% ของจำนวนที่ต้องใช้ใน 24 เดือนข้างหน้า

เราคงประมาณการกำไรของเราไว้เช่นเดิม โดยภาพกำไรของ THAI ในปี 2026 จะลดลง 7% YoY ในระยะข้างหน้าประเด็นที่จะกดดันราคาหุ้นได้คือเรื่องแผนการขยายฝูงบินที่ยังรอความชัดเจน และการที่หุ้นที่เข้าข่ายห้ามขาย (Silent period) จะสามารถขายได้ 25% เมื่อครบ 6 เดือนนับจากการซื้อขายวันแรก (คาดในเดือน ก.พ. 2026) และจะสามารถขายได้ทั้งหมดเมื่อครบ 1 ปีนับจากการซื้อขายวันแรก (คาดในเดือน ส.ค. 2026)