Lenovo ขึ้นอันดับ 1 โลกด้าน x86 Server ตอกย้ำบทบาทใหม่ใน AI Infrastructure

1) Lenovo ขึ้นเป็นอันดับ 1 ของโลกด้านจำนวน x86 Server เป็นครั้งแรก

IDC ระบุว่า Lenovo กลายเป็นผู้จำหน่าย x86 Server อันดับ 1 ของโลกในแง่จำนวนเครื่องเป็นครั้งแรกใน 2Q26 โดยยอดส่งมอบเพิ่มขึ้น 45.6% YoY สูงกว่าตลาดโลกที่เติบโตเพียง 8.9% และทำให้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 7.4% จากการขยับขึ้น 2 อันดับเมื่อเทียบกับปีก่อน

ในด้านรายได้ Lenovo ทำได้มากกว่า $8.26bn เพิ่มขึ้น 96.0% YoY และ 46.9% QoQ ส่งผลให้บริษัทอยู่ในอันดับ 2 ของโลกด้านรายได้จาก x86 Server ขณะที่ตลาดรวมเติบโตเพียง 16.1% YoY สะท้อนว่าบริษัทกำลังเพิ่มส่วนแบ่งตลาดได้เร็วกว่าภาพรวมอุตสาหกรรมอย่างชัดเจน

2) ตลาดต่างประเทศเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ

การเติบโตโดดเด่นที่สุดมาจากตลาดนอกจีน โดยรายได้ x86 Server ของ Lenovo ในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 160.1% YoY และส่วนแบ่งรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 8.6% สูงขึ้น 4.9 จุดจากปีก่อน ขณะที่ยอดส่งมอบเพิ่มขึ้น 73.1% YoY

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่า Lenovo ไม่ได้เติบโตจากฐานลูกค้าในจีนเพียงอย่างเดียว แต่กำลังได้รับส่วนแบ่งจากตลาดโลกมากขึ้น โดยเฉพาะลูกค้าศูนย์ข้อมูล ผู้ให้บริการคลาวด์ และองค์กรขนาดใหญ่ที่กำลังเพิ่มงบลงทุนด้าน AI และระบบประมวลผล

สำหรับตลาดจีน รายได้ x86 Server เพิ่มขึ้น 9.0% YoY และบริษัทมีส่วนแบ่งตลาด 10.5% อยู่ในอันดับ 4 ซึ่งถือว่ายังเติบโตได้ แม้การแข่งขันจากผู้ผลิตท้องถิ่นจะอยู่ในระดับสูง

3) ธุรกิจ Infrastructure Solutions กลายเป็นเสาหลักใหม่ของกำไร

แนวโน้มดังกล่าวสอดคล้องกับผลประกอบการล่าสุดของ Infrastructure Solutions Group (ISG) ซึ่งมีรายได้ในไตรมาสล่าสุดทำสถิติสูงสุดที่ $8.5bn เพิ่มขึ้น 98% YoY

กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ $777mn และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 9.1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้เริ่มมาพร้อมกับคุณภาพกำไรที่ดีขึ้น ไม่ได้เป็นเพียงการเพิ่มยอดขายด้วยการแข่งขันด้านราคา

ทั้งกลุ่มลูกค้าผู้ให้บริการคลาวด์และลูกค้าองค์กรมีรายได้เกือบเพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY ทำให้โครงสร้างรายได้ของ ISG มีความสมดุลมากขึ้น

4) AI Server เป็นตัวเร่งการเติบโตระยะถัดไป

จุดสำคัญที่สุดคือ ยอดคำสั่งซื้อรอส่งมอบ AI Server เพิ่มขึ้น 157% QoQ สู่ $54bn ซึ่งเป็นระดับที่สูงเมื่อเทียบกับรายได้ปัจจุบันของธุรกิจ ISG

ยอดคำสั่งซื้อดังกล่าวสะท้อนว่าความต้องการจากลูกค้าไม่ได้จำกัดอยู่เพียง Server แบบดั้งเดิม แต่กำลังเปลี่ยนไปสู่ระบบที่ใช้ GPU และตัวเร่งการประมวลผลสำหรับ AI มากขึ้น ซึ่งมีมูลค่าต่อระบบสูงกว่า Server ทั่วไป

หาก Lenovo สามารถเปลี่ยนยอดคำสั่งซื้อดังกล่าวเป็นรายได้ได้ตามแผน ธุรกิจ ISG มีโอกาสรักษาการเติบโตในระดับสูงต่อเนื่อง และอาจมีสัดส่วนต่อรายได้และกำไรของกลุ่มเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า

5) อุตสาหกรรม Server ยังได้แรงหนุนจากรอบลงทุน AI ระยะยาว

IDC ประเมินว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ $318bn ในปี 2025 เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก $153bn ในปี 2024 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 53% สู่ $487bn ในปี 2026

ภายในปี 2029 IDC คาดว่าตลาดดังกล่าวจะมีขนาดมากกว่า $1tn สะท้อนว่าการลงทุน AI กำลังเปลี่ยนจากช่วงทดลองไปสู่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานในวงกว้าง

แรงขับเคลื่อนหลักมาจาก Hyperscaler ที่เพิ่มกำลังประมวลผลอย่างต่อเนื่อง การลงทุนด้าน Sovereign AI ของภาครัฐ รวมถึงองค์กรที่เริ่มนำ AI ไปใช้กับข้อมูลภายในมากขึ้น ส่งผลให้ความต้องการ Server, Storage, Network และระบบบริหารพลังงานยังอยู่ในวัฏจักรขยายตัว

6) มุมมองของ INVX

6.1) มุมมองต่ออุตสาหกรรม

ภาพรวมดังกล่าวเป็นบวกต่อห่วงโซ่ AI Infrastructure เนื่องจากการเติบโตของจำนวน Server สะท้อนว่าการลงทุน AI ยังคงเกิดขึ้นจริงในระดับอุปกรณ์ ไม่ได้จำกัดอยู่ที่การประกาศงบลงทุนของผู้ให้บริการคลาวด์

กลุ่มที่มีแนวโน้มได้ประโยชน์ประกอบด้วยผู้ผลิตหน่วยประมวลผลและหน่วยความจำ เช่น NVIDIA, AMD, Broadcom, Micron และ SK Hynix รวมถึงผู้ผลิตระบบเครือข่าย ระบบไฟฟ้า และระบบระบายความร้อน เช่น Arista Networks, Vertiv และ Eaton

อย่างไรก็ดี การเติบโตของจำนวน Server อาจไม่ได้แปลว่าผู้ผลิตทุกบริษัทจะได้ประโยชน์เท่ากัน เนื่องจากระบบ AI Server มีต้นทุนสูง และการแข่งขันด้านราคายังรุนแรง ทำให้อัตรากำไรและความสามารถในการบริหาร Supply Chain เป็นตัวแปรสำคัญ

6.2) มุมมองต่อ Lenovo

มองเชิงบวกต่อ Lenovo จาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ การเพิ่มส่วนแบ่งตลาด x86 Server อย่างรวดเร็ว การฟื้นตัวของกำไรในธุรกิจ ISG และยอดคำสั่งซื้อ AI Server ที่อยู่ในระดับสูง

จุดที่ควรติดตามคือความสามารถในการเปลี่ยน AI Server backlog $54bn เป็นรายได้จริง รวมถึงการรักษาอัตรากำไรของ ISG ให้อยู่ในระดับสูง เนื่องจากธุรกิจ Server มีการแข่งขันสูงและต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนมาก

อย่างไรก็ตาม หลังราคาหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 254% YTD ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปมากแล้ว ทำให้การลงทุนในระยะสั้นมีความอ่อนไหวต่อการชะลอตัวของ AI Capex การแข่งขันด้านราคา และความผิดหวังต่ออัตรากำไร

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน