KCE: สรุปการประชุมนักวิเคราะห์โทนเป็นบวก จากแนวโน้มการเติบโตชัดเจนมากขึ้นใน 2H26 และ 2027

สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์โทนเป็นบวก จากแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากการปรับเพิ่มราคา 9-10% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม และจะขึ้นอีกครั้ง 8-9% ในช่วง 4Q26 ขณะที่ต้นทุนยังควบคุมได้ดีขึ้น ปีหน้าคาดรายได้ยังโตได้อีก 20% YoY โดยประมาณการของเราและตลาดยังมี Upside ยังคงแนะนำ OUTPERFORM

เป้าหมายรายได้ใน 3Q26 คาดโต 17–19% QoQ จากการปรับขึ้นราคาขาย (ASP) รอบแรก 9–10% ตั้งแต่ 1 ก.ค. และเตรียมปรับรอบสองอีก 9–10% ในช่วงปลาย 3Q26 ถึงต้น 4Q26 ขณะที่ปี 2027 ตั้งเป้ารายได้โต 20% YoY และ Gross margin ระดับ 25% จาก Price และ Volume ที่จะได้ market share เพิ่มทั้ง Auto และ Non-Auto customer ขณะที่ Gross margin คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในช่วง 2H26 จาก 18% ใน 1H26 ผลจากการปรับขึ้นราคาขาย และการควบคุมต้นทุนที่ดี ขณะที่ Utilization Rate เพิ่มจาก 65% ใน 2Q26 เป็น 75% ใน 2H26
การขยายกำลังการผลิต HDI และสินค้าใหม่: มีการขยายไลน์ HDI เพิ่มกำลังการผลิตอีก 20–30% เสร็จช่วงเดือน 9–10 เพื่อรองรับ Demand ที่สูงขึ้น
ตลาด Fiberglass ที่เป็นหนึ่งในวัตถุดิบหลักของบริษัท ตึงตัวค่อนข้างมากจากการถูกแย่ง Demand ไปใช้ใน AI (40-layer) แต่ KCE มีข้อได้เปรียบจากที่มีบริษัท TLM เป็นบริษัทลูกผลิต Laminate ต้นน้ำสามารถจัดหา Fiber Glass ได้ดีกว่าคู่แข่งซึ่งปัจจุบัน supply ให้กับ KCE 100% ปัจจุบันสามารถมีวัตถุดิบตามคำสั่งซื้อของ KCE mujต้องการได้ 80–90% โดยคาดว่า Supply จะดีขึ้นใน 4Q26–1Q27 จากเครื่องทอ Fiberglass ใหม่ ออกสู่ตลาดมากขึ้น
แผนการลงทุนโรงงานใหม่ที่โรจนะ: มีแผน Redesign โรงงานใหม่ที่โรจนะมูลค่า investment 4,000–6,000 ล้านบาท (เฟสแรก: Multilayer 70%, HDI 30%) จะเริ่มก่อสร้าง 1H27 ใช้เวลา 1 ปี เพื่อตอบรับปริมาณความต้องการสินค้าที่สูงขึ้น โดยฐานะทางการเงินไม่มีปัญหาจาก Net cash อยู่ในปัจจุบัน
โดยรวมเรายังคงแนะนำ OUTPERFORM โดยประมาณการปี 2026-27 ของเราและตลาด มี Upside

ข้อสงวนสิทธิ์

ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf