News Update - SCGP กำไรสุทธิ 1Q25 ดีกว่าเราและตลาดคาด 18% และ 11%

SCGP รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 อยู่ที่ 900 ล้านบาท, ลดลง 47.8% YoY แต่ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 57 ล้านบาท ใน 4Q24, มากกว่าที่เราและตลาดคาด 18% และ 11% ตามลำดับ เนื่องจาก Gross margin ที่ฟื้นตัวมากกว่าคาด จากต้นทุนวัตถุดิบ RCP และต้นทุนราคาพลังงานถ่านหินที่ลดลง

Core earnings ยังชะลอตัวลง 45.7% YoY จากรายได้ยังชะลอตัวอยู่ 5.1% YoY (Integrated packaging -5% YoY, Fibrous chain -2% YoY, และ Recycle -15% YoY) จากปริมาณขาย และราคาขายที่ลดลง โดยเฉพาะ Integrated packaging (75% ของรายได้รวม) ที่มี demand ที่ชะลอตัวลงโดยเฉพาะจีนที่เป็นผู้บริโภครายใหญ่ในภูมิภาคที่ชะลอตัวลง รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นหลังเข้าซื้อสัดส่วน Fajar เพิ่มขึ้นตั้งแต่กค 24
Core earnings ฟื้นตัวได้ QoQ จากรายได้ที่ฟื้นตัว 3% QoQ หลัง Pulp plant เริ่มกลับมาผลิต (หยุด shutdown ใน 4Q24) ผลบวกจากต้นทุนวัตถุดิบ RCP และต้นทุนราคาพลังงานถ่านหิน ที่ปรับตัวลดลง ทำให้ Gross margin มาอยู่ 18% ใน 1Q25 จาก 13.8% ใน 4Q24
ผลขาดทุนจาก Fajar Paper (ถือหุ้น 99.7% เพิ่มขึ้นจาก 55%) เข้ามาตั้งแต่เดือนก.ค. 2567 มี EBITDA ที่ติดลบดีขึ้น มาอยู่ที่ -55 พันล้านรูเปียร์ ใน 1Q25 จาก -102 พันล้านรูเปียร์ ใน 4Q24 และ -14 พันล้านรูเปียร์ ใน 1Q24 จากราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น 1.2% YoY และ 3% QoQ
ทาง SCGP จะมีการประชุมนักวิเคราะห์ช่วงบ่ายของวันนี้ เราจะมา update อีกครั้งหลังจบประชุม
ยังคงแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย end-2025 อยู่ที่ 22 บาท อิง 25x 2025 PE, หรือเท่ากับ -1 SD ของ 3 ปี historical PE mean