News Update - HMPRO 1Q25 - กำไรเป็นไปตามคาด

• กำไรที่ทรงตัว YoY เกิดจาก sales ที่ลดลงเล็กน้อย (-1% YoY จากการขยายสาขา โดยหักล้างด้วย SSS -3.25% YoY สำหรับ HomePro format และทรงตัว YoY สำหรับ MegaHome format) GPM ทรงตัว ขณะที่ SG&A/sales ลดลงจากปีก่อน

• ในช่วงครึ่งเดือนแรกของเม.ย. ด้วยภาพกำลังซื้อที่ยังคงอ่อนแอและอากาศที่เอื้ออำนวยลดลง (ฝนตกเพิ่มขึ้น/อากาศร้อนน้อยลงเทียบกับปีก่อน กระทบกับยอดขายสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้า (25% ของยอดขาย) รวมถึงเครื่องทำความเย็น) เราคาดว่าบริษัทจะมี SSS ที่หดตัว high single digit YoY สำหรับ HomePro format และหดตัว low single digit YoY สำหรับ MegaHome format ซึ่งตรงกับภาพ SSS ของกลุ่มค้าปลีกที่ชะลอตัวลงทั้งอุตสาหกรรม อย่างไรก็ดี เราคาดว่าบริษัทน่าจะได้รับประโยชน์จากการซ่อมแซมหลังแผ่นดินไหว สนับสนุน SSS ในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า (ช้ากว่าที่คาดว่าจะเกิด 1-2 เดือนข้างหน้า จากการใช้เวลารอการประเมินความเสียหายที่นานกว่าคาด)

• ในส่วนของราคาหุ้น เรายังมอง downside protection จากนโยบายการซื้อหุ้นคืนของบริษัท (1 เม.ย. – 30 ก.ย.) โดยปัจจุบันบริษัทได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 4.5 ล้านหุ้น (เทียบกับเป้าหมายการซื้อหุ้นคืนทั้งหมดที่ 800 ล้านหุ้น หรือคิดเป็น 6% ของหุ้นรวม) ที่ราคาเฉลี่ย 8.3 บาท/หุ้น (ระดับราคาใกล้เคียงกับราคาหุ้นปัจจุบัน)

• ยังคงแนะนำ Outperform HMPRO ราคาเป้าหมาย DCF สิ้นปี 2025 ที่ 10 บาท