INVX Macro Making Sense – 17 มิ.ย. 2567

สรุปประเด็น BOJ ประกาศลดการซื้อพันธบัตร จับตา 4 คดีเดือด 18 มิ.ย. ประธานาธิบดีฝรั่งเศสประกาศยุบสภาก่อนการเลือกตั้งจริง 3 ปี
BOJ ประกาศลดการซื้อพันธบัตร ผู้ว่าการ ธ. กลางญี่ปุ่น (BOJ) ประกาศเริ่มลดการซื้อพันธบัตรจะเริ่มหลังจากการประชุมครั้งถัดไปของธนาคาร และกล่าวว่าจะลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลเป็นสัญญาณของการเข้มงวดทางการเงิน อย่างไรก็ตาม เงินเยนกลับอ่อนค่าลงเมื่อวันศุกร์ เนื่องจากธนาคารกลางไม่ได้เสนอแผนการลดการซื้อพันธบัตรอย่างเฉพาะเจาะจง โดย ค่าเงินเยนอยู่ที่ประมาณ 158 ต่อดอลลาร์หลังการประกาศดังกล่าว เทียบกับประมาณ 157 ดอลลาร์ก่อนหน้านี้ เราวิเคราะห์ว่า 1.ในปัจจุบัน ปริมาณการซื้อพันธบัตรสุทธิของ BoJ ลดลงจริง โดยค่าเฉลี่ยปี 2023-24 อยู่ที่ 1.71 ล้านล้านเยน ขณะที่ค่าเฉลี่ยเดือน มี.ค.-พ.ค. อยู่ที่ 2.2 แสนล้านเยน (0.2 ล้านล้านเยน) 2.เรามองว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อญี่ปุ่นไม่ได้ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าเงินเยนจะอ่อนต่อเนื่องก็ตาม อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจญี่ปุ่นในภาพใหญ่เริ่มมี Momentum ชะลอลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าครองชีพที่เริ่มแพงขึ้นบ้าง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากเงินเยนที่อ่อนค่าลงและทำให้ราคานำเข้าแพงขึ้น 3.เราคาดการณ์ว่า เป็นไปได้ที่อาจเห็นการทำนโยบายการเงินตึงตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยอาจเริ่มยุติการทำ QE ก่อนที่จะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ก.ย. จับตา 4 คดีเดือด 18 มิ.ย. คมชัดลึกรายงานว่า 18 มิ.ย. ต้องจับตา 4 คดีการเมืองที่ได้รับความสนใจจากคนทั้งประเทศ ประกอบด้วย (1) อัยการนัดนำตัวทักษิณ ชินวัตร ส่งฟ้องศาลอาญา ข้อหาความผิดมาตรา 112 และ พ.ร.บ.คอมพ์ (2) ศาลรัฐธรรมนูญ นัดวินิจฉัยคำร้อง พ.ร.ป.เลือกตั้ง สว. 4 มาตราขัดรัฐธรรมนูญหรือไม่ (3) ศาลรัฐธรรมนูญ ไต่สวนกรณียุบพรรคก้าวไกล ปมล้มล้างการปกครอง (4) ศาลรัฐธรรมนูญ ไต่สวนกรณี 40 สว. ร้องถอด เศรษฐา ทวีสิน ออกจากตำแหน่งนายกฯ เรามองว่า คดีที่เราต้องให้ความสำคัญ คือ คดีถอดนายกฯเศรษฐา เพราะจะกระทบถึงการบริหารราชการแผ่นดิน และกระบวนการจัดทำงบประมาณ ประธานาธิบดีฝรั่งเศสประกาศยุบสภาก่อนการเลือกตั้งจริง 3 ปี นิตยสาร The Economist ระบุว่า เอ็มมานูเอล มาครงประกาศยุบสภาเพื่อให้มีการเลือกตั้งอย่างรวดเร็ว แต่เขากำลังเสี่ยงครั้งใหญ่ โดยประกาศในคืนวันที่ 9 มิ.ย. หลังพรรคของเขาพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งรัฐสภายุโรป ซึ่งพรรค National Rally (RN) ซึ่งนำโดยมารีน เลอแปน ได้รับคะแนนเสียงมากกว่าพรรคของเขา (Renaissance) ถึง 2 เท่า เรามองว่า การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ บ่งชี้ถึงความเสี่ยงการเมืองในประเทศมากขึ้น โดย หากรัฐบาลของพรรค เลอแปน ได้จัดตั้ง (อาจได้ที่นั่งเพิ่มจาก 88 เป็น 270 ใน 577) ซึ่งจะทำให้นโยบายหลัก ๆ ในระยะต่อไป เช่น ภาษี ผู้อพยพ และแรงงาน รุนแรงขึ้นมาก คล้ายทรัมพ์ โดยในปัจจุบัน ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสกับเยอรมนีเพิ่มขึ้นถึง 75bps สูงสุดตั้งแต่ปี 2020

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Macro making sense 240617_T

สรุปประเด็น BOJ ประกาศลดการซื้อพันธบัตร จับตา 4 คดีเดือด 18 มิ.ย. ประธานาธิบดีฝรั่งเศสประกาศยุบสภาก่อนการเลือกตั้งจริง 3 ปี

BOJ ประกาศลดการซื้อพันธบัตร

ผู้ว่าการ ธ. กลางญี่ปุ่น (BOJ) ประกาศเริ่มลดการซื้อพันธบัตรจะเริ่มหลังจากการประชุมครั้งถัดไปของธนาคาร และกล่าวว่าจะลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลเป็นสัญญาณของการเข้มงวดทางการเงิน อย่างไรก็ตาม เงินเยนกลับอ่อนค่าลงเมื่อวันศุกร์ เนื่องจากธนาคารกลางไม่ได้เสนอแผนการลดการซื้อพันธบัตรอย่างเฉพาะเจาะจง โดย ค่าเงินเยนอยู่ที่ประมาณ 158 ต่อดอลลาร์หลังการประกาศดังกล่าว เทียบกับประมาณ 157 ดอลลาร์ก่อนหน้านี้

เราวิเคราะห์ว่า
1.ในปัจจุบัน ปริมาณการซื้อพันธบัตรสุทธิของ BoJ ลดลงจริง โดยค่าเฉลี่ยปี 2023-24 อยู่ที่ 1.71 ล้านล้านเยน ขณะที่ค่าเฉลี่ยเดือน มี.ค.-พ.ค. อยู่ที่ 2.2 แสนล้านเยน (0.2 ล้านล้านเยน)
2.เรามองว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อญี่ปุ่นไม่ได้ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าเงินเยนจะอ่อนต่อเนื่องก็ตาม อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจญี่ปุ่นในภาพใหญ่เริ่มมี Momentum ชะลอลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าครองชีพที่เริ่มแพงขึ้นบ้าง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากเงินเยนที่อ่อนค่าลงและทำให้ราคานำเข้าแพงขึ้น
3.เราคาดการณ์ว่า เป็นไปได้ที่อาจเห็นการทำนโยบายการเงินตึงตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยอาจเริ่มยุติการทำ QE ก่อนที่จะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือน ก.ย.

จับตา 4 คดีเดือด 18 มิ.ย.

คมชัดลึกรายงานว่า 18 มิ.ย. ต้องจับตา 4 คดีการเมืองที่ได้รับความสนใจจากคนทั้งประเทศ ประกอบด้วย (1) อัยการนัดนำตัวทักษิณ ชินวัตร ส่งฟ้องศาลอาญา ข้อหาความผิดมาตรา 112 และ พ.ร.บ.คอมพ์ (2) ศาลรัฐธรรมนูญ นัดวินิจฉัยคำร้อง พ.ร.ป.เลือกตั้ง สว. 4 มาตราขัดรัฐธรรมนูญหรือไม่ (3) ศาลรัฐธรรมนูญ ไต่สวนกรณียุบพรรคก้าวไกล ปมล้มล้างการปกครอง (4) ศาลรัฐธรรมนูญ ไต่สวนกรณี 40 สว. ร้องถอด เศรษฐา ทวีสิน ออกจากตำแหน่งนายกฯ

เรามองว่า คดีที่เราต้องให้ความสำคัญ คือ คดีถอดนายกฯเศรษฐา เพราะจะกระทบถึงการบริหารราชการแผ่นดิน และกระบวนการจัดทำงบประมาณ

ประธานาธิบดีฝรั่งเศสประกาศยุบสภาก่อนการเลือกตั้งจริง 3 ปี

นิตยสาร The Economist ระบุว่า เอ็มมานูเอล มาครงประกาศยุบสภาเพื่อให้มีการเลือกตั้งอย่างรวดเร็ว แต่เขากำลังเสี่ยงครั้งใหญ่ โดยประกาศในคืนวันที่ 9 มิ.ย. หลังพรรคของเขาพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งรัฐสภายุโรป ซึ่งพรรค National Rally (RN) ซึ่งนำโดยมารีน เลอแปน ได้รับคะแนนเสียงมากกว่าพรรคของเขา (Renaissance) ถึง 2 เท่า

เรามองว่า การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ บ่งชี้ถึงความเสี่ยงการเมืองในประเทศมากขึ้น โดย หากรัฐบาลของพรรค เลอแปน ได้จัดตั้ง (อาจได้ที่นั่งเพิ่มจาก 88 เป็น 270 ใน 577) ซึ่งจะทำให้นโยบายหลัก ๆ ในระยะต่อไป เช่น ภาษี ผู้อพยพ และแรงงาน รุนแรงขึ้นมาก คล้ายทรัมพ์ โดยในปัจจุบัน ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสกับเยอรมนีเพิ่มขึ้นถึง 75bps สูงสุดตั้งแต่ปี 2020

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Macro making sense 240617_T