GDP 3Q25 สหรัฐฯ ถูกปรับสูงขึ้น เงินเฟ้อ Core PCE สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2.8%YoY หนุน Fed คงดอกเบี้ยในเดือน ม.ค.

GDP 3Q25 สหรัฐฯ Revised up, เงินเฟ้อ Core PCE สหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างต่อเนื่อง หนุน Fed คงดอกเบี้ยเดือน ม.ค.

GDP 3Q25 สหรัฐฯ ประมาณการครั้งที่สามขยายตัว 4.4% QoQ,SAAR สูงกว่าประมาณการครั้งที่สองที่ 4.3% เร่งขึ้นจาก 3.8% ในไตรมาส 2 และสูงสุดในรอบ 2 ปี สะท้อนแรงส่งของเศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่ง โดยการปรับเพิ่มของ GDP ครั้งนี้มาจาก การส่งออกและการลงทุนที่ดีกว่าคาด ขณะที่การบริโภคภาคเอกชนถูกปรับลดลงเล็กน้อย และการนำเข้าถูกปรับเพิ่มขึ้น
ดัชนี Core PCE Price Index สหรัฐฯ เดือน พ.ย. เพิ่มขึ้น 0.2%MoM และ 2.8%YoY เท่ากับที่ตลาดคาด ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างต่อเนื่อง
ด้านการใช้จ่าย การบริโภคภาคเอกชน (Personal Spending) ขยายตัว 0.5%MoM เท่ากับเดือนก่อน สะท้อนอุปสงค์ภาคครัวเรือนที่ยังแข็งแกร่งทั้งในหมวดสินค้าและบริการ อย่างไรก็ดี ความแข็งแรงดังกล่าวเริ่มสะท้อนความเปราะบางเชิงโครงสร้างมากขึ้น เมื่อพิจารณาควบคู่กับฝั่งรายได้ โดยรายได้ (Personal Income) ขยายตัว 0.3%MoM จาก 0.1% เดือนก่อน ต่ำกว่าการใช้จ่าย ส่งผลให้ครัวเรือนต้องปรับลดเงินออมลงเพื่อรักษาระดับการบริโภคในเดือนพฤศจิกายน อัตราการออมส่วนบุคคล (Personal Saving Rate) ลดลงสู่ระดับ 3.5% จาก 3.7% เดือนก่อน ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือน ต.ค. 2022 ภาพดังกล่าวชี้ว่าการใช้จ่ายในปัจจุบัน พึ่งพาการดึงเงินออมมาใช้มากขึ้น
เรายังคงคาดการณ์ว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 1 ครั้งในปี 2026 ในการประชุมรอบเดือน มิ.ย. จากเหตุผลสำคัญ 4 ประการดังนี้ (1) Powell ระบุในการประชุมครั้งล่าสุดว่า Fed อยู่ในตำแหน่งที่ “รอดูข้อมูลได้” ซึ่งในอดีตเป็นสัญญาณพักการลดดอกเบี้ยรวมถึงการที่มีคณะกรรมการหลายท่านที่ส่งสัญญาณไม่ต้องการลดดอกเบี้ยต่อเพราะกังวลเงินเฟ้อมากขึ้น (2) Fed ปรับประมาณการเศรษฐกิจขึ้น คงคาดการณ์การว่างงาน และลดการคาดการณ์เงินเฟ้อลง บ่งชี้ว่า เศรษฐกิจสหรัฐมีลักษณะเป็น Goldilocks ทำให้ความจำเป็นในการลดดอกเบี้ยเพื่อช่วยเศรษฐกิจลดลง แต่อาจยังต้องคงดอกเบี้ยไว้ระดับหนึ่งเพื่อคุมเงินเฟ้อ (3) เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core PCE) ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 2.8% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของ Fed ที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ (4) ตลาดแรงงานเริ่มมีสัญญาณ Bottom out และ รายได้เฉลี่ยต่อสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้น 3.8% ในเดือน ธ.ค. ทำให้ Fed อาจกังวลเรื่อง wage-price spiral