ปิโตรเคมี - ส่วนต่างราคาถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลงแรง WoW เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์ ไม่รวม LDPE ปรับตัวลดลงแรง 10% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$298/ตัน ต่ำกว่าต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ค่อนข้างมาก เพราะได้รับผลกระทบจากต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้นแรง ในขณะที่ราคาผลิตภัณฑ์ยังทรงตัว WoW sentiment ตลาดยังคงเป็นลบซึ่งเป็นผลมาจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกระแสการค้า ผู้มีส่วนร่วมในตลาดยังคงจับตาดูนโยบายการค้าของประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนใหม่หลังจากเข้าพิธีสาบานตนในวันที่ 20 ม.ค. ซึ่งอาจทำให้การค้าระหว่างประเทศอยู่ในภาวะที่ไม่แน่นอนจากภาษีที่เพิ่มขึ้นในอนาคต รวมถึงนโยบายการค้าที่ซับซ้อนมากขึ้น (Reuters) อุตสาหกรรมปิโตรเคมีจะได้รับผลกระทบจากการกีดกันการค้าอย่างไม่สามารถหลีกเลียงได้ ดังที่เคยเกิดขึ้นในปี 2561-2562

ราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคา PX และเบนซีนปรับตัวเพิ่มขึ้น 1% และ 2% WoW ตามลำดับ แต่ไม่สามารถชดเชยต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นได้ ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ US$234/ตัน (-9% WoW) ความต้องการจากโรงงาน PTA ลดลง เนื่องจากโรงงาน PTA ปิดซ่อมบำรุง ขณะที่อัตราการผลิตของโรงงาน PX ปรับขึ้นสู่ >80% เนื่องจาก crack spread น้ำมันเบนซินไม่น่าสนใจ ส่วนต่างราคาเบนซีนก็ลดลง 8% WoW มาอยู่ที่ US$209/ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนธ.ค. 2566 ราคาเบนซีนที่สูงขึ้นและความต้องการผลิตภัณฑ์ปลายน้ำระดับต่ำกระตุ้นให้ผู้ผลิตปลายน้ำลดอัตราการผลิตลงในช่วงปลายปี 2567 ถึงต้นปี 2568 ความต้องการวัสดุก่อสร้างยังคงฟื้นตัวช้า ซึ่งอาจทำให้ความต้องการเบนซีนมีจำกัดในระยะสั้น

ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง WoW เพราะต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น แม้ราคา PET ยังไม่เปลี่ยนแปลง WoW ที่ US$820/ตัน (ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนม.ค. 2564) แต่ความต้องการ PET ก็จะไม่เพิ่มขึ้น เนื่องจากยังไม่มีสัญญาณของปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ PTA และ PX กดดันให้ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$105/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$114/ตัน ความต้องการมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวก่อนวันหยุดตรุษจีนในช่วงปลายเดือนม.ค. 2568 ซึ่งอาจส่งผลลบต่อโมเมนตัมการซื้อขาย อุปทาน PX ที่ตึงตัวจะส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคา integrated PET ในระยะ 2-3 สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซีนที่สูงขึ้นจะทำให้วัตถุดิบในการผลิต PX มีน้อยลง

Spread dragged by higher feed cost

Petrochemical product spreads were hit by a 5% WoW rise in naphtha price to a 3-month high of US$676/t while market activity remained muted in the first week of 2025. Demand for end products is likely to stay weak until after Chinese New Year in late Jan-early Feb 2025 amidst escalating pressure on the supply side from additional capacity in China. The petrochemical market is expected to stay bearish over the next few weeks as buyers await more concrete stimulus from China, especially that aimed at reviving demand in the property industry. We stay cautious on the sector.

Average PE/PP spread fell sharply WoW on more costly naphtha. Polyolefin product spread excluding LDPE plunged 10% WoW to a 3-month low of US$298/t, far below cash cost of US$350/t, hit by a sharp increase in naphtha cost against unchanged product prices WoW. Market sentiment remained bearish due to concerns about US-China trade tension that will disrupt trade flow. The market continues to eye Trump’s trade policies after he is inaugurated on Jan 20, fearing they will damage international trade via higher tariffs, as well as more complex trade policies. (Reuters) The industry will inevitably be hurt by trade protectionism, as it was in 2018-19.

Aromatics prices supported by higher oil price. PX and benzene price increased 1% and 2% WoW, respectively, but this rise was unable to offset higher naphtha cost and thus PX spread fell 9% WoW to a 3-year low of US$234/t. Demand from PTA plants softened due to maintenance shutdowns while PX plant operating rates rose to >80% due to unattractive gasoline crack spread. Benzene spread also fell 8% WoW to US$209/t, the lowest since late Dec 2023. High benzene price and weak demand for downstream products led downstream producers to reduce operating rate in late 2024 to early 2025. Recovery of demand for construction materials remains slow and will curb benzene demand in the near term.

Integrated PET spread edged down WoW on higher feedstock cost. Although PET price was unchanged WoW at US$820/t (the lowest since Jan 2021), demand for PET could not go up as there are no signs of near-term catalysts. Higher feedstock cost, i.e. PTA and PX, depressed integrated PET spread by 2% WoW in the past week to a 3-month low of US$105/t vs. 12MMA of US$114/t. Demand is likely to stay weak ahead of the Lunar New Year holiday in late Jan 2025, which will slow trading momentum. Tighter PX supply will hurt integrated PET spread over the next few weeks as rising demand for gasoline blending may affect feedstock of PX.

Download PDF Click > PETRO250108_E.pdf