News Update - PTTGC สรุปประเด็นจากการประชุมนักวิเคราะห์

โทนการประชุม: เป็นกลางถึงบวกเล็กน้อย
ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่ออุตสาหกรรมปิโตรเคมีจากกระบวนการลดกำลังการผลิต (capacity rationalization) แม้ว่าจะเกิดขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยส่วนเกินกำลังการผลิตเอทิลีนในปี 2573 ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 11.9mt เหลือ 3.6mt จากแผนปิดกำลังผลิตในเอเชียและยุโรป

มาตรการภาครัฐหลายรายการในจีนจะช่วยลดอุปทานเข้าสู่ตลาดโลก รวมถึงการยกเลิกส่วนลด VAT การส่งออกสินค้าปิโตรเคมี และภาษีการใช้แนฟทา ซึ่งมาตรการหลังยังไม่เป็นทางการ
ผู้บริหารให้ความสำคัญกับการเพิ่มปริมาณการผลิตในธุรกิจที่ยังคงทำกำไร ได้แก่ โรงกลั่นน้ำมันและอะโรเมติกส์ หลังการปิดซ่อมบำรุงในปี 2568 สำหรับธุรกิจโอเลฟินส์ การได้รับอีเทนเป็นวัตถุดิบเพิ่มเติมจาก PTT จะช่วยเพิ่ม EBITDA margin ของธุรกิจนี้
สำหรับ allnex ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของปริมาณขายที่ 4–5% ในปี 2569 จากทั้งธุรกิจหลักและพื้นที่เติบโต ได้แก่ ฐานการผลิตในจีนและอินเดีย พร้อมทั้งจะดำเนินมาตรการประหยัดต้นทุนเพิ่มเติม โดยมีเป้าลดต้นทุน 47 ล้านยูโร ภายในปี 2570
สรุปแล้ว บริษัทยังคาดว่าจะมีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 15 พันลบ. ในปี 2569 จากขาดทุน 15.8พันลบ. ในปี 2568 ปัจจัยสนับสนุนมาจากการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน การลดต้นทุน และการประหยัดต้นทุนทางการเงิน รวมถึงการปรับโครงสร้างพอร์ตในปี 2567–2568 ที่ช่วยลดผลกระทบจากธุรกิจที่ขาดทุนลง upside นอกเหนือจากนี้ขึ้นกับสภาพตลาดซึ่งคาดว่าน่าจะดีขึ้นจากปี 2568

มุมมองของ INVX:

เรายังคงมุมมองเดิมต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการ PTTGC ในปี 2569 จากการกลับมาเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตของธุรกิจหลัก และการไม่มีแรงกดดันจากสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทนอีกต่อไป ความเสี่ยงด้านการด้อยค่าสินทรัพย์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การขายสินทรัพย์ (asset monetization) อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติมในปี 2569 ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุล

คงคำแนะนำ OUTPERFORM พร้อมราคาเป้าหมาย Bt30