News Update - KCE สรุปประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Neutral
ผู้บริหาร KCE คาดว่ารายได้ 4Q25 จะลดลง QoQ ใกล้เคียงกับระดับ 2Q25 ขณะที่ Gross margin ยังคาดว่าจะทรงตัวได้ 21% ใน 4Q25

KCE ตั้งเป้าปริมาณขายรวมจะเพิ่มขึ้นประมาณ 4-5% ในปี 2026 (Utilization rate 70% ต้นๆ) ขณะที่ราคาขายในปี 2026 ซึ่งปกติจะมีการเจรจากับลูกค้าช่วงปลายปีจะมีการปรับลดลงแต่ไม่ถึงระดับต้นปี 2025 ที่มีการปรับลดลง 2-3% จึงทำให้โดยรวมรายได้อาจจะไม่ได้เติบโตมากนักสำหรับทั้งปี 2026 โดยปริมาณความต้องการผลิตภัณฑ์ HDI ยังคงมีความต้องการสูง แต่ KCE ยังมีปัญหาในการผลิต เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างซับซ้อน ซึ่งทาง KCE จะสั่งเครื่องจักรใหม่เข้ามาเพื่อเพิ่ม Capacity ของ HDI อีกประมาณ 20% ซึ่งคาดว่าเครื่องจักรจะเข้ามาในช่วง 1H26
ทาง KCE มีตั้งเป้าที่จะเพิ่ม Gross margin เพิ่มอีก 3.5% จากระดับ 20-21% จาก Cost saving programme ทั้งการลดแรงงานลง (จากระดับ 4,600 คน ในปี 2024 ปัจจุบันเดือนต.ค. มี manpower อยู่ 3,800 คน คาดว่ากลางปีหน้าจะลดลงมาอยู่ที่ 3,600 คน) เพิ่ม Automation การปรับสูตรเคมี ให้ลดการใช้ทองแดงลง ลดการใช้พลังงานลง ซึ่งโครงการคาดว่าจะเสร็จสิ้นงวด 2Q26
ตลาด Automotive ไม่ได้คาดว่าจะดีมาก จะเป็นการฟื้นตัวเล็กน้อย เช่นเดียวกับ Segment อิเล็กทรอนิกส์อื่นๆ นอกจาก Segment ของ Server และ AI ยังค่อนข้างดี ซึ่งทาง KCE ยังไม่ได้มี position ทั้งในส่วน Server และ AI
ราคาทองแดงที่เริ่มปรับตัวสูงขึ้นมา แต่ด้วยความต้องการผลิตภัณฑ์ปลายน้ำยังคงอ่อนแอ อาจจะมีการปรับราคาขายขึ้นกับลูกค้าลำบาก โดยกลยุทธ์ของ KCE จะเป็นการลดต้นทุน อาทิ การปรับ Process ลดการใช้ทองแดง และการลดของเสียในกระบวนการผลิต
สำหรับโรงงาน PCB ของจีนมาตั้งโรงงานในไทยมากขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่ก็ส่งกลับไปประเทศจีน เนื่องจากผู้ผลิตจีนมีการ Diversify ความเสี่ยงที่ไม่ได้กระจุกผลิตอยู่ในประเทศจีนที่มีอยู่ 4,000-8,000 โรงงาน
Neutral สำหรับ KCE ราคาเป้าหมายกลางปีหน้าอยู่ที่ 25.4 บาท อิง 28x PE หรือเท่ากับ 5 ปี PE mean