MS 2Q26: กำไรและรายได้ทุบสถิติสูงสุด หนุนจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย

ภาพรวมผลประกอบการ

Morgan Stanley (MS) รายงานผลประกอบการ 2Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด โดยกำไรสุทธิอยู่ที่ $5.58 พันล้าน เพิ่มขึ้น 58% YoY และทรงตัว QoQ ส่วนกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $3.46 เพิ่มขึ้น 62% YoY และ 1% QoQ สูงกว่าคาดที่ราว $2.91–2.94 ขณะที่ รายได้รวมทำสถิติสูงสุดที่ $21.35 พันล้าน เพิ่มขึ้น 27% YoY และ 4% QoQ สูงกว่าตลาดคาดราว 9% แรงหนุนสำคัญมาจากธุรกิจซื้อขายหุ้น วาณิชธนกิจ และการบริหารความมั่งคั่ง ขณะที่รายได้เติบโตเร็วกว่าค่าใช้จ่าย ส่งผลให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ลดลงเหลือ 65% จาก 71% ในปีก่อน และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้นที่จับต้องได้เพิ่มเป็น 26.6% จาก 18.2%

ตารางสรุปผลประกอบการ 2Q26

ไฮไลท์สำคัญของไตรมาส

จุดเด่นอยู่ที่รายได้ซื้อขายหุ้นซึ่งทำสถิติสูงสุดที่ $6.30 พันล้าน เพิ่มขึ้น 69% YoY และ 22% QoQ จากกิจกรรมลูกค้าที่เพิ่มขึ้นในทุกภูมิภาค โดยเฉพาะเอเชีย ขณะที่รายได้วาณิชธนกิจเพิ่มขึ้น 58% YoY เป็น $2.44 พันล้าน จากรายได้การรับประกันการออกหุ้นที่เพิ่มขึ้น 70% รายได้ที่ปรึกษาเพิ่มขึ้น 57% และรายได้การออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้น 48% นอกจากนี้ เงินใหม่สุทธิในธุรกิจบริหารความมั่งคั่งทำสถิติที่ $148.1 พันล้าน เพิ่มขึ้น 150% YoY และ 25% QoQ โดยมากกว่าครึ่งเกี่ยวข้องกับหุ้นพนักงานจากบริษัทที่เข้าจดทะเบียน ส่งผลให้สินทรัพย์ลูกค้าในธุรกิจดังกล่าวเพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น $8.08 ล้านล้าน และสินทรัพย์รวมในธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและการลงทุนแตะ $10 ล้านล้าน

รายได้ดอกเบี้ย

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิของธุรกิจบริหารความมั่งคั่งอยู่ที่ $2.25 พันล้าน เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 4% QoQ จากยอดเงินฝากที่เพิ่มขึ้น 14% YoY และสินเชื่อที่ขยายตัว รวมถึงยอดเงินสดในบัญชีลูกค้าที่สูงกว่าคาด อย่างไรก็ตาม ต้นทุนเงินฝากเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.54% จาก 2.53% ในไตรมาสก่อน แต่ยังลดลงจาก 2.81% ในปีก่อน

รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย

รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยรายได้ Institutional Securities เพิ่มขึ้น 44% YoY จากรายได้ซื้อขายหุ้นที่เพิ่มขึ้น 69% รายได้ตราสารหนี้เพิ่มขึ้น 13% และวาณิชธนกิจเพิ่มขึ้น 58% ขณะที่รายได้บริหารสินทรัพย์ใน Wealth Management เพิ่มขึ้น 19% YoY เป็น $5.26 พันล้าน ตามมูลค่าสินทรัพย์ลูกค้าที่สูงขึ้น ส่วนรายได้ธุรกรรมลดลง 8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ ด้าน Investment Management มีรายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY เป็น $1.65 พันล้าน และสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มขึ้น 17% เป็น $2.00 ล้านล้าน

การเติบโตของสินเชื่อ

สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเป็น $315.65 พันล้าน หรือ 18% YoY และ 3% QoQ โดยสินเชื่อ Institutional Securities เพิ่มขึ้น 22% YoY เป็น $119.6 พันล้าน จากสินเชื่อแบบมีหลักประกัน อสังหาริมทรัพย์ และสินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน ขณะที่สินเชื่อ Wealth Management เพิ่มขึ้น 16% YoY และ 5% QoQ เป็น $195.7 พันล้าน โดยสินเชื่อที่ใช้หลักทรัพย์เป็นหลักประกันเพิ่มขึ้น 20% YoY และสินเชื่อเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์รวมถึงสินเชื่ออื่นเพิ่มขึ้น 40% YoY

คุณภาพสินทรัพย์

คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดยค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตอยู่ที่ $98 ล้าน ลดลง 50% YoY และทรงตัว QoQ แบ่งเป็น Institutional Securities จำนวน $71 ล้าน ลดลง 58% YoY และ Wealth Management จำนวน $27 ล้าน ใกล้เคียงปีก่อน ทั้งนี้ ค่าเผื่อสะสมสำหรับสินเชื่อและภาระผูกพันอยู่ที่ $2.04 พันล้าน ขณะที่อัตราค่าเผื่อต่อสินเชื่อเพื่อการลงทุนอยู่ในระดับต่ำที่ 0.4% สะท้อนว่าการเติบโตของสินเชื่อยังไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านเครดิตอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มระยะข้างหน้าและมุมมองผู้บริหาร

บริษัทคาดว่า NII ของธุรกิจบริหารความมั่งคั่งใน 3Q26 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ขณะที่งานในมือด้าน IPO การควบรวมกิจการ และการระดมทุนยังแข็งแกร่งและเริ่มกระจายตัวมากขึ้นทั่วโลก ผู้บริหารมองว่ากิจกรรมของลูกค้าทั้งรายย่อยและสถาบันยังอยู่ในระดับสูง และการมีบริษัทขนาดใหญ่จำนวนมากอยู่ในช่องทางบริหารหุ้นพนักงานจะช่วยเพิ่มโอกาสดึงลูกค้าเข้าสู่ธุรกิจบริหารความมั่งคั่งในระยะยาว นอกจากนี้ ผู้บริหารประเมินว่าวัฏจักรลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ดำเนินมาเพียง 10–15% จึงยังสร้างโอกาสต่อธุรกิจระดมทุน ที่ปรึกษา การซื้อขาย และบริหารสินทรัพย์ของบริษัท

มุมมองของ INVX

มองผลประกอบการเป็นบวกต่อหุ้น MS เนื่องจากการเติบโตกระจายตัวทั้งธุรกิจซื้อขายหลักทรัพย์ วาณิชธนกิจ และบริหารความมั่งคั่ง ขณะที่เงินทุนส่วนเกินยังเปิดทางให้เพิ่มสินเชื่อ ลงทุนเพื่อการเติบโต และคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ เรายังมองบวกต่อ JPM และ GS ด้วย เนื่องจาก เราประเมินว่าการเติบโตในครึ่งปีหลังของกลุ่มธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ จะมาจากรายได้ตลาดทุนเป็นหลัก

ข้อสงวนสิทธิ์

ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน