GULF: เข้าซื้อหุ้นในสัดส่วน 100% ในบริษัท WAC (บวกเล็กน้อย)

GULF เข้าซื้อกิจการ WAC มูลค่าเงินลงทุน 400 ล้านบาท เพื่อเสริมความแข็งแกร่งและครบวงจรให้กับธุรกิจโรงไฟฟ้าขยะ (Waste-to-Energy) ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรของกลุ่ม โดยคาดว่า WTE จะสร้างกำไรให้กับ GULF ประมาณ 1.9-2.3% ต่อปี ตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป โดยเราคงแนะนำ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมาย 78 บาท

GULF นำโดยบริษัท GWTE (บริษัทย่อยที่ GULF ถือ 100%) เข้าซื้อหุ้น 100% ของ บริษัท เวสต์ แอ็บโซลูท จำกัด (WAC) เมื่อ 30 ตุลาคม 2026 มูลค่าลงทุนรวมราว 400 ล้านบาท โดย WAC ทำธุรกิจฝังกลบขยะไม่อันตราย จะช่วยจัดหาและคัดแยกขยะอุตสาหกรรมให้โรงงาน SRF และโรงไฟฟ้าขยะของกลุ่มฯ และรับกำจัดเถ้าจากการผลิตไฟฟ้า

เรามองเป็นบวกเล็กน้อยคาดว่า WAC จะสร้างกำไรให้กับ GULF ประมาณ 20-30 ล้านบาทต่อปี แต่ WAC จะเป็นการเสริมความครบวงจรของธุรกิจ Waste-to-Energy (WTE) ของ GULF มีโรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรม 12 โครงการ รวม 96 MW ขายไฟให้ กฟภ. มีสัญญาซื้อขายไฟ 20 ปี กำหนด COD ปี 2527และมีโรงงาน SRF อีก 3 โครงการ โดยเราประเมินกำไรของโครงการ WTE ขนาด 96 MW จะสร้างกำไรให้กับ GULF ประมาณ ราว 0.8–1.0 พันล้านบาทต่อปี (อิง capacity factor 80–85% และ Gross margin 20-25%) เมื่อเดินเครื่องเต็มปี ตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป คิดเป็นสัดส่วนกำไรของ GULF ประมาณ 1.9-2.3% ของปี 2028

ทั้งนี้เรายังคงแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ GULF ราคาเป้าหมาย 78 บาท อิง DCF valuation โดยคาดว่า GULF ยังเห็นแนวโน้มกำไรที่เติบโตต่อเนื่อง YoY ทั้งนี้ 3Q26 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY จากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ ADVANC และโรงไฟฟ้าที่สหรัฐฯ แต่ลดลง 18% QoQ จากเงินปันผลรับจาก KBANK ที่ลดลงตามฤดูกาล

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf