SCCC – 2Q66: กำไรลดลง; ส่งสัญญาณแนวโน้มซบเซา – NEUTRAL (ราคาเป้าหมาย 155 บาท)
SCCC รายงานกำไรสุทธิ 2Q66 จำนวน 656 ลบ. ต่ำกว่า consensus คาด 10% กำไรสุทธิลดลง 13.5% QoQ เพราะอุปสงค์ปูนซีเมนต์ในภูมิภาคอ่อนแอ แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง แนวโน้มยังคงท้าทาย เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวยังคงส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ปูนซีเมนต์โดยรวมในภูมิภาค เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ SCCC ด้วยราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2567 ที่ 155 บาท (จาก 180 บาท) อ้างอิง PE mean ปี 2567 ที่ 20 เท่า
กำไรสุทธิ 2Q66 อยู่ที่ 656 ลบ. ลดลง 13.5% QoQ และ 51.6% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากอุปสงค์ปูนซีเมนต์โดยรวมที่อ่อนแอ (ส่วนใหญ่เกิดจากการดำเนินงานในประเทศไทย ศรีลังกา และบังกลาเทศ) และความยากลำบากในการปรับขึ้นราคาขายโดยเฉลี่ย (ASP) แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง ซึ่งช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมปรับตัวดีขึ้น QoQ กำไรปกติ 2Q66 อยู่ที่ 420 ลบ. ลดลงจาก 522 ลบ. ใน 1Q66 กำไรปกติ 1H66 คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปกติปี 2566 ที่เราปรับใหม่ รายการพิเศษในไตรมาสนี้ คือ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 235 ลบ. เทียบกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 236 ลบ. ใน 1Q66
รายการสำคัญใน 2Q66 รายได้ลดลง 3.3% QoQ และ 14.7% YoY สู่ 1.0 หมื่นลบ. เพราะถูกฉุดรั้งโดยอุปสงค์ระดับต่ำในธุรกิจปูนซีเมนต์และธุรกิจการค้าเพราะอุปสงค์ปูนซีเมนต์ในประเทศไทย (ตลาดส่งออก) ศรีลังกา (เศรษฐกิจชะลอตัว) และบังกลาเทศ (โครงการรัฐบาลมีน้อย) อ่อนแอ EBITDA margin ปรับตัวดีขึ้นสู่ 15.4% ใน 2Q66 จาก 15.2% ใน 1Q66 เนื่องจากต้นทุนถ่านหินและค่าไฟฟ้าลดลง QoQ ส่วนแบ่งกำไรลดลงสู่ 377 ลบ. (-13% QoQ) เพราะส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในกัมพูชาลดลง 12% QoQ สู่ 80.3 ลบ. และส่วนแบ่งกำไรจาก LANNA ลดลง 15% QoQ สู่ 296 ลบ.
แนวโน้ม 2H66 ยังคงท้าทาย เราปรับประมาณการกำไรปี 2566-2567 ลดลง 35% เพื่อสะท้อนอุปสงค์ปูนซีเมนต์ในภูมิภาคที่อ่อนแอกว่าคาด นอกจากนี้เรายังคาดว่ากำไรปกติของ SCCC จะยังคงอ่อนแอใน 2H66 เมื่อเทียบกับ 1H66 (ผลกระทบทางฤดูกาล) และ 2H65 (กิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงใน 2H66) เพราะอุปสงค์ปูนซีเมนต์ในภูมิภาคอ่อนแอต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี ปัจจัยลบดังกล่าวจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากต้นทุนถ่านหินและค่าไฟฟ้าที่ลดลง บริษัทคาดว่าตลาดเวียดนามตอนใต้ที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (กำลังเผชิญกับสภาพคล่องที่ตึงตัวในตลาดอสังหาริมทรัพย์) จะยังคงซบเซาในระยะ 12-18 เดือนข้างหน้า บริษัทยังคงมุ่งมั่นที่จะฝ่าอุปสรรคทั้งหลายและเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่คาดว่าจะลดลงเล็กน้อย แต่บริษัทก็ตระหนักว่าความรอบคอบและความสามารถในการปรับตัวจะเป็นสิ่งสำคัญในการขับเคลื่อนการใช้ต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพและช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของบริษัทได้ ทั้งนี้บริษัทยังคงดำเนินการตามเป้าหมายทางด้าน ESG ให้เป็นไปตามความมุ่งมั่นในการลดการปล่อยคาร์บอนต่อไป
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ ต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ และปัญหาด้านภูมิรัฐศาสตร์
PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม SCCC230811_T (1)