ปัจจัยกระตุ้น
• ปัจจัยกระตุ้น#1: คาดผลประกอบการ 1Q68F มีโอกาสขาดทุน เราคาด ONEE จะรายงานผลประกอบการ 1Q68F ที่ขาดทุนสุทธิที่ 2.6 ล้านบาท แย่กว่า 1Q67 ที่มีกำไรสุทธิ 31.2 ล้านบาท และ 4Q67 ที่มีกำไรสุทธิ 106.2 ล้านบาท ถือว่าเป็นการขาดทุนครั้งแรกตั้งแต่ IPO โดยรายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 2.2% YoY และ 21.8% QoQ โดยการลดลงของรายได้เป็นผลมาจากรายได้ธุรกิจ Content marketing (64% ของรายได้รวม) ที่ลดลง 22% YoY จากผลของสภาพเศรษฐกิจที่ยังคงอ่อนแอ ซึ่งกระทบรายได้โฆษณา TV ถึงแม้ว่าธุรกิจ Idol marketing (33.6% ของรายได้รวม) จะเห็นการเติบโตของรายได้ที่โดดเด่นที่ 50% YoY จากการจัด Concert ที่มากขึ้นและการสร้างศิลปินใหม่ๆที่มีอย่างต่อเนื่อง ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงอยู่ที่ 34.5% จาก 35.5% ใน 1Q67 เนื่องจากรายได้ของธุรกิจ Content marketing ที่ลดลงและธุรกิจนี้มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูง ในส่วนของ SG&A คาดว่าจะอยู่ที่ 465 ล้านบาทลดลง 1.1% YoY ตามรายได้ที่ลดลง โดยผลประกอบการจะประกาศในวันที่ 13 พ.ค.
• ปัจจัยกระตุ้น#2: ยังไม่เห็นสัญญาณเชิงบวกของผลประกอบการ 2Q68F เนื่องจากความไม่แน่นอนเรื่องของ Trade tariff ที่เกิดขึ้นใน 2Q68F และการบริโภคในประเทศที่ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัว ทำให้เรามองว่ารายได้โฆษณา TV น่าจะยังเห็นการหดตัวต่อเนื่องในเชิง YoY ทำให้เราคาดว่าผลประกอบการใน 2Q68F นั้นจะยังคงเห็นการลดลง YoY แต่อย่างไรก็ตามในเชิง QoQ เราคาดว่าผลประกอบการจะกลับมาเป็นบวกได้เนื่องจากโดยปกติแล้ว 1Q จะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการต่ำสุดของปี
• ปัจจัยกระตุ้น#3: Consensus อาจจะมีการปรับประมาณการลง จากแนวโน้มผลประกอบการ 1Q68F ที่มีโอกาสขาดทุน ทำให้เราเชื่อว่า Consensus อาจจะต้องมีการปรับประมาณการลงและน่าจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นในระยะสั้นได้
ความเสี่ยงและความกังวล
ความเสี่ยงคือ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอซึ่งจะทำให้เม็ดเงินโฆษณาในภาพรวมมีการปรับตัวลดลงแรงกว่าที่คาดไว้ สำหรับความเสี่ยงด้าน ESG ทาง ONEE ยังไม่จัดอยู่ใน SET ESG Ratings แต่บริษัทมีแผนที่จะจัดทำเพื่อเข้าสู่ ESG ratings ในอนาคต
