OSP – 2Q66: กำไรตามคาด และจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2566 – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 35 บาท)

OSP รายงานกำไรสุทธิ 2Q66 จำนวน 549 ลบ. (-9% YoY และ -29.4% QoQ) ตามคาด โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้จำนวน 6.7 พันลบ. รวมถึงส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังที่เพิ่มขึ้นสู่ 47.5% อัตรากำไรขั้นต้นก็ปรับตัวดีขึ้นสู่ 34% สูงสุดในรอบ 7 ไตรมาส เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ไว้ที่ 2.78 พันลบ. (+43.8% YoY) โดยอิงกับรายได้ที่ 2.85 หมื่นลบ. (+4%) เราให้คำแนะนำ tactical call ที่ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 35 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ย 35 เท่า OSP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H66 ในอัตรา 0.40 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ส.ค. 2566 คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 90% และผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.4%

กำไร 2Q66 ตามคาด และอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น OSP รายงานกำไรสุทธิ 2Q66 จำนวน 549 ลบ. (-9% YoY และ -29.4% QoQ) ตามคาด รายได้อยู่ที่ 6.7 พันลบ. (-6.6% YoY แต่ +2.5% QoQ) ยอดขายเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศฟื้นตัว 4% YoY และ 6.4% QoQ โดยส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 47.5% เพิ่มขึ้น 0.9% QoQ ในขณะที่ยอดขายเครื่องดื่ม Functional Drinks เติบโต 13.3% QoQ แต่ลดลง 43% YoY โดยส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 42.1% เพิ่มขึ้น 1.7% QoQ ยอดขายในกลุ่มประเทศ CLMV เติบโต 13% YoY แต่ลดลง 5.3% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น QoQ สู่ 34% จาก 33.4% ใน 1Q66 และ 31.2% ใน 2Q65 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง เช่น ก๊าซธรรมชาติ และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น กำไรสุทธิ 1H66 อยู่ที่ 1.32 พันลบ. (-1.9% YoY) คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ของเราที่ 2.78 พันลบ. (+43.8% YoY)

ยังคงเป้าเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดต่อเนื่องใน 2H66 หลังจากส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลัง ทำจุดต่ำสุดที่ 46.6% ใน 1Q66 และปรับตัวดีขึ้นสู่ 47.5% ใน 2Q66 OSP ยังคงเป้าส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 2% สู่ระดับ +/-49-49.5% ภายในสิ้นปีนี้ ปัจจุบัน OSP มีส่วนแบ่งการตลาด 19% ในกลุ่มเครื่องดื่มบำรุงกำลังขวด 10 บาท และมีส่วนแบ่งการตลาด 72% ในกลุ่มเครื่องดื่มบำรุงขวด 12 บาทขึ้นไป เนื่องจากรายได้จากเครื่องดื่มบำรุงกำลัง 53.5% ของบริษัทได้มาจากกลุ่มเครื่องดื่มบำรุงกำลังขวาด 12 บาทขึ้นไป และ 46.5% ได้มาจากกลุ่มเครื่องบำรุงกำลังขวด 10 บาท นอกจากนี้ต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิตก็จะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 2H66 โดยเกิดจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติและค่าไฟฟ้าที่ลดลง รวมถึงประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น และการประหยัดต่อขนาด

คงประมาณการปี 2566 โดยคาดว่ากำไรจะเติบโตสูง เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ไว้ที่ 2.78 พันลบ. (+43.8% YoY) โดยอิงกับรายได้ที่ 2.85 หมื่นลบ. (+4%) อัตรากำไรขั้นต้นโดยเฉลี่ยมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ 34.1% จากจุดต่ำสุดในปี 2565 ที่ 30.6% แม้ 3Q66 จะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด CLMV แต่เราเชื่อว่ายอดขายเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศจะเติบโต QoQ อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจะส่งสัญญาณปรับตัวดีขึ้นอีก และกำไรปกติจะยังคงแข็งแกร่ง QoQ และ YoY และจะเพิ่มขึ้นถึงจุดสูงสุดใน 4Q66

คงคำแนะนำ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 35 บาท/หุ้น เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของส่วนแบ่งการตลาดและกำไรสุทธิในปี 2566 ของ OSP และเติบโตต่อเนื่องในปี 2567 เรายังคงคำแนะนำ tactical call ที่ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 35 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ย 35 เท่า OSP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H66 ในอัตรา 0.40 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ส.ค. 2566 คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 90% และผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.4%

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ปัจจัยที่ต้องจับตา คือ: 1) ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลัก เช่น ก๊าซธรรมชาติ 2) ความผันผวนของปริมาณการขายในตลาด CLMV และนโยบายการเงิน และ 3) การบริโภคและการแข่งขันในภาวะที่เศรษฐกิจเติบโตต่ำ

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม OSP11082023