SMIC–Hua Hong 2Q26: AI หนุนความต้องการชิปจีนและมาร์จิ้นฟื้น

1. SMIC งบ 2Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด ทั้งรายได้ กำไร และอัตรากำไร

• SMIC รายงานรายได้ 2Q26 ที่ 3.01 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 36.1% YoY และ 20.0% QoQ สูงกว่าที่ตลาดคาดประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 479.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 261.7% YoY และ 142.7% QoQ และสูงกว่าคาดเกือบเท่าตัวที่ราว 253–257 ล้านดอลลาร์
• จุดเด่นสำคัญคือ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 25.3% จาก 20.1% ใน 1Q26 และ 20.4% ในปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น และจำนวนเวเฟอร์ที่ส่งมอบเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นถึง 254.5% YoY สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้เริ่มส่งผ่านไปสู่ความสามารถในการทำกำไรอย่างชัดเจน
• กำไรสุทธิไตรมาสนี้ยังได้แรงหนุนเพิ่มเติมจากรายได้อื่น โดยเฉพาะกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการปรับมูลค่าเงินลงทุน ดังนั้นการเติบโตของกำไรสุทธิบางส่วนไม่ได้มาจากธุรกิจผลิตชิปเพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตาม หากดูเฉพาะกำไรจากการดำเนินงานก็ยังเติบโตมากกว่าเท่าตัวจากไตรมาสก่อน จึงถือว่าพื้นฐานธุรกิจหลักแข็งแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

2. ความต้องการของ SMIC ยังสูง ขณะที่กำลังการผลิตเริ่มตึงตัว

• ปริมาณเวเฟอร์ที่ส่งมอบของ SMIC เพิ่มขึ้น 20.1% YoY และ 14.4% QoQ ขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มเป็น 93.7% จาก 93.1% ในไตรมาสก่อนและ 92.5% ในปีก่อน แม้บริษัทจะเพิ่มกำลังการผลิตรายเดือนขึ้นเป็นประมาณ 1.10 ล้านแผ่นเทียบเท่าเวเฟอร์ขนาด 8 นิ้วแล้วก็ตาม
• โครงสร้างรายได้ยังชี้ว่าความต้องการในประเทศจีนเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยรายได้จากจีนเพิ่มสัดส่วนเป็น 90.2% จาก 84.1% ในปีก่อน ขณะที่เวเฟอร์ขนาด 12 นิ้วมีสัดส่วนเพิ่มเป็น 78.2% ของรายได้จากเวเฟอร์ ซึ่งสะท้อนการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ที่ใช้กระบวนการผลิตที่มีความซับซ้อนมากขึ้น
• ในด้านปลายทาง สัดส่วนรายได้จากอุตสาหกรรมและยานยนต์เพิ่มจาก 10.6% เป็น 16.5% YoY ขณะที่สมาร์ตโฟนลดจาก 25.2% เหลือ 16.9% ทำให้ฐานรายได้ของ SMIC กระจายไปสู่ตลาดอุตสาหกรรมมากขึ้น และลดการพึ่งพาตลาดโทรศัพท์มือถือเมื่อเทียบกับอดีต

3. AI เริ่มส่งผลกว้างกว่าชิปประมวลผลโดยตรง

• ประเด็นสำคัญจากผู้บริหาร SMIC คือ แรงส่งจาก AI ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะชิปประมวลผลขั้นสูง แต่กำลังสร้างความต้องการในวงกว้างต่ออุตสาหกรรมผลิตวงจรรวม บริษัทคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อในครึ่งหลังของปี และกำลังเร่งจัดสรรกำลังการผลิตเดิม รวมถึงเร่งรับรองสายการผลิตใหม่ เพื่อช่วยลดภาวะขาดแคลนในห่วงโซ่อุปทาน
• จุดนี้มีความสำคัญ เพราะสะท้อนว่า AI กำลังสร้างผลต่อเนื่องไปยังชิปหลายประเภท เช่น ชิปควบคุม ชิปสื่อสาร ชิปจัดการพลังงาน และอุปกรณ์ที่อยู่รอบระบบ AI ไม่ใช่เฉพาะชิปเร่งการประมวลผลเท่านั้น จึงช่วยเพิ่มความต้องการต่อโรงงานผลิตชิปภายในประเทศจีนในวงกว้าง

4. Hua Hong รายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ อัตรากำไรฟื้นเร็วกว่าคาด

• Hua Hong รายงานรายได้ 2Q26 ที่ 717.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26.8% YoY และ 8.6% QoQ สูงกว่าคาดที่ประมาณ 702.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 16.5% เพิ่มขึ้นจาก 10.9% ในปีก่อนและ 13.0% ในไตรมาสก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาด 14.9%
• กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นแรงเป็น 38.6 ล้านดอลลาร์ หรือ +385.9% YoY และ +84.6% QoQ แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อยที่ 39.4 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ภาพธุรกิจหลักยังแข็งแรง เพราะกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 92.2% YoY และ 37.6% QoQ ซึ่งเร็วกว่าการเติบโตของรายได้อย่างมาก
• บริษัทระบุว่าการฟื้นตัวของอัตรากำไรเกิดจาก ราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและการลดต้นทุน แม้จะถูกหักล้างบางส่วนจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการผลิต

5. จุดเด่นของ Hua Hong อยู่ที่ชิปหน่วยความจำและชิปเฉพาะทาง

• รายได้ของ Hua Hong เติบโตในทุกกลุ่มเทคโนโลยี โดยกลุ่มที่โดดเด่นที่สุดคือ หน่วยความจำแบบไม่ลบเลือนชนิดฝังในชิป เพิ่มขึ้น 41.8% YoY และ หน่วยความจำแบบไม่ลบเลือนแบบแยก เพิ่มขึ้น 149.3% YoY โดยมีแรงหนุนจากความต้องการไมโครคอนโทรลเลอร์ สมาร์ตการ์ด และชิปแฟลช
• ขณะเดียวกัน ชิปตรรกะและคลื่นวิทยุเพิ่มขึ้น 21.3% YoY ชิปอนาล็อกและจัดการพลังงานเพิ่มขึ้น 13.0% และอุปกรณ์กำลังเพิ่มขึ้น 9.4% ทำให้การฟื้นตัวไม่ได้จำกัดอยู่ในผลิตภัณฑ์เพียงกลุ่มเดียว
• ผู้บริหาร Hua Hong ระบุว่าแรงส่งจาก AI เริ่มต้นจากความต้องการชิปหน่วยความจำ ก่อนขยายไปยังชิปตรรกะและอนาล็อกที่เกี่ยวข้องกับระบบ AI ซึ่งทำให้บริษัทเริ่มได้รับประโยชน์จากวัฏจักร AI ผ่านธุรกิจชิปเฉพาะทาง แม้ไม่ได้ผลิตชิป AI ขั้นสูงโดยตรง

6. โรงงาน Hua Hong ทำงานใกล้เต็มกำลัง สนับสนุนอำนาจด้านราคา

• อัตราการใช้กำลังการผลิตของ Hua Hong อยู่ที่ 102.8% ใน 2Q26 เพิ่มจาก 99.7% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ปริมาณเวเฟอร์ที่ส่งมอบเพิ่มขึ้น 17.9% YoY และ 5.8% QoQ
• ตัวเลขการใช้กำลังการผลิตที่เกิน 100% เกิดจากบริษัทผลิตจริงได้มากกว่ากำลังการผลิตเฉลี่ยตามที่ประเมินไว้ และเป็นสัญญาณว่าความต้องการยังแข็งแรง ซึ่งช่วยอธิบายว่าทำไมบริษัทจึงสามารถเพิ่มราคาขายเฉลี่ยและฟื้นอัตรากำไรได้ แม้ว่าค่าเสื่อมราคาจากโรงงานใหม่จะเพิ่มขึ้น
• อีกปัจจัยบวกคือ Hua Hong ได้รับอนุมัติด้านกฎระเบียบสำหรับการเข้าซื้อ Huali Microelectronics ซึ่งผู้บริหารคาดว่าจะช่วยเพิ่มขนาดธุรกิจ ขยายเทคโนโลยีที่ให้บริการ และเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนในระยะยาว

ผลประกอบการ 2Q26

ความสามารถในการทำกำไร

การผลิตและการลงทุน

แนวโน้ม 3Q26

7. แนวโน้ม 3Q26 ยังเป็นบวกทั้ง SMIC และ Hua Hong

• SMIC คาดรายได้ 3Q26 เพิ่มขึ้นอีก 2–4% QoQ และคาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 26–28% จาก 25.3% ใน 2Q26 ซึ่งสะท้อนว่าทั้งปริมาณการผลิต ราคา และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ยังสนับสนุนการขยายตัวของกำไร
• Hua Hong คาดรายได้ 3Q26 อยู่ที่ 770–780 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 717.5 ล้านดอลลาร์ใน 2Q26 หรือคิดเป็นการเติบโตราว 7–9% QoQ พร้อมคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 16–18% เทียบกับ 16.5% ในไตรมาสล่าสุด ซึ่งหมายความว่าบริษัทคาดว่าจะรักษาการฟื้นตัวของอัตรากำไรได้แม้ยังอยู่ในช่วงขยายกำลังการผลิต
• ภาพรวมจึงชี้ว่ารอบการฟื้นตัวของโรงงานผลิตชิปจีนยังไม่จบใน 2Q26 แต่มีแนวโน้มต่อเนื่องเข้าสู่ครึ่งหลังของปี โดยเฉพาะเมื่อทั้งสองบริษัทกำลังเร่งนำกำลังการผลิตใหม่เข้าสู่ระบบเพื่อรองรับความต้องการที่ยังสูง

มุมมองของ InnovestX

• เรามองผลประกอบการของ SMIC และ Hua Hong เป็นบวกต่อภาพรวมอุตสาหกรรมผลิตชิปจีน เพราะสะท้อนว่าความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังกระจายจากชิปหน่วยความจำไปยังชิปตรรกะ อนาล็อก ชิปจัดการพลังงาน และชิปเฉพาะทาง ทำให้โรงงานผลิตชิปที่ไม่ได้อยู่ในกระบวนการผลิตระดับสูงสุดก็ได้รับประโยชน์ด้วย
• โดย SMIC มีความโดดเด่นกว่าในระยะสั้น จากการเติบโตของรายได้ที่สูงกว่า อัตรากำไรขั้นต้น 25.3% และแนวโน้มเพิ่มต่อเป็น 26–28% ใน 3Q26
• ขณะที่ Hua Hong เด่นในด้านการฟื้นตัวของกำไรและอัตรากำไร จากกำลังการผลิตที่อยู่ในระดับสูงและความต้องการชิปหน่วยความจำแบบไม่ลบเลือนที่เพิ่มขึ้นแรง
• ทั้งสองบริษัทจึงเป็นหลักฐานสำคัญว่าแรงส่งจาก AI ในจีนกำลังขยายตัวจากชิปประมวลผลไปสู่ห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน