ผู้ผลิตที่ใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบยังคงได้รับประโยชน์จากต้นทุนแนฟทาที่ถูกลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลง 6% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือนที่ US$619/ตัน สอดคล้องกับราคาน้ำมันที่ลดลงเมื่อไม่นานนี้ ซึ่งช่วยหนุนให้ส่วนต่างราคา PE/PP-แนฟทา (ไม่รวม LDPE) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 13% WoW สู่ระดับเฉลี่ย US$394/ตัน เทียบกับต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ราคา HDPE ปรับตัวขึ้นอีก 1% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือนที่ US$1,010/ตัน บ่งชี้ว่าอุปทานยังคงตึงตัวต่อเนื่องซึ่งเป็นผลมาจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงานในเกาหลีใต้ตามแผนและการเติมสต๊อกอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางก่อนเดือนรอมฎอน ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4% WoW แม้ราคา PX ลดลง 3% WoW ท่ามกลางฤดูกาลหยุดซ่อมบำรุงโรงงานในภูมิภาค ภาพเช่นนี้ยืนยันถึงอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจากโพลีเอสเตอร์และ PET ที่เป็นผลิตภัณฑ์ขั้นปลายเนื่องจากราคาผลิตภัณฑ์ลดลง 1% WoW ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับเพิ่มขึ้น 19% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$119/ตัน เพราะต้นทุนวัตถุดิบ (PX และ PTA) ลดลง
ปิโตรเคมี - ส่วนต่างราคา PE ปรับขึ้นเพราะต้นทุนแนฟทาถูกลง
SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 13% WoW outperform SET (+0.8%) เพราะส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์เป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนแนฟทาที่ลดลง ราคาหุ้นทั้ง PTTGC และ IVL ปรับตัวเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 15% WoW ท่ามกลางแรงขายในตลาดทั่วโลกจากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และผลกระทบของภาษีการค้าต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลก การปรับขึ้นของราคาหุ้นสองตัวนี้สะท้อนถึงมุมมองเชิงบวกที่ตลาดมีต่อนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดของจีน ในขณะที่ผลประกอบการปี 2568 น่าจะฟื้นตัวหลังจากขาดทุนอย่างหนักในปี 2567 อย่างไรก็ตาม เรามองว่าความเสี่ยงที่สำคัญของกลุ่มปิโตรเคมี (ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน) ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการปรับขึ้นราคาหุ้นอย่างยั่งยืน เราจึงคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี
PE spread pushed up by cheaper naphtha
Naphtha-based producers continued to gain from cheaper naphtha, which fell 6% WoW to a 4-month low of US$619/t in tandem with the recent drop in oil price. This lifted PE/PP-naphtha spread (excluding LDPE) by 13% WoW to an average of US$394/t vs. cash cost of US$350/t. HDPE price rose 1% WoW to a 7-month high of US$1,010/t, suggesting that tighter supply continues on planned plant turnarounds in South Korea and continued restocking in the Middle East ahead of the month-long Ramadan. PX spread rose 4% WoW despite a 3% fall in PX price amidst plant turnarounds in the region, with product price down 1% WoW confirming weaker demand for downstream polyester and PET. Integrated PET spread rose 19% WoW to a 3-month high of US$119/t on lower feedstock cost (PX and PTA).
SETPETRO rose 13% WoW, outperforming the SET’s gain of 0.8%, on solid product spread driven by lower naphtha cost. Share prices for both PTTGC and IVL rose 15% WoW on average amidst a global market selloff as concerns mounted over the US slowdown and the impact of trade tariffs on global economic growth. This reflects market optimism on the recent stimulus policy in China while earnings in 2025 will bounce back after huge losses in 2024. We view that the key risk of the sector, the demand-supply imbalance, remains an obstacle to a sustainable share price increase. We stay cautious on the sector.
Download PDF Click > PETRO250312_E.pdf