News Update - SCC ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Neutral จากที่สถานการณ์ Chemical spread จะยังคงกดดัน ซึ่งทางบริษัทมีมาตรการต่างๆ มา ช่วยประคองผลกระทบ ทั้งในส่วนการลดต้นทุน การปรับโครงสร้างธุรกิจ และการเพิ่ม HVA products มากขึ้น

ผู้บริหารยังคงคาดว่าปี 2026 จะยังเป็นปีที่ผันผวน ในแง่ของภาพเศรษฐกิจ ทั้งในต่างประเทศและไทย trade policies และราคาพลังงานที่คาดว่าจะยังผันผวน ซึ่งกลยุทธ์ของ SCC ยังคงเน้นรักษา EBITDA และ Cash flow ที่รองรับความผันผวนที่อาจจะเกิดขึ้น ซึ่งยังตั้งเป้า CAPEX ที่ 30,000 ล้านบาท ในปี 2026 น้อยลงกว่าหลายๆ ปีที่ผ่านมาที่อยู่ระดับเฉลี่ยประมาณ 50,000 ล้านบาท นอกจากนี้จะเพิ่มสัดส่วนของ high value added (HVA) products ทุก Business units
ทั้งนี้หลังจากที่บริษัทมีการ Restructuring ตัดขายธุรกิจที่ไม่มีกำไร และปรับปรุงธุรกิจให้มีสภาพคล่องสูงขึ้นในปี 2025 จะทำให้ประหยัดค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 4,300 ล้านบาทต่อปี ซึ่งเรารวมอยู่ในประมาณการแล้ว ทาง SCC จะยังคงมีแผนการปรับโครงสร้างธุรกิจอย่างต่อเนื่อง
Chemical business outlook: ผู้บริหารยังคาดว่าสถานการณ์ภาพรวมยังคงมีปัญหา Oversupply โดยตลาด Ethylene market ในปี 2026 คาดว่าจะยังคงมี addition capacity ประมาณ 9 ล้านตันต่อปี หักลบกับการปิด Cracker ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 5 ล้านตันต่อปี (ในจีน และเกาหลีใต้) ทำให้มี Net new capacity อยู่ 4 ล้านตันต่อปี ในปี 2026 ลดลงจาก net new capacity 9 ล้านตัน ในปี 2025 นอกจากนี้ยังคาดว่าจะมี Stimulus package จากจีนออกมากระตุ้น demand ขณะที่มีข่าวว่าทางการจีนกำลังเตรียมที่จะมีการยกเลิกคืนภาษีส่งออก (Export rebate tax) จากเดิมคืนให้ 13% เหลือ 0% โดยคาดว่าจะเริ่มมีผลตั้งแต่ 1 เมษายน 2026 จะส่งผลกระทบทำให้ต้นทุนการส่งออก PVC ของจีนปรับตัวสูงขึ้น หากต้องการส่งออกมาตลาดโลก และจีนเป็นผู้ส่งออก PVC รายใหญ่ของโลก ประมาณ 40-50% ของโลก ซึ่งจะเป็นบวกกับผู้ผลิตในภูมิภาคอื่น รวมถึงไทยด้วย ทั้งในแง่ราคา PVC ทีอาจจะปรับตัวสูงขึ้น และ/หรือ ปริมาณ supply หรือคู่แข่งในตลาดลดลง อย่างไรก็ตามยังต้องติดตามข่าวว่าทางการจีนจะประกาศจริงหรือไม่
Cement business outlook: ผู้บริหารยังคงคาดการณ์ว่ารัฐบาลใหม่ที่จะเข้ามาบริหารประเทศช่วง 2Q26 จะยังคงสนับสนุนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง แต่คาดว่าภาค Residential and private sector ยังคงอยู่ในทิศทางที่ชะลอตัว ขณะที่ปริมาณความต้องการ cement ใน ASEAN ยังคาดว่าจะเติบโตได้ 5-10% โดยเฉพาะเวียดนามที่ยังได้ประโยชน์จากที่เป็น export hub ในภูมิภาค แต่ offset กับราคาขายที่จะมีการแข่งขันกันมากขึ้น ส่วนกลยุทธ์ของ SCC จะเป็นการเร่งการออก Low carbon cement Gen3 ออกสู่ตลาดมากขึ้น จะช่วยเพิ่ม margin ให้กับธุรกิจ cement ในภาพรวม
โดยรวมเรายังคงแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมายปลายปี 2026 ที่ 229 บาท อิง SOTP valuation