- KCE รายการกำไรสุทธิที่ 123 ล้านบาท ใน 4Q25 ต่ำกว่าที่เราคาด 32% และต่ำกว่าตลาดคาด 52% เนื่องจากยอดขาย และ Gross margin ที่น้อยกว่าคาด โดยกำไรสุทธิปรับตัวลดลง 56% YoY และ 59% QoQ ใน 4Q25 หลักๆ มาจากยอดขายในรูปสกุลเงินดอลล่าร์ที่ลดลง 11.3% YoY และ 12% QoQ จากปริมาณความต้องการสินค้าที่ชะลอตัวลง ขณะที่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าและต้นทุนราคาทองแดงที่ปรับตัวสูงขึ้น ทำให้ Gross margin ใน 4Q25 ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 18.5% ลดลงจาก 19.3% ใน 4Q24 และ 21.4% ใน 3Q25 โดยรวม Core profit จึงมีการปรับตัวลดลง 56% YoY และ 71% QoQ
Markets
News Update - KCE รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ต่ำกว่าเราและตลาดคาดมาก
KCESET
- ยอดขายในรูปสกุลเงินดอลล่าร์ในงวด 4Q25 ลดลงเกือบทุกภูมิภาคทั้งยุโรป (-14% YoY, -24% QoQ) สหรัฐฯ (+9.3% YoY, -6.9% QoQ), เอเชีย (-14.9% YoY, -14.3% YoY) จีน (-20% YoY, -8% QoQ) และไทย (+0.2% YoY, -7% QoQ) ทั้งจากปริมาณขายที่ลดลงตามความต้องการที่ชะลอตัวลง โดยเฉพาะตลาดรถยนต์ ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต และการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น ทำให้ราคาขายก็มีการปรับตัวลดลงเช่นกัน
- Outlook คาดว่ายอดขายจะยังคงอ่อนแอ และ Gross margin จะยังคงถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่ยังแข็งค่า อยู่ที่ 31.3 บาทต่อดอลล่าร์ ในเดือนมกราคม 2026 เทียบกับ 32.2 บาทต่อดอลล่าร์ใน 4Q25 และ 34 บาทต่อดอลล่าร์ใน 1Q25 นอกจากนี้ราคาต้นทุนทองแดงยังอยู่ในระดับสูงที่อยู่เฉลี่ยประมาณ 13,075 เหรียญฯต่อตันในช่วงเดือนมกราคม 2026 (+40% YoY และ +18% QoQ) ซึ่ง KCE ใช้ทองแดงเป็นวัตถุดิบหลัก คิดเป็น 18% ของต้นทุนรวม
- KCE จะจัด Analyst Meeting วันพรุ่งนี้ช่วงบ่าย เราจะ update อีกครั้งหลังจบประชุม
- เราคาดว่าราคาหุ้นจะมี sentiment เชิงลบ และคาดว่าตลาดจะปรับลดประมาณการปี 2026 ลง โดยประมาณการของเราต่ำกว่า Consensus ประมาณ 34% โดยรวมยังคงแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมาย 14.3 บาท อิง 21X PE หรือ -1SD ของ 5 ปี PE mean