PTTGC: กำไร 1Q69 สูงกว่าคาด

PTTGC รายงานผลประกอบการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 1Q69 โดยได้รับแรงหนุนจากราคาที่อิงกับน้ำมันดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น และการกลับมาดำเนินงานตามปกติหลังการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและธุรกิจอะโรเมติกส์ใน 4Q68

กำไรสุทธิพลิกกลับมาเป็นบวกที่ 3.2 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของตลาดและ INVX แม้จะมีความผันผวนจากปัจจัยตลาดค่อนข้างมาก โดยกำไรจากสต็อกจำนวน 7.2 พันล้านบาท ถูกหักล้างเกือบทั้งหมดด้วยขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 8 พันล้านบาท ขณะเดียวกัน ผลประกอบการยังได้รับผลกระทบจากค่าเผื่อด้อยค่าและค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างรวม 6.6 พันล้านบาท ซึ่งชดเชยบางส่วนด้วยกำไรจากการสร้างมูลค่าทรัพย์สิน (asset monetization) จำนวน 3.3 พันล้านบาท
รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 59% QoQ และ 11% YoY สะท้อนปริมาณขายและราคาที่สูงขึ้น ท่ามกลางการหยุดชะงักของอุปทานจากตะวันออกกลาง
Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเป็น 14.8 พันล้านบาท มากกว่าสามเท่าจากไตรมาสก่อน นำโดยธุรกิจต้นน้ำ จากค่าการกลั่น (GRM) ที่ขยายตัวเป็น US$16.7/บาร์เรล และส่วนต่างกำไรโอเลฟินส์ที่ปรับดีขึ้น จากอุปทานเอทิลีนและโพรพิลีนที่ตึงตัว รวมถึงต้นทุนอีเทนที่ลดลง
ธุรกิจ Performance Chemicals ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ตามฤดูกาลและการควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย
แนวโน้ม 2Q69: คาดว่าผลการดำเนินงานจะอ่อนตัวลง QoQ ตามการปรับฐานของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งอาจนำไปสู่ขาดทุนสต็อก ขณะที่ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบตลาดจรและต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้นจะกดดันอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้กำลังการกลั่นมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง และส่วนต่างราคาปิโตรเคมีอาจยังได้รับแรงหนุนจากภาวะอุปทานตึงตัว ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนของกำไรได้บางส่วน
กำไร 1Q69 ออกมาดีกว่าคาด และเรามองว่ามี อัพไซด์ต่อประมาณการกำไรปี 2569F (อยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ)
คงคำแนะนำ OUTPERFORM โดย ราคาเป้าหมายอยู่ระหว่างการทบทวน

1777994642402-a2b024e352276cf87ce6796e3f8f6a44096f547a17e99353860fed2a2a706f03.jpg