INVX Macro Making Sense – 19 มิ.ย. 2566

Fed ควรยุติ QT ก่อนสายเกินไป, คาดการณ์มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรัฐบาลจีน, ไทยกำลังเผชิญกับเอลนีโญ
รายงานระบุ Fed ควรยุติ QT ก่อนสายเกินไป: นิตยสาร The Economist ออกบทวิเคราะห์ระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ควรเริ่มยุติมาตรการถอนสภาพคล่อง QT ได้แล้ว มิฉะนั้นจะเกิดภาวะสภาพคล่องตึงตัวรุนแรง โดย Fed ได้ทำการถอนสภาพคล่องผ่านการลดงบดุล ทั้งในส่วนของพันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ค้ำประกัน (mbs) ลงเดือนละ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเนื่อง ซึ่งเราวิเคราะห์ว่า แม้ความเสี่ยงการเงินตึงตัวจะมีมากขึ้น แต่ Fed คงยังไม่หยุดมาตรการ QT ในเร็ว ๆ นี้ ซึ่งในระยะต่อไป มาตรการ QT พร้อมด้วยการดูดสภาพคล่องผ่านออกพันธบัตร จะทำให้สภาพคล่องที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งตึงรวดเร็วมากขึ้น และนำไปสู่ความเสี่ยงสถาบันการเงิน และ/หรือภาคเอกชนที่มีหนี้สินเป็นดอกเบี้ยลอยตัวเป็นจำนวนมาก มีความเสี่ยงที่จะล้มละลายได้มากขึ้น และจะเป็นผลต่อเศรษฐกิจเป็นวงกว้างต่อไป คาดการณ์มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรัฐบาลจีน เศรษฐกิจจีนที่ชะลอลงมาก ทำให้จีนเผชิญกับแรงกดดันในการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่การลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอ โดยนักเศรษฐศาสตร์ได้คาดการณ์ว่า รัฐบาลจะเพิ่มการอัดฉีดมาตรการการคลังผ่านการเพิ่มโควตาพันธบัตรพิเศษในท้องถิ่นเพื่อเป็นเงินทุนในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน เป็นวงเงิน 5 แสน ถึง 1 ล้านล้านหยวน อย่างไรก็ตาม เราวิเคราะห์ว่ามาตรการกระตุ้นภาคการคลังของจีนจะกระทำได้อย่างจำกัด จากหนี้ที่อยู่ในระดับสูง และประเด็นรัฐบาลท้องถิ่นไม่กล้าเบิกจ่ายเท่าที่ควร ไทยกำลังเผชิญกับปรากฏการณ์เอลนีโญ ประชาชาติธุรกิจระบุว่า ปัจจุบันประเทศไทยกำลังเผชิญกับปรากฏการณ์เอลนีโญ หรือภาวะฝนน้อย-น้ำน้อย โดยแบบจำลอง NOAA ระบุว่า ภาวะฝนน้อย-น้ำน้อยได้เริ่มขึ้นแล้ว ตั้งแต่เดือนมิถุนายน-กรกฎาคม 2566 และมีโอกาสมากกว่า 90% ที่ภาวะเอลนีโญจะมีต่อเนื่องไปจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ปี 2567 เราวิเคราะห์ว่า ในปัจจุบัน ว่า ราคาสินค้าเกษตรโดยเฉพาะธัญพืชอาจไม่ถูกกระทบมากนัก เนื่องจากหลังเกิดสงครามรัสเซีย-ยูเครน ประเทศเกษตรกรรมต่าง ๆ มีการวางแผนขยายการผลิตข้าวสาลี ข้าวโพด ถั่วเหลือง มากขึ้น กระนั้นก็ตาม เราจับตามองปรากฎการณ์ El Nino อย่างใกล้ชิด โดยมองว่า หากเกิดขึ้นจริง อาจเกิดในช่วงปลายปี 2023-ต้นปี 2024 ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการผลิตสินค้าเกษตรหดตัวลงรุนแรง และต้องติดตามว่าราคาจะปรับลดลงเช่นเดียวกับปริมาณการผลิตด้วยหรือไม่ ซึ่งหากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวแรง และทำให้ราคาสินค้าเกษตรลดลงเช่นกัน ก็อาจทำให้รายได้เกษตรกรปรับลดลงในระดับใกล้เคียงกับช่วงดังกล่าวได้

Fed ควรยุติ QT ก่อนสายเกินไป, คาดการณ์มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรัฐบาลจีน, ไทยกำลังเผชิญกับเอลนีโญ

รายงานระบุ Fed ควรยุติ QT ก่อนสายเกินไป: นิตยสาร The Economist ออกบทวิเคราะห์ระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ควรเริ่มยุติมาตรการถอนสภาพคล่อง QT ได้แล้ว มิฉะนั้นจะเกิดภาวะสภาพคล่องตึงตัวรุนแรง โดย Fed ได้ทำการถอนสภาพคล่องผ่านการลดงบดุล ทั้งในส่วนของพันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ค้ำประกัน (mbs) ลงเดือนละ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเนื่อง ซึ่งเราวิเคราะห์ว่า แม้ความเสี่ยงการเงินตึงตัวจะมีมากขึ้น แต่ Fed คงยังไม่หยุดมาตรการ QT ในเร็ว ๆ นี้ ซึ่งในระยะต่อไป มาตรการ QT พร้อมด้วยการดูดสภาพคล่องผ่านออกพันธบัตร จะทำให้สภาพคล่องที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งตึงรวดเร็วมากขึ้น และนำไปสู่ความเสี่ยงสถาบันการเงิน และ/หรือภาคเอกชนที่มีหนี้สินเป็นดอกเบี้ยลอยตัวเป็นจำนวนมาก มีความเสี่ยงที่จะล้มละลายได้มากขึ้น และจะเป็นผลต่อเศรษฐกิจเป็นวงกว้างต่อไป
คาดการณ์มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรัฐบาลจีน เศรษฐกิจจีนที่ชะลอลงมาก ทำให้จีนเผชิญกับแรงกดดันในการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่การลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอ โดยนักเศรษฐศาสตร์ได้คาดการณ์ว่า รัฐบาลจะเพิ่มการอัดฉีดมาตรการการคลังผ่านการเพิ่มโควตาพันธบัตรพิเศษในท้องถิ่นเพื่อเป็นเงินทุนในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน เป็นวงเงิน 5 แสน ถึง 1 ล้านล้านหยวน อย่างไรก็ตาม เราวิเคราะห์ว่ามาตรการกระตุ้นภาคการคลังของจีนจะกระทำได้อย่างจำกัด จากหนี้ที่อยู่ในระดับสูง และประเด็นรัฐบาลท้องถิ่นไม่กล้าเบิกจ่ายเท่าที่ควร
ไทยกำลังเผชิญกับปรากฏการณ์เอลนีโญ ประชาชาติธุรกิจระบุว่า ปัจจุบันประเทศไทยกำลังเผชิญกับปรากฏการณ์เอลนีโญ หรือภาวะฝนน้อย-น้ำน้อย โดยแบบจำลอง NOAA ระบุว่า ภาวะฝนน้อย-น้ำน้อยได้เริ่มขึ้นแล้ว ตั้งแต่เดือนมิถุนายน-กรกฎาคม 2566 และมีโอกาสมากกว่า 90% ที่ภาวะเอลนีโญจะมีต่อเนื่องไปจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ปี 2567 เราวิเคราะห์ว่า ในปัจจุบัน ว่า ราคาสินค้าเกษตรโดยเฉพาะธัญพืชอาจไม่ถูกกระทบมากนัก เนื่องจากหลังเกิดสงครามรัสเซีย-ยูเครน ประเทศเกษตรกรรมต่าง ๆ มีการวางแผนขยายการผลิตข้าวสาลี ข้าวโพด ถั่วเหลือง มากขึ้น กระนั้นก็ตาม เราจับตามองปรากฎการณ์ El Nino อย่างใกล้ชิด โดยมองว่า หากเกิดขึ้นจริง อาจเกิดในช่วงปลายปี 2023-ต้นปี 2024 ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการผลิตสินค้าเกษตรหดตัวลงรุนแรง และต้องติดตามว่าราคาจะปรับลดลงเช่นเดียวกับปริมาณการผลิตด้วยหรือไม่ ซึ่งหากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวแรง และทำให้ราคาสินค้าเกษตรลดลงเช่นกัน ก็อาจทำให้รายได้เกษตรกรปรับลดลงในระดับใกล้เคียงกับช่วงดังกล่าวได้

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม Macro making sense 230619_T