Iberdrola เพิ่มเป้ากำไร รับอานิสงส์ลงทุนโครงข่ายไฟฟ้า

1. ผลประกอบการ 9M26 ดีกว่าคาดเล็กน้อย ธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้าหนุนการเติบโต

Iberdrola (IBE SM) บริษัทสาธารณูปโภครายใหญ่ของสเปน รายงานผลประกอบการ 9M26 โดยมีรายได้ €34.41 พันล้าน (+6.2% YoY) กำไรสุทธิ €5.82 พันล้าน (+9.6% YoY) และกำไรสุทธิปรับปรุง €5.14 พันล้าน (+8.8% YoY) สูงกว่าคาดประมาณ 2% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 7.5% YoY สู่ €11.89 พันล้าน ใกล้เคียงคาด สะท้อนการเติบโตของธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้าที่ช่วยชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า

สำหรับ 3Q26 บริษัทมีรายได้ €11.94 พันล้าน สูงกว่าคาดที่ €11.32 พันล้าน กำไรสุทธิปรับปรุง €1.58 พันล้าน สูงกว่าคาดที่ €1.50 พันล้าน ประมาณ 5.3% ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ €3.84 พันล้าน ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ €3.90 พันล้าน โดยผลประกอบการที่แข็งแกร่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มกำไรในระยะถัดไป

2. ธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้าเติบโต 15% จากการลงทุนและปรับเพิ่มอัตราผลตอบแทน

ธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้า (Networks) เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดย EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 14.9% YoY สู่ €6.43 พันล้าน คิดเป็น 54% ของ EBITDA รวม จากการขยายฐานสินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล (RAB) เพิ่มขึ้น 14% YoY สู่ €56.3 พันล้าน รวมถึงการปรับเพิ่มอัตราผลตอบแทนในสหรัฐฯ และบราซิล ตลอดจนการรับรู้รายได้จากโครงข่ายส่งไฟฟ้าในสหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ มากขึ้น

ในทางกลับกัน ธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า (Power & Customers) มี EBITDA ปรับปรุงลดลงประมาณ 1.5% YoY สู่ €5.36 พันล้าน เนื่องจากต้นทุนจัดหาไฟฟ้าในสเปนเพิ่มขึ้นตามความต้องการใช้ไฟฟ้าและราคาพลังงาน ขณะที่สัญญาขายไฟฟ้าบางส่วนยังอ้างอิงราคาที่กำหนดไว้ในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าแรงกดดันดังกล่าวจะคลี่คลายในปี 2027 เมื่อสัญญาใหม่สะท้อนราคาตลาดที่สูงขึ้น

3. เพิ่มเป้ากำไรปี 2026 และตั้งเป้าเติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปีถึงปี 2030

Iberdrola ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปรับปรุงปี 2026 เป็นเติบโตอย่างน้อย 10% YoY จากเดิมมากกว่า 8% พร้อมตั้งเป้ากำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ยประมาณ 10% ต่อปีในช่วง 2025–2030 ซึ่งสูงกว่าประมาณการตลาดที่คาดการเติบโตใกล้ 7% ต่อปี โดยเป้าหมายดังกล่าวสะท้อนกำไรสุทธิที่อาจเพิ่มขึ้นสู่ระดับมากกว่า €10 พันล้านในปี 2030

บริษัทตั้งเป้าขยาย RAB สู่มากกว่า €90 พันล้านภายในปี 2030 เพิ่มขึ้นประมาณ 60% จากปัจจุบัน พร้อมเพิ่มกำลังผลิตไฟฟ้าใหม่ 15 GW ระหว่างปี 2025–2030 โดยได้รับประโยชน์จากการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในภาคอุตสาหกรรม รถยนต์ไฟฟ้า และศูนย์ข้อมูล AI ทั้งนี้ บริษัทจะเปิดเผยรายละเอียดแผนลงทุนและเป้าหมายระยะยาวเพิ่มเติมในเดือน มี.ค. 2027

4. เร่งลงทุนโครงข่ายไฟฟ้าทั่วยุโรปและสหรัฐฯ พร้อมรักษาฐานะการเงิน

บริษัทลงทุนรวม €10.09 พันล้านใน 9M26 (+13% YoY) โดยประมาณ 62% เป็นการลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้า และมากกว่า 75% กระจุกตัวในสหราชอาณาจักร สหรัฐฯ และบราซิล ซึ่งเป็นตลาดหลักที่มีความต้องการปรับปรุงระบบส่งและจำหน่ายไฟฟ้า ขณะเดียวกัน บริษัทอยู่ระหว่างเข้าซื้อกิจการ Caruna ผู้ให้บริการโครงข่ายไฟฟ้ารายใหญ่ของฟินแลนด์ ซึ่งคาดว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จในช่วงต้นปี 2027

ด้านฐานะการเงิน หนี้สินสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ €54.6 พันล้าน โดยมีอัตราหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ที่ 3.4 เท่า สะท้อนความสามารถรองรับแผนลงทุนระยะยาว แม้ยังต้องติดตามภาระหนี้และต้นทุนทางการเงิน นอกจากนี้ บริษัทเสนอจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล €0.275 ต่อหุ้น เพิ่มขึ้น 8.7% YoY

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกำไรบางส่วนได้รับประโยชน์จากรายการปรับปรุงด้านกฎระเบียบในสเปนที่อาจไม่เกิดซ้ำ ขณะที่ตลาดมองว่าการปรับเพิ่มเป้ากำไรปี 2026 ส่วนใหญ่สะท้อนอยู่ในประมาณการแล้ว

5. มุมมอง InnovestX: บวกต่อหุ้นโครงข่ายไฟฟ้า รับกระแส Electrification

มุมมองต่ออุตสาหกรรม: เรามองเชิงบวกต่อกลุ่มสาธารณูปโภคที่มีสัดส่วนรายได้จากโครงข่ายไฟฟ้าภายใต้การกำกับดูแลสูง เนื่องจากการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล AI รถยนต์ไฟฟ้า และการเปลี่ยนมาใช้พลังงานไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม เป็นแรงสนับสนุนการลงทุนระยะยาว โดยธุรกิจโครงข่ายไฟฟ้ามีความได้เปรียบด้านความสามารถคาดการณ์รายได้และกำไรเมื่อเทียบกับธุรกิจผลิตไฟฟ้าที่อ่อนไหวต่อราคาพลังงาน

มุมมองต่อหุ้นรายตัว: เรามองบวกต่อ Iberdrola (IBE SM) จากฐานสินทรัพย์โครงข่ายไฟฟ้าที่ขยายตัวและเป้าหมายกำไรเติบโต 10% ต่อปี ขณะที่ National Grid (NG/ LN) และ E.ON (EOAN GR) มีโอกาสได้รับประโยชน์จากการลงทุนระบบส่งและจำหน่ายไฟฟ้าในยุโรป ส่วน Schneider Electric (SU FP), Siemens Energy (ENR GR) และ GE Vernova (GEV US) เป็นผู้ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากความต้องการอุปกรณ์ไฟฟ้า ระบบบริหารพลังงาน และการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน

กลยุทธ์การลงทุน: ให้น้ำหนักเชิงบวกต่อ Iberdrola สำหรับการลงทุนระยะยาว แต่เนื่องจากหุ้นซื้อขายที่ P/E ประมาณ 19–20 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง จึงแนะนำทยอยสะสมเมื่อราคาปรับฐานมากกว่าการไล่ราคา โดยติดตามการปรับเพิ่มประมาณการกำไร การอนุมัติผลตอบแทนจากโครงข่ายไฟฟ้า ความคืบหน้าการเข้าซื้อ Caruna และแผนลงทุนที่จะประกาศในเดือน มี.ค. 2027

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน