INVX Macro Making Sense – 14 ธ.ค. 2566 ผลการประชุม FOMC วันที่ 12-13 ธ.ค.

ผลการประชุม FOMC วันที่ 12-13 ธ.ค. และมุมมองของเรา (“Fed Pivot” vs “Too good to be true”)
มติคงดอกเบี้ยตามคาดแต่ส่งสัญญาณ Pivot: FOMC ลงมติอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมที่ 5.25%-5.5% ตามคาดซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี แต่ส่งสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าจะยุติการขึ้นดอกเบี้ยแล้ว และจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยถึง 3 ครั้ง ในปีหน้า มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยมองว่าจะปรับลดไปสู่ 4.6% ในปี 2024 และ 3.6% ในปี 2025 ไม่ปิดโอกาสขึ้น แต่เสียงอ่อนลงมาก: ประธาน Fed กล่าวว่าคณะกรรมการไม่ได้ตัดทอนความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหากเงินเฟ้อกลับมาเป็นความเสี่ยง แต่สัญญาณค่อนข้างผ่อนคลายมากขึ้น โดยในแถลงการณ์ FOMC เพิ่มคำว่า “Any” หรือ “ใดๆ ก็ตาม” ในบริบทที่ว่า พร้อมจะใช้เครื่องมือนโยบายการเงิน “ได ๆ ก็ตาม” เพื่อที่จะคุมเงินเฟ้อในกลับมาอยู่ที่ 2% ซึ่งเป็นสัญญาณที่อ่อนลงจากก่อนหน้าที่มุ่งเน้นจะคุมเงินเฟ้อให้อยู่เป็นหลัก แนวโน้มไม่เอกฉันท์: แม้ว่าการลงคะแนนเสียงจะเป็นเอกฉันท์ แต่ก็มีการแบ่งแยกที่ชัดเจนในคณะกรรมการในแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย คณะกรรมการแปดคนเห็นว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยน้อยกว่า 0.75% ในปีหน้า ขณะที่ห้าคนคาดว่าจะมากกว่านี้ Fed คาดการณ์ SoftLanding: ประธาน Fed กล่าวว่าเป้าหมายของ FOMC คือ Soft Landing โดยคาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และเชื่อว่าตลาดแรงงานกำลังเข้าสู่สมดุลที่ดีขึ้น และค่าจ้างลดลง แม้ว่าจะยังคงอยู่สูงกว่าระดับเล็กน้อยซึ่งสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2% ตลาด Bullish: ผลตอบแทนพันธบัตรสองปีของสหรัฐปรับลดลงรุนแรงถึง 27 bps และ 10 ปี ลง 16 bps หุ้นขึ้น 1.4% ทั้ง 3 ตลาด เงินดอลลาร์ปรับลดลงสู่ระดับ 102 CME Fed watch tool บ่งชี้ตลาดเชื่อว่าจะเริ่มปรับลดเดือน มี.ค. ถึง 75% และสิ้นปี 2024 ไปอยู่ที่ 3.8% (หรือเป็นการลด 150 bps) มุมมองของเรา--เรามองว่า Policy statement ครั้งนี้ *too good to be true* โดยแม้ว่าเศรษฐกิจจะยังดูแข็งแกร่ง และเงินเฟ้อเริ่มชะลอลง แต่เรามองว่าในระยะต่อไป เศรษฐกิจจะเริ่มเปราะบาง โดยเฉพาะการบริโภค ภาคบริการ รวมถึงตลาดแรงงาน ขณะที่เงินเฟ้อจะลงต่อไปได้ยากมากขึ้น ทำให้ Fed ต้องกลับมาส่งสัญญาณ Higher for long อีกครั้ง นอกจากนั้น Inverted Yield Curve ที่ยังอยู่ จะกดดันภาคการเงินต่อเนื่อง และอาจเกิดความเสี่ยง Banking crisis อีกได้ ซึ่งจะทำให้ตลาดที่ร้อนแรง ณ ขณะนี้มีปัญหาได้

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Macro making sense 231214_T

ผลการประชุม FOMC วันที่ 12-13 ธ.ค. และมุมมองของเรา (“Fed Pivot” vs “Too good to be true”)

มติคงดอกเบี้ยตามคาดแต่ส่งสัญญาณ Pivot: FOMC ลงมติอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมที่ 5.25%-5.5% ตามคาดซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี แต่ส่งสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าจะยุติการขึ้นดอกเบี้ยแล้ว และจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยถึง 3 ครั้ง ในปีหน้า มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยมองว่าจะปรับลดไปสู่ 4.6% ในปี 2024 และ 3.6% ในปี 2025

ไม่ปิดโอกาสขึ้น แต่เสียงอ่อนลงมาก: ประธาน Fed กล่าวว่าคณะกรรมการไม่ได้ตัดทอนความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหากเงินเฟ้อกลับมาเป็นความเสี่ยง แต่สัญญาณค่อนข้างผ่อนคลายมากขึ้น โดยในแถลงการณ์ FOMC เพิ่มคำว่า “Any” หรือ “ใดๆ ก็ตาม” ในบริบทที่ว่า พร้อมจะใช้เครื่องมือนโยบายการเงิน “ได ๆ ก็ตาม” เพื่อที่จะคุมเงินเฟ้อในกลับมาอยู่ที่ 2% ซึ่งเป็นสัญญาณที่อ่อนลงจากก่อนหน้าที่มุ่งเน้นจะคุมเงินเฟ้อให้อยู่เป็นหลัก

แนวโน้มไม่เอกฉันท์: แม้ว่าการลงคะแนนเสียงจะเป็นเอกฉันท์ แต่ก็มีการแบ่งแยกที่ชัดเจนในคณะกรรมการในแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย คณะกรรมการแปดคนเห็นว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยน้อยกว่า 0.75% ในปีหน้า ขณะที่ห้าคนคาดว่าจะมากกว่านี้

Fed คาดการณ์ SoftLanding: ประธาน Fed กล่าวว่าเป้าหมายของ FOMC คือ Soft Landing โดยคาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และเชื่อว่าตลาดแรงงานกำลังเข้าสู่สมดุลที่ดีขึ้น และค่าจ้างลดลง แม้ว่าจะยังคงอยู่สูงกว่าระดับเล็กน้อยซึ่งสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2%
ตลาด Bullish: ผลตอบแทนพันธบัตรสองปีของสหรัฐปรับลดลงรุนแรงถึง 27 bps และ 10 ปี ลง 16 bps หุ้นขึ้น 1.4% ทั้ง 3 ตลาด เงินดอลลาร์ปรับลดลงสู่ระดับ 102 CME Fed watch tool บ่งชี้ตลาดเชื่อว่าจะเริ่มปรับลดเดือน มี.ค. ถึง 75% และสิ้นปี 2024 ไปอยู่ที่ 3.8% (หรือเป็นการลด 150 bps)

มุมมองของเรา--เรามองว่า Policy statement ครั้งนี้ too good to be true โดยแม้ว่าเศรษฐกิจจะยังดูแข็งแกร่ง และเงินเฟ้อเริ่มชะลอลง แต่เรามองว่าในระยะต่อไป เศรษฐกิจจะเริ่มเปราะบาง โดยเฉพาะการบริโภค ภาคบริการ รวมถึงตลาดแรงงาน ขณะที่เงินเฟ้อจะลงต่อไปได้ยากมากขึ้น ทำให้ Fed ต้องกลับมาส่งสัญญาณ Higher for long อีกครั้ง นอกจากนั้น Inverted Yield Curve ที่ยังอยู่ จะกดดันภาคการเงินต่อเนื่อง และอาจเกิดความเสี่ยง Banking crisis อีกได้ ซึ่งจะทำให้ตลาดที่ร้อนแรง ณ ขณะนี้มีปัญหาได้

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Macro making sense 231214_T