Intuitive Surgical งบดีกว่าคาด แต่หุ้นร่วง 11% จากแนวโน้มการผ่าตัดชะลอ

1. ผลประกอบการ 3Q26 แข็งแกร่งกว่าคาด แต่กำไรสุทธิถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายคดีความ

Intuitive Surgical (ISRG) รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $3.05 พันล้าน เพิ่มขึ้น 22% YoY สูงกว่าตลาดคาดที่ $2.90 พันล้านประมาณ 5% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $3.00 เพิ่มขึ้น 25% YoY และสูงกว่าคาดที่ $2.64 ประมาณ 14% ส่วนกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 30% YoY สู่ $1.27 พันล้าน สะท้อนความต้องการหุ่นยนต์ช่วยผ่าตัดและอุปกรณ์ทางการแพทย์ที่ยังเติบโตต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิตามบัญชีลดลง 26% YoY เหลือ $523 ล้าน เนื่องจากบริษัทบันทึกค่าใช้จ่ายจากการยุติคดีต่อต้านการผูกขาดมูลค่า $450 ล้าน ซึ่งกระทบกำไรต่อหุ้นหลังภาษีประมาณ $0.99 โดยเป็นค่าใช้จ่ายพิเศษที่ไม่ได้สะท้อนการดำเนินธุรกิจหลัก ส่งผลให้ภาพรวมกำไรจากธุรกิจปกติยังแข็งแกร่ง แม้กำไรสุทธิตามบัญชีลดลง

ผลประกอบการ 3Q26

รายได้แยกตามธุรกิจ 3Q26

2. ยอดขายหุ่นยนต์ da Vinci สูงกว่าคาด สะท้อนความต้องการลงทุนของโรงพยาบาล

บริษัทส่งมอบและติดตั้งหุ่นยนต์ผ่าตัด da Vinci จำนวน 546 เครื่อง เพิ่มขึ้น 28% YoY และสูงกว่าตลาดคาดที่ 476 เครื่องประมาณ 15% โดยในจำนวนดังกล่าวเป็นรุ่นใหม่ da Vinci 5 ถึง 315 เครื่อง ส่งผลให้รายได้จากการจำหน่ายและให้เช่าระบบหุ่นยนต์เพิ่มขึ้น 30% YoY สู่ $769 ล้าน สูงกว่าคาดที่ $681 ล้าน ขณะที่ฐานหุ่นยนต์ da Vinci ที่ติดตั้งทั่วโลกเพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น 12,094 เครื่อง

การขยายฐานหุ่นยนต์เป็นปัจจัยบวกต่อรายได้ระยะยาว เนื่องจากบริษัทไม่ได้สร้างรายได้เฉพาะการขายเครื่อง แต่ยังได้รับรายได้ต่อเนื่องจากอุปกรณ์ที่ใช้ในการผ่าตัดและบริการบำรุงรักษา โดยรายได้อุปกรณ์และวัสดุสิ้นเปลืองเพิ่มขึ้น 18% YoY สู่ $1.80 พันล้าน และรายได้บริการเพิ่มขึ้น 22% YoY สู่ $482 ล้าน สะท้อนรูปแบบธุรกิจที่มีรายได้ประจำเพิ่มขึ้นตามจำนวนเครื่องและปริมาณการผ่าตัด

3. จำนวนการผ่าตัดยังเติบโต แต่ธุรกิจ da Vinci เริ่มส่งสัญญาณชะลอตัว

จำนวนหัตถการทั่วโลกที่ใช้ระบบ da Vinci และ Ion เพิ่มขึ้นประมาณ 15% YoY โดย da Vinci เติบโต 14% สูงกว่าตลาดคาดที่ 13.4% แต่ชะลอลงจาก 19% ในปีก่อน ขณะที่การเติบโตในสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 10% จาก 12% ใน 2Q26 ส่วนตลาดต่างประเทศยังเติบโตประมาณ 20% สะท้อนว่าความต้องการหุ่นยนต์ผ่าตัดยังขยายตัว แต่การเติบโตของธุรกิจหลักในสหรัฐฯ เริ่มชะลอลง

ในทางกลับกัน ธุรกิจ Ion ซึ่งใช้สำหรับการตรวจวินิจฉัยโรคปอด เติบโต 31% YoY และมีฐานติดตั้งเพิ่มขึ้น 21% เป็น 1,152 เครื่อง แม้อัตราการเติบโตชะลอจาก 52% ในปีก่อน แต่ยังเป็นธุรกิจที่มีศักยภาพสูง โดย Ion มีสัดส่วนประมาณ 5% ของจำนวนหัตถการทั้งหมด และมีโอกาสช่วยชดเชยการชะลอตัวของ da Vinci ในระยะยาว

4. ปรับกรอบคาดการณ์การผ่าตัดปี 2026 แคบลง กดดันหุ้นร่วง 11% แม้งบดีกว่าคาด

Intuitive Surgical ปรับกรอบคาดการณ์การเติบโตของจำนวนหัตถการ da Vinci ทั่วโลกในปี 2026 เป็น 14–15% จากเดิม 13.5–15.5% โดยคาดว่าจะอยู่ใกล้ค่ากลางที่ 14.5% ซึ่งต่ำกว่าตลาดคาดที่ประมาณ 14.9% เล็กน้อย และชะลอลงจากการเติบโต 18% ในปี 2025 ส่งผลให้หุ้น ISRG ลดลงประมาณ 11% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด แม้รายได้และกำไรปรับปรุงแล้วสูงกว่าคาด

อย่างไรก็ตาม บริษัทปรับเพิ่มกรอบคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วเป็น 68.7–69.3% จากเดิม 68–69% และยังคงคาดค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้น 11–13% ในปี 2026 สะท้อนความสามารถในการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น เรามองว่าการปรับลดลงของหุ้นมีสาเหตุหลักจากความกังวลต่อการเติบโตในอนาคต มากกว่าคุณภาพของผลประกอบการในไตรมาสปัจจุบัน

5. การแข่งขันจาก Johnson & Johnson และ Medtronic เพิ่มแรงกดดันต่อธุรกิจหุ่นยนต์ผ่าตัด

Intuitive Surgical เริ่มเผชิญการแข่งขันมากขึ้นจาก Johnson & Johnson (JNJ US) ซึ่งได้รับการอนุมัติระบบหุ่นยนต์ผ่าตัด Ottava ในเดือน ก.ค. 2026 รวมถึง Medtronic (MDT US) ที่ได้รับอนุญาตให้ใช้ระบบ Hugo สำหรับการผ่าตัดระบบทางเดินปัสสาวะตั้งแต่เดือน ธ.ค. 2025 ส่งผลให้โรงพยาบาลมีทางเลือกมากขึ้น และอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาจำหน่ายเครื่องและอุปกรณ์ในอนาคต

นอกจากนี้ Intuitive เตรียมขยายโครงการเพิ่มจำนวนครั้งการใช้งานอุปกรณ์ผ่าตัด เพื่อลดต้นทุนต่อการผ่าตัดสำหรับโรงพยาบาล ซึ่งบริษัทประเมินว่าอาจกระทบรายได้เฉลี่ยต่อหัตถการประมาณ 3–5% ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม มาตรการดังกล่าวมีเป้าหมายเพิ่มการเข้าถึงหุ่นยนต์ผ่าตัดในกลุ่มโรคที่ไม่ใช่มะเร็งและโรงพยาบาลที่อ่อนไหวต่อต้นทุน ซึ่งอาจช่วยเพิ่มจำนวนการผ่าตัดและชดเชยผลกระทบด้านราคาในระยะยาว

6. การขยายตลาดต่างประเทศและเทคโนโลยี AI ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตระยะยาว

บริษัทเดินหน้าขยายการใช้งานหุ่นยนต์ผ่าตัดในต่างประเทศ โดยเฉพาะอินเดียซึ่งจำนวนหัตถการเติบโต 42% YoY ขณะที่ญี่ปุ่นมีแนวโน้มดีขึ้นทั้งจำนวนเครื่องและการผ่าตัด ส่วนตลาดจีนยังเผชิญสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย นอกจากนี้ บริษัทเตรียมสร้างโรงงานผลิตแห่งใหม่ในมาเลเซีย ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินงานในปี 2028 เพื่อรองรับการขยายธุรกิจในเอเชีย

ด้านเทคโนโลยี Intuitive กำลังพัฒนาความสามารถด้าน AI สำหรับ da Vinci 5 เช่น ระบบควบคุมด้วยเสียง การช่วยควบคุมการเคลื่อนไหว และระบบวิเคราะห์ข้อมูลระหว่างผ่าตัด เพื่อเพิ่มความแม่นยำและประสิทธิภาพของแพทย์ อย่างไรก็ตาม ระบบ AI ที่ควบคุมการผ่าตัดยังอยู่ในช่วงพัฒนาและต้องผ่านการประเมินความปลอดภัยจากหน่วยงานกำกับดูแลก่อนใช้งานในวงกว้าง จึงเป็นโอกาสการเติบโตระยะยาวมากกว่าปัจจัยขับเคลื่อนรายได้ในระยะสั้น

มุมมองของ InnovestX

• INVX มองผลประกอบการ Intuitive Surgical 3Q26 เป็นบวกต่อพื้นฐานธุรกิจ เนื่องจากรายได้และกำไรปรับปรุงแล้วสูงกว่าคาด ขณะที่ยอดติดตั้งหุ่นยนต์ da Vinci เพิ่มขึ้น 28% YoY สะท้อนความต้องการลงทุนของโรงพยาบาลที่ยังแข็งแกร่ง
• อย่างไรก็ตาม การเติบโตของจำนวนหัตถการในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว การปรับกรอบคาดการณ์ปี 2026 แคบลง และการแข่งขันจาก JNJ และ MDT อาจทำให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการเติบโตของ ISRG ในระยะสั้น โดยต้องติดตามการเติบโตของจำนวนหัตถการใน 4Q26 และปี 2027 รวมถึงผลกระทบจากการปรับราคาอุปกรณ์ ขณะที่การเติบโตของ Ion และการขยายฐานติดตั้ง da Vinci 5 อาจเป็นปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวของความเชื่อมั่น หากบริษัทสามารถรักษาการเติบโตระดับสองหลักและอัตรากำไรได้ต่อเนื่อง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน