News update - SCC ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Cement & Building material outlook คาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของ demand หลังจากรัฐบาลเริ่มมีการเบิกจ่ายโครงการภาครัฐ ขณะที่ residential segment จะได้ผลบวกจากการ renovate และ Commercial segment จะได้ประโยชน์จากภาคการท่องเที่ยว

Meeting tone: Neutral
ด้วยสถานการณ์ chemical spread ที่ยังคงอยู่ระดับต่ำ โดย LSP นั้นมีการหยุดเดินเครื่องตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม เนื่องจากไม่คุ้มที่จะเดินเครื่อง (Chemical spread ต่ำกว่า Cash cost ที่ระดับ US$400/ton) ขณะที่ SCC Management เน้นกลยุทธ์ที่รับมือด้วยการการปรับโครงสร้างหนี้ ของ LSP ให้ลดลง และเพิ่มประสิทธิภาพของการใช้ working capital สำหรับโครงการอื่นๆ โดยคาดว่าจะลดลงได้ประมาณอย่างน้อย 10,000 ล้านบาท ตั้งแต่ต้นปี 2025 และหยุด operation ในส่วนงานที่ไม่ได้สร้างกำไรซึ่งมี 2 operation อาทิ SCG Express business ที่กำลังพิจารณา และอีก 10-15 operation ที่อยู่ในขั้นตอน review รวมถึงศึกษาความเป็นไปได้ที่จะขายบาง Asset ออกไป นอกจากนี้ยังพยายามจำกัดการใช้งบลงทุนต่างๆ โดยคาดว่าด้วยกลยุทธ์ทั้งหมดนี้จะ save ค่าใช้จ่าย เพิ่ม Bottom line earnings ได้ประมาณ 5,000 ล้านบาทในปี 2025
Chemical business ยังคงมี Demand ที่ชะลอตัวใน 4Q24 จากภาวะความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ขณะที่ Regional supply เริ่มเห็นการลด operating rate และ shutdown แต่ยังเห็น US และ China ยังมีปรับเพิ่ม supply ขึ้นมาชดเชย โดย SCC คาดว่า Chemical spread ยังคงอยู่ระดับต่ำไปถึงปี 2025 และจะเริ่มฟื้นตัวได้ในปี 2026 จาก new supply ที่เพิ่มขึ้นช้าลง ขณะที่ภาพรวม domestic demand จากจีนคาดว่าจะฟื้นตัวได้ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า หลังมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ออกมา โดยหลังจากมีการปรับโครงสร้างหนี้ของ LSP ลงแล้ว จะทำให้ Fixed cost (interest และ depreciation expenses) ลดลงเหลือประมาณ 850 ล้านบาทต่อเดือน จากปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 1,000 ล้านบาทต่อเดือน ทั้งนี้สำหรับโครงการ Ethane project นั้น สำหรับงบลงทุน 700 ล้านเหรียญฯ จะสร้างเสร็จปี 2027 และคาดว่าจะมีต้นทุนที่ลดลงประมาณ 200-250 เหรียญต่อตันขั้นต่ำ โดยคาดว่าโครงการนี้จะ Breakeven ภายใน 3-4 ปี หลังจาก operation ขึ้นอยู่กับ Gap ของ Naphtha และ Ethane price
ยังคงแนะนำ Neutral โดย TP อยู่ที่ 260 บาท อิง SOTP valuation