SCC – 1Q66: กำไรสุทธิสูงกว่าคาดเพราะมีกำไรพิเศษ – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 385 บาท)

กำไรสุทธิ 1Q66 ของ SCC อยู่ที่ 1.65 หมื่นลบ. +87% YoY และ +10,410% QoQ สูงกว่า INVX และ consensus คาด โดยเกิดจากกําไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจากธุรกรรมการรวมกิจการ SCGJWD กำไรปกติ 1Q66 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 716% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวดีขึ้นในธุรกิจหลักทุกกลุ่ม (ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นจากการกลับมาเดินเครื่องโรงแครกเกอร์ ROC ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ดีขึ้น และธุรกิจ CBM และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล) แม้ว่ายังคงลดลง YoY ทั้งนี้หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงเมื่อไม่นานนี้และแนวโน้มระยะสั้นปรับตัวดีขึ้น เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ SCC ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 385 บาท

กำไรสุทธิ 1Q66 เติบโตก้าวกระโดดสู่ 1.65 หมื่นลบ. สูงกว่า INVX คาด 347% และสูงกว่า consensus คาด 336% เพราะมีกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจากธุรกรรมการรวมกิจการ SCGJWD Logistics จำนวนมากถึง 1.2 หมื่นลบ. หากตัดรายการพิเศษดังกล่าวออกไป กำไรปกติ 1Q66 ของ SCC อยู่ที่ 4.5 พันลบ. เป็นไปตามที่เราคาด

กำไรปกติ 1Q66 ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก QoQ โดยเกิดจาก: 1) ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ปรับตัวดีขึ้น (ส่วนต่างราคาโพลิเอทิลีนความหนาแน่นสูง (HDPE) อยู่ที่ US$396/ตัน ใน 1Q66 เทียบกับ US$361/ตัน ใน 4Q65 และส่วนต่างราคาโพลิโพรพิลีน (PP) อยู่ที่ US$380 ใน 1Q66 เทียบกับ US$302 ใน 4Q65); 2) ปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นหลังจากบริษัทกลับมาเดินเครื่องโรงงาน Rayong Olefins Complex (ROC) ในสัปดาห์ที่สองของเดือนก.พ. ส่งผลทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตโอเลฟินส์ปรับเพิ่มขึ้นจาก 70% ใน 4Q65 สู่ 75-80% ใน 1Q66 (ปริมาณการผลิตโพลิโอเลฟินส์เพิ่มขึ้นจาก 331,000 ตันใน 4Q65 สู่ 390,000 ตันใน 1Q66); 3) ธุรกิจ CBM ซึ่งพลิกกลับมามีกำไรปกติ 1.5 พันลบ. ใน 1Q66 จากขาดทุนปกติ 157 ลบ. ใน 4Q65 จากปัจจัยฤดูกาลและความต้องการปูนซีเมนต์ที่ปรับตัวดีขึ้นเพราะเศรษฐกิจฟื้นตัวและจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (SCGP, OUTPERFORM, ราคาเป้าหมาย 65 บาท) ก็ปรับตัวดีขึ้นใน 1Q66 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง

แนวโน้มกำไร 2Q66 เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีหลังจากจีนผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ เนื่องจากจีนเป็นประเทศที่มีความต้องการใช้โพลิโอเลฟินส์มากที่สุดในโลก (ราว 25-30% ของความต้องการใช้โพลิโอเลฟินส์ทั่วโลก) เราคาดว่าราคาและส่วนต่างราคา HDPE/PP จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นในระยะ 2-3 ไตรมาสข้างหน้า โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดประเทศของจีนซึ่งจะผลักดันให้อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีโดยรวมปรับตัวเพิ่มขึ้น และลดทอนผลกระทบจากสถานการณ์อุปทานล้นตลาดในปัจจุบัน

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในด้านกำลังซื้อและต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงอุปทานเพิ่มเติมจำนวนมากที่จะเข้าสู่ตลาด

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม SCC230427_T