P&G งบ 1Q27 ดีกว่าคาด ยอดขายฟื้นจากปริมาณซื้อ แต่ต้นทุนกดดันกำไร

1. ผลประกอบการ 1Q27 ดีกว่าคาด จากยอดขายและปริมาณซื้อที่ฟื้นตัว

Procter & Gamble (PG US) รายงานผลประกอบการ 1QFY27 (ก.ค.–ก.ย. 2026) ดีกว่าตลาดคาด โดยรายได้อยู่ที่ $23.28 พันล้าน เพิ่มขึ้น 4% YoY สูงกว่าคาด 2% ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ $4.73 พันล้าน ทรงตัว YoY และกำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Core EPS) อยู่ที่ $2.00 เพิ่มขึ้น 1% YoY สูงกว่าคาด 5.8% สะท้อนความสามารถในการรักษากำไรท่ามกลางต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่เพิ่มขึ้น

ปัจจัยสำคัญมาจากยอดขายไม่รวมผลของค่าเงินและการซื้อกิจการ (Organic Sales) ที่เติบโต 4% YoY สูงกว่าคาดที่ 2% และดีที่สุดในรอบ 3 ปี โดยมีแรงหนุนจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น 2.4% เทียบกับคาดเพียง 0.9% การปรับสัดส่วนสินค้าสู่ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงเพิ่มรายได้ 1.1% ขณะที่การปรับราคาส่งผลบวกเพียง 0.4% สะท้อนว่าการเติบโตมาจากความต้องการซื้อจริงมากกว่าการขึ้นราคา ซึ่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อการฟื้นตัวของธุรกิจ

2. ธุรกิจ Beauty และผลิตภัณฑ์ดูแลบ้านเติบโตเด่น จีนฟื้นตัวต่อเนื่อง

ผลประกอบการเติบโตทุกกลุ่มธุรกิจ โดยยอดขาย Organic กลุ่ม Beauty เพิ่มขึ้น 5.4% YoY จากผลิตภัณฑ์ดูแลเส้นผมและผิวพรรณ ขณะที่ Fabric & Home Care เพิ่มขึ้น 4.8% จากความต้องการ Tide และผลิตภัณฑ์ดูแลผ้า ส่วน Grooming เพิ่มขึ้น 4.5% และ Baby, Feminine & Family Care เพิ่มขึ้น 3% สะท้อนความสำเร็จของการพัฒนาผลิตภัณฑ์และการปรับกลยุทธ์ราคาเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน

ในแง่ภูมิภาค ยอดขาย Organic สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3% ยุโรป 4% และจีน 8% โดยจีนได้รับแรงหนุนจากยอดขาย Pampers ที่เติบโตเกือบ 50% จากปัญหาด้านความเชื่อมั่นต่อสินค้าของคู่แข่งอย่าง Kimberly-Clark รวมถึง SK-II ที่เติบโตประมาณ 12–13% แม้ผู้บริโภคจีนยังระมัดระวังการใช้จ่าย ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่าหากไม่รวมผลบวกชั่วคราวจากคู่แข่ง ยอดขายจีนยังเติบโตประมาณ 5% สะท้อนความสามารถในการแข่งขันที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

3. อัตรากำไรยังถูกกดดันจากต้นทุนพลังงาน แต่การลดต้นทุนช่วยชดเชยบางส่วน

แม้รายได้เติบโตดีกว่าคาด แต่อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงลดลง 1.5ppt YoY สู่ 50% จากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้น รวมถึงการลงทุนพัฒนาผลิตภัณฑ์ ขณะที่อัตรากำไรดำเนินงานปรับปรุงลดลง 0.8ppt YoY สู่ 25.9% แต่ยังสูงกว่าตลาดคาดที่ 24.9% เนื่องจากบริษัทสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคาด

อย่างไรก็ตาม P&G ปรับเพิ่มประมาณการผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และขนส่งใน FY27 เป็น $1.4 พันล้านหลังภาษี จากเดิม $1 พันล้าน โดยอ้างอิงสมมติฐานราคาน้ำมัน Brent ที่ $100 ต่อบาร์เรล ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ย ค่าเงิน และรายการอื่นรวมกันอาจกดดัน EPS ประมาณ $0.79 หรือ 11% ของกำไรต่อหุ้นปีก่อน ผู้บริหารคาดว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2QFY27 เป็นต้นไป จึงต้องอาศัยการลดต้นทุนและการปรับราคาควบคู่กับนวัตกรรมสินค้าเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร

4. ปรับเพิ่มเป้ารายได้ FY27 จากการซื้อ Thorne แต่คงประมาณการกำไร

P&G ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้รวม FY27 เป็นเติบโต 2–4% YoY จากเดิม 1–3% หลังเข้าซื้อ Thorne ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์เสริมอาหารระดับพรีเมียมมูลค่าประมาณ $3.8 พันล้าน ซึ่งช่วยขยายธุรกิจสุขภาพและเพิ่มโอกาสเติบโตระยะยาว อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเป้าหมาย Organic Sales เติบโต 1–3% และ Core EPS เติบโต 0–3% อยู่ที่ $6.89–7.11 เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอาจหักล้างประโยชน์จากยอดขายที่ฟื้นตัว

ผู้บริหารคาดว่ายอดขาย Organic ในครึ่งแรกของ FY27 จะเติบโตประมาณ 3% ซึ่งหมายถึงการชะลอตัวใน 2Q27 ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อยในครึ่งปีหลัง ขณะที่บริษัทยังคงแผนจ่ายเงินปันผลมากกว่า $1 หมื่นล้าน และซื้อหุ้นคืนประมาณ $5 พันล้านใน FY27 สะท้อนความแข็งแกร่งของกระแสเงินสด ทั้งนี้ Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก $150 เป็น $161 แต่คงคำแนะนำ Neutral เนื่องจากมองว่าการฟื้นตัวของยอดขายเริ่มสะท้อนในมูลค่าหุ้น ขณะที่ความเสี่ยงด้านต้นทุนยังอยู่ในระดับสูง

5. มุมมอง InnovestX : มองบวกต่อการฟื้นตัวของ P&G แต่ต้นทุนจำกัดโอกาสเพิ่มกำไร

เรามองว่าผลประกอบการ P&G สะท้อนการฟื้นตัวของกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น โดยเฉพาะการเติบโตจากปริมาณขายแทนการปรับราคา ซึ่งเป็นสัญญาณบวกต่อความสามารถในการแข่งขันและการรักษาส่วนแบ่งตลาด อย่างไรก็ตาม ราคาพลังงานและค่าขนส่งที่สูงขึ้นยังเป็นความเสี่ยงสำคัญต่ออัตรากำไรทั้งอุตสาหกรรม โดยบริษัทขนาดใหญ่ที่มีความสามารถลดต้นทุนและพัฒนาสินค้าใหม่จะได้เปรียบผู้ประกอบการขนาดเล็ก ขณะที่การขึ้นราคาอาจเพิ่มความเสี่ยงต่อการสูญเสียลูกค้าในช่วงที่กำลังซื้อยังเปราะบาง

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน เรายังคงมุมมอง เป็นกลางต่อ P&G (PG US) แม้ธุรกิจเริ่มฟื้นตัวชัดเจน เนื่องจากการเติบโตของกำไร FY27 ยังจำกัดอยู่ที่ 0–3% และราคาหุ้นสะท้อนความคาดหวังไปแล้วบางส่วน ขณะที่ Kimberly-Clark (KMB US) และ Church & Dwight (CHD US) อาจเผชิญการแข่งขันรุนแรงขึ้นจากการฟื้นตัวของ Pampers และ Tide ส่วน Colgate-Palmolive (CL US) ยังมีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการสินค้าจำเป็นที่ฟื้นตัวในตลาดต่างประเทศ แต่ต้องติดตามต้นทุนวัตถุดิบเช่นเดียวกัน โดยให้น้ำหนักกับบริษัทที่สามารถเพิ่มปริมาณขายและรักษาอัตรากำไรได้พร้อมกันมากกว่าการเติบโตจากการขึ้นราคาเพียงอย่างเดียว

ตารางสรุปผลประกอบการ P&G 1QFY27

ตารางยอดขายตามกลุ่มธุรกิจ

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน