1. ภาพรวมอุตสาหกรรม: ราคาชะลอในเดือน ก.ย. แต่แนวโน้มหลักยังเป็นบวก

ตลาดหน่วยความจำในเดือน ก.ย. 2026 เริ่มเห็นการปรับขึ้นของราคาที่ช้าลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า โดยราคา DDR5 แบบสัญญาเพิ่มขึ้น 1% MoM หลังเพิ่ม 2% ในเดือน ส.ค. และ 18% ในเดือน ก.ค. ขณะที่ราคา NAND ขนาด 1Tb ทรงตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง ภาพดังกล่าวสะท้อนว่าการปรับขึ้นของราคาในระยะสั้นไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอในทุกผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะกลุ่มที่อิงกับสมาร์ตโฟน พีซี และอุปกรณ์ผู้บริโภคระดับกลางและล่าง ซึ่งอุปสงค์ยังไม่แข็งแรงมากนัก

แนวโน้มยอดขายสมาร์ตโฟนรายเดือน

อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวของราคาในเดือน ก.ย. ยังไม่ใช่สัญญาณว่ารอบขาขึ้นของอุตสาหกรรมสิ้นสุดลง เนื่องจากโครงสร้างอุปสงค์กำลังเปลี่ยนจากอุปกรณ์ผู้บริโภคไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI มากขึ้น ขณะที่สัญญาระยะยาวมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นและช่วยลดความผันผวนของราคารายเดือน จึงทำให้ราคามีแนวโน้มปรับขึ้นในลักษณะที่ค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเร่งตัวในทุกเดือน

แนวโน้มราคาสัญญาหน่วยความจำรายเดือน

2. AI กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของความต้องการ DRAM

ปัจจัยสำคัญที่สุดที่สนับสนุนตลาด DRAM คือการขยายตัวของ AI Infrastructure โดยเฉพาะการเปลี่ยนผ่านจาก HBM3E ไปสู่ HBM4 ซึ่งใช้เวเฟอร์มากกว่าหน่วยความจำ DRAM มาตรฐานอย่างมีนัยสำคัญ โดย HBM4 ต้องใช้เวเฟอร์ประมาณ 4 เท่าของ DRAM ปกติ เทียบกับ HBM3E ที่ใช้ประมาณ 3 เท่า ทำให้เมื่อผู้ผลิตจัดสรรกำลังการผลิตไปยัง HBM มากขึ้น ปริมาณกำลังการผลิตที่เหลือสำหรับ Conventional DRAM จะลดลงตามไปด้วย

แนวโน้มดังกล่าวมีความสำคัญต่อโครงสร้างอุตสาหกรรม เพราะหมายความว่าแม้อุปสงค์จากพีซีและสมาร์ตโฟนไม่ได้ฟื้นตัวมาก แต่ตลาด DRAM ยังสามารถรักษาความตึงตัวของอุปทานได้จากการโยกกำลังการผลิตไปยัง HBM ขณะเดียวกัน Bloomberg ประเมินว่าการใช้งาน AI inference และ AI agent ที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ความต้องการหน่วยความจำในศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และอาจช่วยให้ราคาหน่วยความจำอยู่ในทิศทางขาขึ้นไปถึงปี 2028

3. PC DRAM: ลูกค้าเร่งซื้อก่อนอุปทานตึงในปี 2027

สำหรับ PC DRAM ภาพราคาใน 4Q26 ยังแข็งแรงกว่าที่ตัวเลขเดือน ก.ย. สะท้อน โดย TrendForce คาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้น 13–18% QoQ

แรงสนับสนุนสำคัญมาจากผู้ผลิตพีซีที่เร่งจัดซื้อสินค้าในช่วง 4Q26 เพราะกังวลว่าอุปทานในปี 2027 จะลดลง โดยเฉพาะหลังผู้ผลิตหน่วยความจำจัดสรรกำลังการผลิตไปยัง Server DRAM และ HBM มากขึ้น ขณะที่ในเดือน ก.ย. ราคา DDR4 8GB เพิ่ม 4% MoM เป็น $148 แต่ DDR5 8GB ทรงตัวที่ $133 ทำให้ DDR5 มีส่วนลดเมื่อเทียบกับ DDR4 ประมาณ 10% จาก 6% ในเดือนก่อน

ภาพนี้สะท้อนว่าโครงสร้างราคาของหน่วยความจำพีซียังอยู่ในภาวะผิดปกติจากข้อจำกัดด้านอุปทานของ DDR4 มากกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายทางเพียงอย่างเดียว ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของราคาจึงควรมองควบคู่กับความเสี่ยงที่ต้นทุนหน่วยความจำสูงขึ้นอาจกดดันผู้ผลิตพีซีในระยะถัดไป

4. Server DRAM: จุดแข็งหลักของรอบราคาปัจจุบัน

Server DRAM ยังคงเป็นหนึ่งในกลุ่มที่มีพื้นฐานแข็งแรงที่สุด โดย TrendForce คาดว่าราคาใน 4Q26 จะเพิ่มขึ้น 10–15% QoQ ขณะที่ราคา DDR5 64GB เพิ่มขึ้น 1% MoM ในเดือน ก.ย. เป็น $1,515 และมีส่วนเพิ่มเมื่อเทียบกับ DDR4 อยู่ที่ 17% จาก 16% ในเดือน ส.ค.

ประเด็นที่สำคัญคือการขึ้นราคาจะเด่นกว่าสำหรับคำสั่งซื้อที่เจรจาเป็นรายไตรมาส เมื่อเทียบกับสัญญาระยะยาว ซึ่งสะท้อนว่าอุปสงค์ส่วนเพิ่มจากศูนย์ข้อมูลและเซิร์ฟเวอร์ AI ยังมีความแข็งแรงมากพอที่จะผลักดันราคาได้ ขณะที่ TrendForce ยังประเมินว่าราคา Server DRAM จะเพิ่มอีก 3–8% QoQ ใน 1Q27

ในเชิงโครงสร้าง เรามองว่า Server DRAM จะเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่ช่วยรักษาอัตรากำไรของผู้ผลิตหน่วยความจำได้ดีที่สุด เนื่องจากมีทั้งอุปสงค์จากศูนย์ข้อมูลทั่วไปและจาก AI เข้ามาสนับสนุนพร้อมกัน

5. Mobile DRAM: ยังเป็นส่วนที่อ่อนกว่ากลุ่มอื่น

ตรงกันข้ามกับ Server DRAM กลุ่ม Mobile DRAM ยังมีแนวโน้มฟื้นตัวช้ากว่า โดย TrendForce คาดราคาปรับขึ้นเพียง 0–5% QoQ ใน 4Q26

สาเหตุหลักมาจากยอดผลิตสมาร์ตโฟนที่ยังถูกกดดันจากต้นทุน LPDDR ที่สูง ขณะที่ผู้ผลิตหน่วยความจำบางส่วนโยกกำลังการผลิตจาก Mobile DRAM ไปยัง Server DRAM ทำให้ด้านหนึ่งอุปทานลดลง แต่อีกด้านหนึ่งต้นทุนที่สูงขึ้นกลับกระทบความต้องการปลายทาง อย่างไรก็ดี TrendForce คาดว่าราคา LPDDR5X อาจเพิ่ม 13–18% QoQ ใน 1Q27 และ LPDDR4X เพิ่ม 5–10% QoQ ซึ่งสะท้อนว่าความตึงตัวของอุปทานอาจชัดขึ้นในต้นปีหน้า

ดังนั้น Mobile DRAM ยังไม่ใช่แรงขับเคลื่อนหลักในระยะสั้น แต่มีโอกาสกลับมามีบทบาทมากขึ้นในปี 2027 หากข้อจำกัดด้านอุปทานรุนแรงขึ้น

6. NAND: จุดเปลี่ยนสำคัญอยู่ที่ Enterprise SSD

ฝั่ง NAND แม้ราคาในเดือน ก.ย. ยังทรงตัว แต่แนวโน้มใน 4Q26 กลับแข็งแรงกว่าที่ตลาดบางส่วนคาดอย่างชัดเจน โดย TrendForce คาด NAND ASP เพิ่มขึ้น 15–20% QoQ

แรงสนับสนุนหลักมาจาก Enterprise SSD ซึ่งคาดว่าราคาจะเพิ่มถึง 23–28% QoQ ขณะที่ Client SSD และ eMMC/UFS คาดเพิ่มเพียง 5–10% QoQ เนื่องจากผู้ผลิตพีซีและสมาร์ตโฟนยังมีสินค้าคงคลังค่อนข้างเพียงพอสำหรับการผลิตในช่วงครึ่งหลังของปี

ในระยะยาว NAND มีโอกาสได้รับแรงหนุนจาก AI เช่นกัน เนื่องจากแบบจำลองที่มีขนาดใหญ่ขึ้นและบริบทที่ยาวขึ้นทำให้ความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลเพิ่มขึ้น โดย Bloomberg ประเมินว่าความต้องการพื้นที่จัดเก็บที่เกี่ยวข้องกับ KV-cache อาจเพิ่มขึ้นถึง 2.6 zettabytes ภายในปี 2030

7. ภาพรวม 4Q26: ราคาหลายผลิตภัณฑ์สูงกว่าที่คาด

หากพิจารณาทั้งอุตสาหกรรมร่วมกัน จุดที่สำคัญที่สุดคือประมาณการราคาของ TrendForce สำหรับ 4Q26 อยู่ในระดับสูง

TrendForce คาด Conventional DRAM เพิ่มขึ้น 10–15% QoQ ขณะที่ NAND เพิ่ม 15–20% QoQ และ Enterprise SSD เพิ่ม 23–28% QoQ ทำให้มีโอกาสที่รายได้และอัตรากำไรของผู้ผลิตหน่วยความจำใน 4Q26 จะได้รับแรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยมากกว่าที่ตลาดเคยตั้งสมมติฐานไว้

อย่างไรก็ดี การเพิ่มขึ้นของราคาไม่ได้เกิดจากอุปสงค์ที่แข็งแรงทุกตลาด แต่เป็นผลผสมระหว่างอุปสงค์ AI ที่สูง การโยกกำลังการผลิตไปยัง HBM และการเร่งจัดซื้อก่อนอุปทานตึงตัวมากขึ้นในปี 2027 จึงยังต้องติดตามว่าผู้ผลิตอุปกรณ์ปลายทางจะสามารถรับต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้นได้มากเพียงใด

8. มุมมองของ INVX

เรามองว่าการลงทุนในกลุ่ม Memory ควรให้น้ำหนักกับบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้จาก HBM, Server DRAM และ Enterprise SSD สูง เนื่องจากเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ได้รับแรงสนับสนุนจาก AI โดยตรงและมีแนวโน้มราคาที่แข็งแรงกว่าฝั่งผู้บริโภค ขณะที่การปรับขึ้นของราคาหน่วยความจำใน 4Q26 ที่อยู่ในระดับสูงอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนการปรับประมาณการกำไรของผู้ผลิตหลักในระยะถัดไป

สำหรับหุ้นรายตัว เรามอง SK hynix เด่นที่สุดในด้านความเชื่อมโยงกับ AI และ HBM ขณะที่ Samsung Electronics ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของราคาหน่วยความจำในวงกว้างกว่า และยังมีโอกาสเพิ่มส่วนแบ่งใน HBM หากการพัฒนาผลิตภัณฑ์เดินหน้าได้ตามแผน ส่วน Micron (MU) เป็นอีกบริษัทที่ได้ประโยชน์จากวัฏจักร Memory ขาขึ้นผ่านทั้ง DRAM, HBM และ NAND โดยเฉพาะหากราคาขายเฉลี่ยของ Server DRAM และ Enterprise SSD ปรับขึ้นต่อเนื่อง จะช่วยหนุนรายได้และอัตรากำไรได้เพิ่มเติม ทั้งสามบริษัทจึงเป็นหุ้นหลักที่ได้รับประโยชน์จากวัฏจักร Memory รอบปัจจุบัน ขณะที่ปัจจัยที่ต้องติดตามยังอยู่ที่ความแข็งแรงของการลงทุน AI การเพิ่มกำลังการผลิตของอุตสาหกรรม และความสามารถของตลาดพีซีและสมาร์ตโฟนในการรับต้นทุน Memory ที่สูงขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน