Micron งบ FY4Q26 ดีกว่าคาด ชี้ตลาด Memory ตึงตัวถึงปี 2028

1. ผลประกอบการ 4Q26 ดีกว่าคาดทั้งรายได้และกำไร

Micron (MU) รายงานรายได้ไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ที่ $54.23bn เพิ่ม 379% YoY และ 31% QoQ สูงกว่าตลาดคาดราว $51.5bn ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $33.42 สูงกว่าคาด $31.83 ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 87.0% จาก 45.7% ปีก่อน และสูงกว่าคาด 86.2% สะท้อนทั้งราคาหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นและสัดส่วนสินค้ามูลค่าสูงจากศูนย์ข้อมูล AI

รายได้เติบโตแข็งแรงในทุกกลุ่ม โดย Cloud Memory $16.3bn, Core Data Center $18.0bn, Mobile & Client $13.1bn และ Automotive & Embedded $6.8bn ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มเป็น $43.97bn และกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $33.2bn ทำให้ฐานะทางการเงินแข็งแรงขึ้นอย่างมาก

ตารางสรุปผลประกอบการ Micron 4Q26 และแนวโน้ม 1Q27

2. แนวโน้ม 1Q27 สูงกว่าคาดชัดเจน แต่ Margin ลดลงเล็กน้อย

Micron คาดรายได้ 1Q27 ที่ $60–63bn หรือค่ากลาง $61.5bn สูงกว่าตลาดคาด $56.8bn ราว 8% และคาดกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว $37.15–39.15 หรือค่ากลาง $38.15 สูงกว่าคาด $36.02 สะท้อนความต้องการ DRAM, NAND และหน่วยความจำสำหรับ AI ที่ยังสูงกว่ากำลังผลิต

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นคาดลดลงจาก 87.0% เหลือประมาณ 86.3% ต่ำกว่าตลาดคาด 86.7% โดยฝ่ายบริหารระบุว่าสาเหตุหลักมาจากต้นทุนค่าตอบแทนพนักงานที่เพิ่มขึ้นและสินค้าคงคลังที่มีต้นทุนสูงขึ้น ไม่ได้เกิดจากการอ่อนตัวของราคา Memory และบริษัทคาดว่า 1Q27 จะเป็นจุดต่ำสุดของอัตรากำไรในปีงบประมาณ 2027 ก่อนทยอยฟื้นตัวในไตรมาสถัดไป

3. Earnings Call: ผู้บริหารมองปี 2027–2028 ตึงตัวกว่าปี 2026

ประเด็นสำคัญจากการประชุมผลประกอบการคือ ฝ่ายบริหารมองว่า ความต้องการ Memory และ Storage แข็งแรงขึ้นจากการประชุมครั้งก่อน และคาดภาวะอุปสงค์สูงกว่ากำลังผลิตในปี 2027–2028 จะรุนแรงกว่าปี 2026 โดย DRAM ทั้งอุตสาหกรรมคาดปริมาณส่งมอบเพิ่มระดับ ต้น 20% ต่อปี ในปี 2027–2028 ส่วน NAND เพิ่มระดับ กลาง 20% แต่ทั้งสองตลาดยังมีข้อจำกัดด้านกำลังผลิต ขณะที่บริษัทยังไม่เห็นจุดที่อุปสงค์และอุปทานจะกลับเข้าสู่สมดุลอย่างชัดเจน

ผู้บริหารยังคาดจำนวนเซิร์ฟเวอร์เพิ่มระดับ ปลายสิบเปอร์เซ็นต์ทั้งปี 2026 และ 2027 โดยโมเดล AI ที่ใหญ่ขึ้น การรองรับข้อมูลบริบทที่ยาวขึ้น และการใช้งานพร้อมกันมากขึ้น ล้วนเพิ่มปริมาณหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บต่อเครื่อง ซึ่งช่วยให้ความต้องการไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะ HBM แต่ขยายไปยัง DRAM และ SSD สำหรับศูนย์ข้อมูลด้วย

4. HBM ยังเป็นหัวใจหลัก และราคาในปี 2027 ยังมีแรงส่ง

ใน Earnings Call บริษัทระบุว่ารายได้ HBM เติบโตเร็วกว่ารายได้รวมใน 4Q26 จากการเพิ่มการส่งมอบให้ลูกค้าหลายราย และได้ทำข้อตกลงสำหรับกำลังผลิต HBM ปี 2027 ไปเกือบทั้งหมดแล้วในราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อน ขณะเดียวกัน HBM4 ยังเดินหน้าตามแผน และ Micron กำลังพัฒนา HBM4E ร่วมกับ Nvidia สำหรับ GPU และระบบรุ่นถัดไป

ประเด็นนี้สะท้อนว่าแรงหนุนจาก AI กำลังขยายจากเพียงจำนวน GPU ไปสู่ ปริมาณหน่วยความจำต่อชิปที่สูงขึ้น ขณะที่ Bloomberg Intelligence ประเมินว่าราคา HBM ในปี 2027 อาจเพิ่มเฉลี่ยราว 40% ซึ่งอาจเป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลักของการปรับประมาณการกำไรขึ้

5. สัญญาระยะยาวช่วยลดความเป็นวัฏจักรของธุรกิจ

Micron เพิ่มจำนวนข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้าเป็น 26 ราย และมีภาระตามสัญญาที่ยังต้องส่งมอบประมาณ $150bn ขณะที่เงินมัดจำและข้อผูกพันทางการเงินจากลูกค้าเพิ่มเป็นราว $32bn สัญญาส่วนใหญ่เป็นลักษณะต้องรับซื้อสินค้าตามปริมาณที่ตกลง และบางส่วนกำหนดกรอบราคาขั้นต่ำและขั้นสูง ทำให้ Micron มองเห็นรายได้ถึงปี 2030–2031 ได้ชัดขึ้น

นี่เป็นความแตกต่างสำคัญจากวัฏจักร Memory ในอดีต เพราะช่วยลดความเสี่ยงที่ลูกค้าจะยกเลิกคำสั่งซื้อทันทีเมื่ออุตสาหกรรมอ่อนตัว และช่วยให้ Micron วางแผนกำลังผลิตระยะยาวได้แม่นยำขึ้น อย่างไรก็ตาม สัญญาระยะยาวอาจแลกกับโอกาสรับประโยชน์จากราคาตลาดที่เพิ่มขึ้นเต็มที่ในบางช่วง

6. เพิ่มการลงทุน แต่กำลังผลิตใหม่ส่วนใหญ่ยังไม่ออกทันที

Micron เตรียมเพิ่มงบลงทุนปี 2027 จากแผนเดิม โดยคาดใช้เงินประมาณ $25bn ในครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2027 และจะเพิ่มขึ้นอีกในครึ่งปีหลัง เงินลงทุนส่วนใหญ่เน้นสร้างพื้นที่โรงงานและห้องผลิตใหม่เพื่อรองรับกำลังผลิตตั้งแต่ปลายปี 2028 เป็นต้นไป จึงไม่น่าทำให้อุปทานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

ด้านเทคโนโลยี บริษัทระบุว่า DRAM รุ่น 1-gamma และ NAND G9 กำลังกลายเป็นฐานการผลิตหลัก ขณะที่เทคโนโลยี DRAM และ NAND รุ่นถัดไปมีกำหนดเข้าสู่การผลิตจำนวนมากในช่วงครึ่งหลังปี 2027 ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนและสนับสนุนผลิตภัณฑ์ HBM, หน่วยความจำสำหรับเซิร์ฟเวอร์ และ SSD ศูนย์ข้อมูล

แนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรม

มุมมองของ InnovestX

• เรามองผลประกอบการครั้งนี้เป็นบวกต่อ Micron และภาพรวมกลุ่ม Memory อย่าง SK Hynix และ Samsung Electrinics เพราะทั้งผล 4Q26 และแนวโน้ม 1Q27 สูงกว่าคาด ขณะที่ Earnings Call ชี้ว่าภาวะอุปสงค์สูงกว่ากำลังผลิตมีโอกาสต่อเนื่องถึงปี 2028 โดยเฉพาะ HBM, DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์ และ SSD ศูนย์ข้อมูล ประเด็นอัตรากำไรที่ลดลงใน 1Q27 จึงดูเป็นเรื่องของต้นทุนชั่วคราวมากกว่าการเปลี่ยนทิศทางของวัฏจักร
• อย่างไรก็ดี หลังราคาหุ้นปรับขึ้นแรงตั้งแต่ช่วงต้นปีที่ผ่านมา ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังต่อวัฏจักร Memory ขาขึ้นและการเติบโตจาก AI ไปบางส่วนแล้ว ดังนั้นปัจจัยที่จะหนุนการปรับประมาณการขึ้นต่อจากนี้คือ ราคาหน่วยความจำที่สูงกว่าคาด, HBM mix ที่เพิ่มขึ้น และความตึงตัวของอุปทานที่ยืดเยื้อกว่าปัจจุบัน ขณะที่ความเสี่ยงหลักคือการเร่งลงทุนของอุตสาหกรรมจนทำให้อุปทานเพิ่มเร็วกว่าคาดในช่วงหลังปี 2028

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน