สรุปประเด็นการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าคาดแต่อัตราว่างงานออกมาแย่กว่าที่ตลาดคาด เราคงมุมมอง Fed ลดดอกเบี้ยเดือน ธ.ค.

การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ (Nonfarm payrolls) เดือน ก.ย. (ที่เดิมมีกำหนดการออกตั้งแต่วันที่ 3 ต.ค.) เพิ่มขึ้น 119,000 ตำแหน่ง สูงกว่าตลาดคาดที่ 51,000 ตำแหน่ง ทั้งนี้มีการปรับลด (Revised down) ข้อมูลเดือน ส.ค. จาก +22,000 ตำแหน่ง เป็น -4,000 ตำแหน่ง ข้อมูลเดือน ก.ย. จาก +79,000 เหลือ +72,000 รวม 2 เดือนต่ำกว่ารายงานเดิม 33,000 ตำแหน่ง
แม้ว่าการจ้างงานจะออกมาดีกว่าคาด อย่างไรก็ตามอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% สูงกว่าตลาดคาดที่ 4.3% และสูงกว่าระดับในช่วงเดียวกันปีก่อนที่ 4.1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 4 ปี เนื่องจากจำนวนแรงงานที่เข้าสู่ตลาดเพิ่มขึ้นในเดือนนี้ 470,000 คน
รายงานนี้เป็นรายงานการจ้างงานของทางการฉบับสุดท้ายที่ FOMC จะได้เห็นก่อนการประชุมวันที่ 9–10 ธ.ค. โดยรายงานเดือน ต.ค. จะไม่ถูกเผยแพร่ และตัวเลขจะถูกนำไปรวมกับรายงานเดือน พ.ย. ซึ่งจะออกวันที่ 16 ธ.ค. หลังการประชุม FOMC
ด้วยข้อมูลแรงงานล่าสุดที่ทำให้ตลาดมองโอกาสการลดดอกเบี้ยของ Fed ในเดือน ธ.ค. มีมากขึ้น เป็น 46% หลังตัวเลขออก (จากเดิม 34% ก่อนตัวเลขออก)
โดยปัจจุบันแรงงานเข้าสู่ภาวะอ่อนแอสะท้อนจากตัว ADP Employment ที่ชะลอลงต่อเนื่องและอยู่ในระดับต่ำกว่า Break even level รวมถึง Job openings (JOLTS) ร่วงลงต่ำสุดในรอบ 4 ปี และอัตราว่างงานที่อยู่ในระดับ 4.44% ใกล้เคียงกับ Fed Projection ของปี 2025 ที่ 4.5% ประกอบกับ เงินเฟ้อ Core PCE ยังต่ำกว่า Fed Projection ของปี 2025 ที่ 3.1% จากความสามารถในการ pass-through ของผู้ประกอบการอ่อนลง และมาตรการล่าสุดของ ปธน. ทรัมป์ ที่ยกเลิกภาษีการนำเข้าสินค้าเกษตรกว่า 200 รายการซึ่งจะช่วยบรรเทาเงินเฟ้อในระยะสั้น
เรามองว่า FOMC จะมีมติไม่เป็นเอกฉันท์ให้ลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ธ.ค. ทั้งนี้ต้องติดตามตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญได้แก่ (1) Core PCE ต.ค. ในวันที่ 26 พ.ย. (2) ADP Employment พ.ย. ในวันที่ 3 ธ.ค. (3) Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) ในวันที่ 9 ธ.ค.

NFP ดีกว่าคาด แต่อัตราว่างงานเพิ่ม – คงมุมมอง Fed ลดดอกเบี้ยเดือน ธ.ค.