News update - DELTA ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Neutral
DELTA ปรับ Sale growth target ของปี 2024 จาก 10-20% มาเป็น 10-15% (เราคาดการณ์ 14%) โดย DELTA ยังมอง AI-related products ยังเป็น key growth driver ของบริษัท จาก Demand ของ Generative AI และ Co-location service ที่มีมาอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะ DC power system ที่ support GPU data center ทั้งนี้สัดส่วน AI-related ยังอยุ่ที่ระดับ high single digit คาดว่า product ใหม่ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ power system ระดับ rack ที่พัฒนาโดย DELTA Thailand เอง รวมถึง Liquid cooling system จะมีเข้ามาบ้างใน 4Q24 แต่น่าจะเห็นชัดเจนมากขึ้นในปี 2025

ส่วน mobility EV power ที่อาจจะมี growth ต่ำกว่าคาด จึงมีปรับลดมุมมองการเติบโตลง เหลือ Single digit growth ในปี 2024 (จากเดิม +/- 20% YoY, vs 9M24 +7.4% YoY) โดยปัจจุบันเห็นภาพคำสังซื้อแค่ 3-6 เดือนเท่านั้น
สำหรับ Gross margin target ทาง DELTA ขยับขึ้นมาจาก 23-24% มาเป็น 24-25% ในปี 2024 เทียบกับคาดการณ์ของเราอยู่ที่ 24.2%
SG&A expense ยังน่าจะอยู่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จาก Royalty fee ที่ให้กับ DELTA Taiwan แต่ทางบริษัท พยายามจะควบคุมให้ไม่เกิน 13%
DELTA เริ่มเตรียมแผนการรองรับการย้ายฐานการผลิตที่ประเทศจีน ของ DELTA Taiwan มายัง DELTA Thailand ซึ่งคาดว่าจะทยอยเข้ามาหลัก หลายร้อยล้านเหรียญฯ แต่เป็นสินค้าประเภท Captive product อาจจะไม่มี margin ที่สูงมากนัก
เรื่อง Global minimum tax จะบังคับให้บริษัทข้ามชาติที่มีรายได้เกิน 770 ล้านยูโร ต้องเสียภาษีขั้นต่ำ 15% นั้นปัจจุบันรัฐบาลกำลังอยู่ในช่วงพิจารณาออก พรบ. นั้น มีความคืบหน้าล่าสุดที่จะอาจจะเปลี่ยนเป็นการออก พรก ซึ่งมีความง่ายในการออกมากกว่า ซึ่งหากเกิดขึ้นเร็วอาจจะเริ่มปีหน้า ซึ่งจะทำให้ DELTA ต้องเสียภาษีขึ้นมาเป็น 15% จากปัจจุบันที่มี effective tax rate อยู่ที่เพียง 2.4% แต่ทาง BOI ก็อาจจะมาตรการช่วยเหลือลดผลกระทบ ซึ่งยังไม่มีรายละเอียดออกมา แต่น่าจะไม่ได้ทันในปี 2025
โดยรวมเรายังคงแนะนำ Neutral ด้วยราคาเป้าหมาย 109 บาท อิง PE 59X หรือที่ระดับ +0.5SD ของ 5 ปี PE mean