SCGP: ประกาศกำไร 3Q26 ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาด

• SCGP รายงาน core profit 3Q26 ที่ 1.95 พันลบ. (+95% YoY, -17% QoQ) ใกล้เคียงคาด โดยกำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY ได้รับแรงหนุนหลักจากการฟื้นตัวต่อเนื่องของธุรกิจกระดาษบรรจุภัณฑ์ในอินโดนีเซีย (Fajar Paper) หลังจากดำเนินมาตรการปรับโครงสร้างธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ทั้งการเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นสูง ลดต้นทุนพลังงาน และเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ส่งผลให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 7.0% YoY อยู่ที่ 32.6 พันลบ. และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวสู่ 21.1% จาก 18.0% ใน 3Q25 ขณะที่ EBITDA เติบโต 29% YoY สู่ 5.36 พันลบ. อย่างไรก็ตาม กำไรอ่อนตัวลง 17% QoQ จากแรงกดดันต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะ AOCC/RCP ที่ปรับเพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนพลังงานมีแรงกดดันจากราคาถ่านหิน ICI3 ที่ปรับขึ้นมาอยู่บริเวณ US$85-90/ตัน เทียบกับราว US$75-80/ตัน ใน 2Q26 ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 23.7% ใน 2Q26 เหลือ 21.1% แม้ว่าราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์จะยังทรงตัวในระดับสูง โดย ราคา Testliner เฉลี่ยอยู่ที่ US$409/ตัน (+10% YoY, +1% QoQ) ขณะที่อุปสงค์บรรจุภัณฑ์สำหรับกลุ่ม FMCG ในเวียดนามและอินโดนีเซียฟื้นตัวดีขึ้นในช่วงปลายไตรมาส ช่วยชดเชยผลกระทบจากฤดูฝนในประเทศไทย ส่งผลให้ปริมาณขายโดยรวมทรงตัว QoQ
• แนวโน้มกำไรปกติ 4Q26 ลดลง QoQ เราคาดว่ากำไรปกติ 4Q26 จะลดลงเล็กน้อย QoQ จากต้นทุน RCP และถ่านหินที่สูงขึ้น แต่จะถูกชดเชยบางส่วนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น QoQ จากการเติมสต็อกล่วงหน้าของลูกค้าในภูมิภาคเพื่อเตรียมรับเทศกาลใน 1Q27 (ตรุษจีน เต๊ด และรอมฎอน) ราคาขายน่าจะทรงตัวในระดับปัจจุบันเนื่องจากต้นทุนยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่เป้าหมายการประหยัดต้นทุนปี 2026 ที่ 600 ลบ. ยังเป็นไปตามแผน ด้าน MYPAK น่าจะกลับมามีกำไรภายในสิ้นปี 2026 และอุปสงค์ในเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง
• เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ SCGP ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 39 บาท อ้างอิง PE ที่ 22 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ย 5 ปี

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf