News Update - SCC ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Neutral ยังมองภาพการฟื้นตัวยังมี challenge โดยเฉพาะ chemical business แต่ cement business ช่วย offset ได้ระดับหนึ่ง

ผู้บริหาร SCC ยังมองว่าสถานการณ์ 4Q25 ยังเป็นอะไรที่ท้าทาย เนื่องจากเศรษฐกิจโลกที่ยังไม่แน่นอน เศรษฐกิจในสหรัฐ (ที่ไม่นับ Tech และ AI) ยังอ่อนแอ ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจไทยยังอ่อนแอ ขณะที่การเบิกจ่ายภาครัฐใหญ่ๆ คงต้องรอหลังการเลือกตั้ง
Chemical คาดว่ายัง challenges เนื่องจาก new cracker จากจีนยังเพิ่มขึ้นอีก 3.5m ตันต่อปี ทำให้ HDPE/PP spread เริ่มกลับลงมาต่ออีก 2.4% และ 13% ใน 4Q25 Qtd แต่จากที่ราคา Propane ที่มีการปรับตัวลดลง ต่ำกว่า Naphtha ประมาณ 40-50 เหรียญต่อตัน ช่วยทำให้ LSP ที่สามารถใช้ Propane เป็น feedstock ได้ถึง 70% และทำให้ LSP ยังสามารถ operate โดยที่ไม่ขาดทุนเพิ่มขึ้นได้ระยะหนึ่ง และทางบริษัทจึงยังคงเดินเครื่อง LSP ต่อไป โดยการที่ราคา propane ปรับตัวลดลงมา หลักๆ เกิดจากตะวันออกกลางที่พยายามรักษา market share จึงมีการปล่อย supply ราคาถูกสู่ตลาดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม โรง PDH ของจีนที่ใช้ propane เป็น feedstock ก็มีการเพิ่ม production กลับมาเช่นกัน โดยเฉพาะปีหน้าที่ยังมีโรง PDH ใหม่เข้ามาอีก จึงยังเป็นความเสี่ยงที่ยังต้องติดตาม
Cement business ยังเห็นภาพที่แข็งแกร่งในส่วนของ government project ที่ยังเห็น demand ต่อเนื่อง และยังมีผลจากการปรับขึ้นราคาขายด้วย เห็นได้จากราคาขายเฉลี่ย cement ขึ้นมาอยู่ที่ 2,125 บาทต่อตัน ใน 3Q25 จาก 2,075 บาทต่อตัน ใน 2Q25 ขณะที่ 4Q25 คาดว่าจะขึ้นได้อีกเล็กน้อย หลัง TPIPL ที่เริ่มปรับราคา cement ขึ้นมาใกล้กับ SCC และ SCCC (ปกติราคาขายของ TPIPL จะ discount SCC/SCCC พอสมควร)
เรายังคงแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 227 บาท อิง SOTP valuation