INVX Macro Making Sense – 21 พ.ย. 2566 เศรษฐกิจไทยไตรมาส 3/23 ชะลอกว่าคาด ท่ามกลางความเสี่ยงที่มากขึ้น

เศรษฐกิจไทย 3Q/66 ขยายตัว 1.5% ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดที่ 2.3% และ 2.4% ตามลำดับ สาเหตุที่เศรษฐกิจชะลอลงกว่าไตรมาสที่ 2 ที่ 1.8% ต่อปี โดยมีปัจจัยสำคัญจาก (1) สินค้าคงคลังที่หดตัวแรงมาก บ่งชี้ว่าผู้ผลิตเร่งระบายสินค้าคงคลัง (2) การนำเข้าสินค้าและบริการที่หดตัวรุนแรงถึง -10.2% ขณะที่การส่งออกเพิ่มขึ้นได้เล็กน้อยทำให้การส่งออกสุทธิเป็นบวก (3) การบริโภคที่ขยายตัว 8.1% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากหมวดภัตตาคารและโรงแรม ขณะที่ภาคอื่นทรงตัว (4) การลงทุนภาคเอกชน ที่ขยายตัวเล็กน้อย และ (5) การใช้จ่ายภาครัฐที่หดตัว

สภาพัฒน์ฯ ปรับลดประมาณการการขยายตัวเศรษฐกิจในปี 2023 จาก 2.5-3.0% (ค่ากลาง 2.7%) เป็น 2.5% ขณะที่ปี 2024 ให้ประมาณการเศรษฐกิจไทยว่าจะขยายตัวที่ 2.7-3.7% (ค่ากลาง 3.2%) โดยการบริโภคภาคเอกชนอยู่ที่ 3.2% ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนอยู่ที่ 2.8% เร่งขึ้นจากปีนี้ ขณะที่การลงทุนภาครัฐ หดตัวมากขึ้นจาก -0.8% ในปีนี้ เป็น -1.8% ในปี 2024 ตามงบประมาณที่ล่าช้า ส่วนมูลค่าการส่งออก ฟื้นจาก -2.0% เป็น 3.8% (จากเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวและ Momentum ส่งออกที่ดีขึ้น) ส่วนเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 1.4% เป็น 1.7-2.7 (ค่ากลาง 2.3%)

ประมาณการเศรษฐกิจไทยของทางการเทียบกับ INVX เราแบ่งภาพเศรษฐกิจเป็น 2 สถานการณ์ ขึ้นอยู่กับมาตรการ digital wallet เป็นหลัก โดยหากมาตรการผ่านตามที่นายกฯ ประกาศในวันที่ 10 พ.ย. เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวได้ 4.1% แต่หากมาตรการไม่ผ่าน เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวได้ 3.2%

6 ปัจจัยเศรษฐกิจไทยที่ต้องจับตา ในปี 2024 เราจับตา 6 ปัจจัยเศรษฐกิจที่จะทำให้เศรษฐกิจไทยพลิกฟื้นหรือชะลอลง อันได้แก่ (1) การผลิตภาคอุตสาหกรรม โดยปัจจุบันหดตัวมากว่า 1 ปี (2) ปริมาณเงินในระบบ (M2) ที่เริ่มหดตัวประมาณ 1.2 แสนล้านบาทจากจุดสูงสุด ซึ่งสอดคล้องกับ (3) ปริมาณสินเชื่อในระบบ ที่ยอดคงค้างสินเชื่อลดลง 4.3 แสนล้านบาท (4) การลงทุนภาคเอกชน ที่ยังคงหดตัวตามการผลิตภาคอุตสาหกรรม (5) รายได้เกษตรกร ที่มีความเสี่ยงจากปริมาณผลผลิตทางการเกษตรที่สูญหายจากภาวะ El Nino ท่ามกลางการระบายสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่อง และ (6) การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่หดตัวประมาณ 6% ต่อปี ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา โดยในช่วง 2 ปี หลัง FDI ของไทยลดลงกว่า 80%