MINT – พรีวิว 1Q66: คาดขาดทุนลดลง YoY – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 42 บาท)

เราคาดว่า MINT จะรายงานขาดทุนปกติ 588 ลบ. ใน 1Q66 ปรับตัวดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 3.6 พันลบ. ใน 1Q65 (ธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารแข็งแกร่งขึ้น) แต่แย่ลงจากกำไรปกติ 2.4 พันลบ. ใน 4Q65 (ไตรมาส 1 เป็นช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจโรงแรมในยุโรป) เราคาดว่าการดำเนินงานและผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นใน 2Q66 เนื่องจากโรงแรมในยุโรปจะเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น เรายังคงคำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือน สำหรับ MINT ไว้ที่ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 42 บาท/หุ้น (อ้างอิงการประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP)

พรีวิว 1Q66: คาดขาดทุนลดลง YoY เราคาดว่า MINT จะรายงานขาดทุนสุทธิ 588 ลบ. ใน 1Q66 (ประกาศผลประกอบการวันที่ 8 พ.ค.) หากไม่รวมรายการพิเศษใน 1Q66 และ 4Q65 ขาดทุนปกติใน 1Q66 จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากขาดทุนปกติ 3.6 พันลบ. ใน 1Q65 แต่แย่ลงจากกำไรปกติ 2.4 พันลบ. ใน 4Q65 ผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้น YoY จะได้แรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่ผลประกอบการที่ปรับตัวแย่ลง QoQ จะมีสาเหตุมาจากช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจโรงแรมในยุโรป

สมมติฐานที่สำคัญ:

• สำหรับ NH Hotel Group (NHH, กิจการหลักในยุโรปของ MINT) เราประเมินขาดทุนปกติของ NHH ได้ที่ 39 ล้านยูโรใน 1Q66 (ปรับตัวดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 80 ล้านยูโรใน 1Q65 แต่แย่ลงจากกำไรปกติ 44 ล้านยูโรใน 4Q65) เราประเมินอัตราการเข้าพักใน 1Q66 ได้ที่ 60% (เทียบกับ 40% ใน 1Q65 และ 64.9% ใน 4Q65) ARR แข็งแกร่งที่ 120 ยูโร/คืน (+33% YoY, -6% QoQ) ซึ่งจะทำให้ RevPar อยู่ที่ 72 ยูโร/คืน (เพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY, -13% QoQ)
• เราคาดว่า RevPar สำหรับโรงแรมในประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และเพิ่มขึ้น 20% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราการเข้าพักและ ARR ที่เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวไทย RevPar สำหรับโรงแรมในมัลดีฟส์น่าจะปรับตัวดีขึ้น 36% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
• MINT เผยว่าธุรกิจร้านอาหารทุกแห่ง ได้แก่ ประเทศไทย ออสเตรเลีย และจีน มีการดำเนินงานที่ดีขึ้น เราคาดว่า SSS โดยรวมจะเติบโต 12% ใน 1Q66 เทียบกับ 4.2% ใน 1Q65 และ 4.4% ใน 4Q65

คาดการดำเนินงานดีขึ้นใน 2Q66 สำหรับธุรกิจโรงแรม MINT พบว่าการดำเนินงานโรงแรมในยุโรปแข็งแกร่งขึ้นในเดือนเม.ย. โดยได้รับการสนับสนุนจากช่วงไฮซีซั่นของงการเดินทางเพื่อพักผ่อนและการกลับมาเดินทางเพื่อธุรกิจ สำหรับธุรกิจร้านอาหาร การดำเนินงานในประเทศไทยแข็งแกร่งในช่วงเทศกาลสงกรานต์ MINT มองว่าต้นทุนอาหารที่สูงขึ้นอยู่ในระดับที่สามารถจัดการได้และคาดว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นจากร้านอาหารที่ให้บริการนั่งทานในร้านจะช่วยหนุนให้ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจร้านอาหารปรับตัวดีขึ้น เรายังคงประมาณการผลประกอบการของเราไว้เหมือนเดิม และคาดว่า MINT จะพลิกกลับมามีกำไรใน 2Q66 (+YoY, +QoQ)

ปัจจัยเสี่ยง 1) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง และ 2) ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหาร