News update - WHA กำไรสุทธิ 3Q67 ต่ำกว่า consensus คาด 34%

กำไรสุทธิ 3Q67 ต่ำกว่า consensus คาด 34% และต่ำกว่า INVX คาด 37% เพราะได้รับแรงกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายและอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น

WHA รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 459 ลบ. ต่ำกว่า consensus คาด 34% และต่ำกว่า INVX คาด 37% เพราะได้รับแรงกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายและอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น
รายได้รวมอยู่ที่ 2.04 พันลบ. (-3.1% YoY และ -11.8% QoQ) โดยแบ่งเป็นรายได้ค่าเช่าและค่าบริการ 33%, รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 38% (จากการโอนที่ดินรวม 370 ไร่ โดย 199 ไร่ เป็นการโอนที่ดินที่บริษัทร่วมทุน (IER) เป็นเจ้าของ) และรายได้อื่นๆ 29%
อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 48.5% ลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY โดยลดลงเล็กน้อยจากธุรกิจให้เช่าและธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์ อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมอยู่ที่ 51.1% ลดลงจาก 52.2% ใน 3Q66
ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 25.3% YoY และ 28.5% QoQ จากหนี้สินที่สูงขึ้น โดยต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 0.14% สู่ 3.28%
ค่าใช้จ่ายภาษีอยู่ที่ 312 ลบ. (+268% YoY และ +1260% QoQ) เนื่องจาก WHA บันทึกภาษีเงินได้จากการปรับโครงสร้างการถือหุ้นของกลุ่มบริษัท
กำไรสุทธิ 9M67 อยู่ที่ 3.11 พันลบ. (+54.7%)
ปัจจุบัน WHA มียอดขายที่ดินรอโอนกรรมสิทธิ์ (backlog) อยู่ที่ 1,250 ไร่ ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ภายในปี 2568
ดังนั้นเราจึงคงประมาณการรายได้ปี 2567 ไว้ที่ 1.28 หมื่นลบ. (-13.4%) โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2567 ที่ 4.99 พันลบ. (+12.7%)
ทั้งนี้ในเดือนธ.ค. WHA จะขายสินทรัพย์มูลค่า 1.06 พันลบ. ให้แก่ WHAIR เราคาดว่ากำไร 4Q67 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากการโอน backlog ที่ดิน
เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.60 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ย 7 ปีที่ 17 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงวัฏจักรกำไรของบริษัท