งบ SMIC และ Hua Hong ได้แรงหนุนจาก AI และการใช้ชิปในประเทศ แต่กำไรยังถูกกดดันจากต้นทุนลงทุนสูง

งบ SMIC และ Hua Hong ได้แรงหนุนจาก AI และการใช้ชิปในประเทศ แต่กำไรยังถูกกดดันจากต้นทุนลงทุนสูง

1) ภาพรวม: รายได้เติบโต แต่คุณภาพกำไรยังต้องติดตาม

ผลประกอบการของ SMIC และ Hua Hongสะท้อนภาพเดียวกันว่าอุตสาหกรรม Chip Foundry จีนกำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโต โดยมีแรงหนุนจากคำสั่งซื้อที่ดีขึ้น การใช้กำลังผลิตที่ยังอยู่ในระดับสูง และราคาขายเฉลี่ยที่เริ่มปรับขึ้น หลังอุตสาหกรรมผ่านช่วงอุปสงค์อ่อนแอในสินค้าอิเล็กทรอนิกส์บางกลุ่ม อย่างไรก็ดี การเติบโตรอบนี้ยังไม่ใช่การเติบโตของกำไรอย่างเต็มรูปแบบ เพราะทั้งสองบริษัทยังอยู่ในช่วงลงทุนขยายกำลังผลิตจำนวนมาก ทำให้มีแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคา ต้นทุนทางการเงิน และค่าใช้จ่ายของโรงงานใหม่ โดยในภาพรวมเป็นบวกต่อกลุ่มโรงหล่อชิปจีน เพราะสะท้อนว่าความต้องการใช้ผู้ผลิตในประเทศยังเพิ่มขึ้น และ AI กำลังสร้างความต้องการใหม่ให้กับชิปหลายประเภท

2) SMIC: รายได้โตตามคาด แต่มาร์จิ้นดีกว่าคาด ขณะที่กำไรต่ำกว่าคาด

• SMIC รายงานรายได้ 1Q26 ที่ US$2.51 พันล้าน เพิ่ม 11.5% YoY และ 0.7% QoQ ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด สะท้อนว่าคำสั่งซื้อโดยรวมยังมีเสถียรภาพ ขณะที่กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ US$197 ล้าน เพิ่ม 5.0% YoY และ 14.2% QoQแต่ยังต่ำกว่าคาดของตลาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้น โดยค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้น 30.3% YoY และ 42.5% QoQ
• จุดที่เป็นบวกคือ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.1% สูงกว่าคาดของตลาดและดีขึ้นจาก 19.2% ในไตรมาสก่อน จากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและส่วนผสมสินค้าที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้นยังลดลงจาก 22.5% สะท้อนว่าต้นทุนจากการขยายกำลังผลิตและค่าเสื่อมราคายังเป็นภาระสำคัญต่อกำไร

3) แนวโน้ม SMIC: ผู้บริหารมองบวกขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยงจากสมาร์ตโฟนและต้นทุน

• แนวโน้มไตรมาส 2 ของ SMIC ค่อนข้างแข็งแรงกว่าที่ตลาดคาด โดยบริษัทคาดรายได้จะเพิ่มขึ้น 14–16% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20–22%ซึ่งสะท้อนว่าคำสั่งซื้อในมือดีขึ้น และผู้บริหารระบุว่ามีมุมมองบวกต่อธุรกิจทั้งปีมากกว่าไตรมาสก่อน
• อย่างไรก็ดี SMIC ยังเผชิญความเสี่ยงจากคำสั่งซื้อของผู้ผลิตสมาร์ตโฟนระดับกลาง-ล่างที่อ่อนลง เนื่องจากราคาหน่วยความจำปรับสูงขึ้นจากความต้องการ AI ทำให้ผู้ผลิตอุปกรณ์บางรายต้องควบคุมต้นทุนและบริหารสต็อกอย่างระมัดระวังมากขึ้น ดังนั้น แม้ธุรกิจโดยรวมกำลังฟื้น แต่การฟื้นตัวอาจไม่สม่ำเสมอในทุกกลุ่มสินค้า

ตารางสรุปผลประกอบการ SMIC 1Q26

ตารางสรุป SMIC Guidance 2Q26

4) Hua Hong: รายได้โตดี กำไรฟื้นแรงจากฐานต่ำ และการใช้กำลังผลิตยังสูง

• Hua Hong มีภาพการเติบโตชัดเจนกว่าในเชิงรายได้ โดยรายได้ 1Q26 อยู่ที่ US$660.9 ล้าน เพิ่ม 22.2% YoY และ 0.2% QoQใกล้เคียงคาด แรงหนุนหลักมาจากปริมาณส่งมอบเวเฟอร์ที่เพิ่มขึ้นและราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ US$20.9 ล้าน เพิ่ม 458.1% YoY และ 19.9% QoQจากฐานต่ำในปีก่อน แต่ยังต่ำกว่าคาดของตลาด
• อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.0% เพิ่มขึ้น 3.8 จุดจากปีก่อน แต่ทรงตัวจากไตรมาสก่อน สะท้อนว่าการปรับขึ้นราคาขายและมาตรการลดต้นทุนช่วยพยุงมาร์จิ้นได้ แม้บริษัทกำลังเร่งขยายกำลังผลิต โดยอัตราการใช้กำลังผลิตยังสูงถึง 99.7% ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวก เพราะแสดงว่ากำลังผลิตใหม่ยังมีความต้องการรองรับค่อนข้างดี
  
  

5) จุดเด่นของ Hua Hong: ชิปเฉพาะทางโตดี โดยเฉพาะ MCU, Flash และชิปจัดการพลังงาน

• แรงขับเคลื่อนสำคัญของ Hua Hong มาจากกลุ่มชิปเฉพาะทางที่มีความต้องการดีขึ้น โดยรายได้จาก embedded NVM เพิ่ม 41.7% YoY จากความต้องการ MCU และสมาร์ตการ์ด ขณะที่ standalone NVM เพิ่ม 33.2% YoY จากความต้องการแฟลช และ analog & power management เพิ่ม 25.8% YoY จากชิปจัดการพลังงาน
• ในมุมตลาดปลายทาง รายได้จากสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ผู้บริโภคเพิ่ม 27.7% YoY และอุตสาหกรรม/ยานยนต์เพิ่ม 19.4% YoYขณะที่กลุ่มสื่อสารลดลง 4.0% YoY สะท้อนว่าการฟื้นตัวไม่ได้เกิดขึ้นเท่ากันทุกกลุ่ม แต่กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการควบคุมพลังงาน หน่วยความจำ และอุปกรณ์เฉพาะทางยังเป็นจุดแข็งหลักของบริษัท

6) แนวโน้ม Hua Hong: รายได้ไตรมาส 2 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่มาร์จิ้นยังมีทิศทางดีขึ้น

• สำหรับ 2Q26 Hua Hong ให้เป้ารายได้ US$690–700 ล้าน (+5.2% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าคาดของตลาดเล็กน้อยราว 2.9% แต่ยังหมายถึงการเติบโตต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 14–16% สูงกว่า 13.0% ในไตรมาส 1 สะท้อนว่าบริษัทคาดว่าราคาขายเฉลี่ยและส่วนผสมสินค้าจะดีขึ้นต่อ
• ผู้บริหารยังระบุว่าความต้องการในกลุ่ม MCU, standalone flash และ BCD เป็นกลุ่มที่เติบโตเด่น โดยเฉพาะ BCD ซึ่งเกี่ยวข้องกับชิปจัดการพลังงานที่ใช้ในศูนย์ข้อมูลและเซิร์ฟเวอร์ AI อีกทั้งบริษัทมีแผนขยายกำลังผลิต 12 นิ้วต่อเนื่อง และโรงงาน Fab 9B จะเริ่มติดตั้งเครื่องจักรช่วงปลายปี 2026 ก่อนเริ่มสร้างรายได้ในปี 2027

ตารางสรุปผลประกอบการ Hua Hong Semiconductor 1Q26

Hua Hong Revenue Breakdown 1Q26

Hua Hong Guidance 2Q26

7) สิ่งที่โตดี: AI จีน การใช้ชิปในประเทศ และชิปจัดการพลังงาน

• ภาพรวมทั้งสองบริษัทชี้ว่าแรงหนุนหลักของ Chip Foundry จีนไม่ได้มาจากสมาร์ตโฟนแบบดั้งเดิมเป็นหลัก แต่เริ่มมาจาก 3 กระแสสำคัญ ได้แก่ 1) การลงทุน AI ในจีน 2) การเปลี่ยนมาใช้ผู้ผลิตชิปในประเทศ และ 3) ความต้องการชิปจัดการพลังงาน/หน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น
• SMIC ได้ประโยชน์ในฐานะผู้ผลิตชิปหลักของจีนที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายพึ่งพาตนเองด้านเทคโนโลยี ส่วน Hua Hong ได้ประโยชน์จากชิปเฉพาะทางที่ใช้ในระบบไฟฟ้า อุตสาหกรรม ยานยนต์ และศูนย์ข้อมูล ทำให้ทั้งสองบริษัทมีโอกาสเติบโตต่อ แม้ยังไม่สามารถเทียบเท่าผู้ผลิตชิประดับโลกในเทคโนโลยีขั้นสูงที่สุดได้

8) สิ่งที่ยังชะลอ: สมาร์ตโฟนระดับกลาง-ล่างและสินค้าอิเล็กทรอนิกส์บางกลุ่ม

• จุดอ่อนสำคัญคือความต้องการจากกลุ่มสมาร์ตโฟนระดับกลาง-ล่างยังไม่แข็งแรง โดยเฉพาะเมื่อราคาหน่วยความจำปรับขึ้นจากกระแส AI ทำให้ผู้ผลิตอุปกรณ์ต้องระวังต้นทุนมากขึ้น และอาจชะลอคำสั่งซื้อชิ้นส่วนบางประเภท
• สำหรับ SMIC สัดส่วนรายได้จากสมาร์ตโฟนลดลงเหลือ 18.9% ใน 1Q26จาก 24.2% ในปีก่อน ขณะที่รายได้จากกลุ่มคอมพิวเตอร์และแท็บเล็ตก็ลดลงจากสัดส่วน 17.3% เหลือ 13.6% สะท้อนว่าการเติบโตไม่ได้มาจากอุปกรณ์ผู้บริโภคแบบเดิมทั้งหมด แต่เริ่มย้ายไปยังสินค้าอุตสาหกรรม ชิปเฉพาะทาง และความต้องการในประเทศจีนมากขึ้น

9) ความเสี่ยงสำคัญ: ลงทุนสูง กำไรผันผวน และการแข่งขันยังรุนแรง

• แม้แนวโน้มรายได้เป็นบวก แต่ทั้งสองบริษัทยังต้องลงทุนสูงมากเพื่อขยายกำลังผลิต โดย SMIC มีเงินลงทุนใน 1Q26 ที่ US$1.56 พันล้าน ส่วน Hua Hong มีเงินลงทุน US$924.9 ล้าน โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในกำลังผลิต 12 นิ้ว การลงทุนเหล่านี้ช่วยเพิ่มโอกาสเติบโตระยะยาว แต่ระยะสั้นจะกดดันกระแสเงินสด ค่าเสื่อมราคา และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น
• นอกจากนี้ อุตสาหกรรม Chip Foundry จีนยังมีความเสี่ยงจากการแข่งขันด้านราคา ข้อจำกัดด้านเครื่องจักรจากต่างประเทศ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเร็วในการยกระดับเทคโนโลยี หากอุปสงค์ไม่โตตามกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้น มาร์จิ้นอาจถูกกดดันอีกครั้ง

10) มุมมองของ INVX

• ผลประกอบการไตรมาสนี้ ให้ภาพบวกต่อกลุ่ม Chip Foundry จีน เพราะสะท้อนว่าความต้องการใช้ผู้ผลิตในประเทศยังเพิ่มขึ้น และ AI กำลังสร้างความต้องการใหม่ให้กับชิปหลายประเภท ไม่ใช่เฉพาะชิปประมวลผลขั้นสูงเท่านั้น แต่รวมถึงชิปจัดการพลังงาน หน่วยความจำ ชิปควบคุม และชิปเฉพาะทางด้วย
• เรามีมุมมองบวกต่อทั้ง 1) SMIC(SMIC23) เหมาะกับนักลงทุนที่มองยาวต่อการพึ่งพาตนเองด้านชิปของจีนและโอกาสจาก AI ในประเทศ ส่วน 2) Hua Hong (HUAHONG23) เหมาะกับมุมมองที่ต้องการเห็นการฟื้นตัวของมาร์จิ้นและการเติบโตของชิปเฉพาะทางมากกว่า
• นอกจากนี้เรายังคงมุมมองบวกต่อ กลุ่ม ชิป AI, หน่วยความจำเฉพาะทาง, ชิ้นส่วนเชื่อมต่อในเซิร์ฟเวอร์ AI และ เครื่องจักรผลิตชิป AMEC, NAURA (NAURA23), Cambricon, Hygon Information, Biren (BIREN23), Gigadevice (GIGA23), Montage Technology