- กองทุน A-RING เน้นลงทุนในหุ้นเหมืองทองทั่วโลกผ่าน ETF หลัก iShares MSCI Global Gold Miners ETF (RING) ซึ่งคัดเฉพาะบริษัทที่รายได้หลักมาจากทองคำ (50% ขึ้นไป)
- ทองคำกำลังเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นครั้งใหม่ โดยสถิติย้อนหลังชี้ว่ารอบก่อน ๆ มักขึ้นได้ยาวและแรงกว่าเท่าที่เราเห็นในปัจจุบัน
- หุ้นเหมืองทองเป็นกลุ่มที่ “ขยายกำไรแบบทวีคูณ” เมื่อราคาทองขึ้น ทำให้รอบขาขึ้นที่ผ่านมา หุ้นเหมืองมักให้ผลตอบแทนสูงกว่าทองคำราว 2 เท่า
- กลุ่มเหมืองทองในยุคนี้มีวินัยทางการเงินมากขึ้น หนี้ลดลง กระแสเงินสดเพิ่มขึ้น ทำให้ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่ำกว่าสมัยก่อน
Ideas
[Fund Review] A-RING จังหวะ “รอบใหม่ของทองคำ” ที่หุ้นเหมืองทองได้ประโยชน์มากกว่า
![[Fund Review] A-RING จังหวะ “รอบใหม่ของทองคำ” ที่หุ้นเหมืองทองได้ประโยชน์มากกว่า](/cafeinvest/_next/image?url=%2Fcafeinvest%2Fapi%2Fmedia%2Ffile%2F1764650055618-37465a1a2e538c0a01a6163d414dd3ea9e86b75fbf4f59c6f28284960f581977.jpg&w=1920&q=75)
เมื่อโลกเข้าสู่ยุคที่ความไม่แน่นอนกลายเป็นเรื่องปกติ…ทองคำกลับมาเป็นพระเอกอีกครั้ง
ถ้าเรามองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ จะพบว่า “ราคาทองคำ” มักจะขึ้นแรงในช่วงเวลาที่โลกเต็มไปด้วยคำถามใหญ่ ๆ เช่น วันนี้ที่หลายประเทศมีระดับหนี้สาธารณะสูงเป็นประวัติการณ์ เศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูง และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ปะทุในหลายจุด
สิ่งเหล่านี้ทำให้ตลาดกลับมองหาสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นกับคำสัญญาของใคร…และทองคำก็เป็นหนึ่งในนั้น
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 30 Sep 2025
แต่น่าสนใจกว่านั้นคือ…แม้ราคาทองจะปรับขึ้นมาต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2022 แต่มันยัง “ไม่ถึงจุดพีค” เมื่อเทียบกับวัฏจักรในอดีต
สถิติรอบก่อนหน้าแสดงให้เห็นว่าทองคำสามารถขึ้นเฉลี่ยกว่า +343% ในรอบขาขึ้นหนึ่งรอบ แต่รอบนี้ขึ้นเพียง +167% เท่านั้น และยังใช้เวลาไม่ถึงครึ่งของรอบเฉลี่ย
แปลว่ารอบนี้…อาจยังไปต่อได้อีกไกล
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 20 Oct 2025
ทำไมเวลาทองขึ้น หุ้นเหมืองทองถึงขึ้นแรงกว่า?
เหตุผลสำคัญคือ “ต้นทุนการขุดทองขึ้นช้ากว่าราคาทอง”
สมมติทองคำขึ้น 10% บริษัทเหมืองทองไม่ได้ขายทองในราคาต้นทุนเดิม +10% แต่เพิ่มขึ้นเต็ม ๆ ในส่วนราคาขาย ขณะที่ต้นทุนบางส่วนยังคงเดิม ทำให้กำไรเติบโตแบบทวีคูณ
หรือพูดง่าย ๆ …ราคาทองขึ้น 1 เท่า แต่กำไรเหมืองอาจขึ้น 2–3 เท่า
ไม่ใช่แค่ทฤษฎี เพราะข้อมูลจริงย้อนหลัง 20 ปีชี้ชัดว่า
หุ้นเหมืองทองมักให้ผลตอบแทนเฉลี่ย “สูงกว่าทองคำ 2 เท่า” ในทุก Bull Cycle สำคัญ
นอกจากนี้ “Gap” ระหว่างราคาทองกับราคาหุ้นเหมืองยังเปิดกว้างกว่าปกติ ซึ่งในอดีต gap แบบนี้มักตามมาด้วยแรงไล่ราคาในฝั่งเหมืองทองภายหลัง
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 30 Sep 2025; Remarks: Data based on Gold Miner index NYSE Arca Gold Miners Index (GDM US)
เหมืองทองยุคใหม่…ไม่เหมือนเดิมอีกต่อไป
ถ้าเราย้อนดูช่วงปี 2010s บริษัทเหมืองทองหลายแห่งขยายด้วยหนี้ ใช้เงินหนัก และมีการลงทุนเกินตัว จนทำให้ความเสี่ยงสูง แต่หลังปี 2015 เป็นต้นมา ภาพเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง
วันนี้เหมืองทองส่วนใหญ่
- หนี้ลดลงต่อเนื่อง
- กระแสเงินสดดีขึ้น
- บริหารแบบเน้น “กำไรและกระแสเงินสด”
และนี่คือสิ่งที่นักลงทุนหลายคนอาจยังไม่รู้ — หุ้นเหมืองทองยุคนี้ “ปลอดภัยกว่าเดิมมาก”
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 30 Sep 2025; Remarks: Data based on Gold Miner index NYSE Arca Gold Miners Index (GDM US)
Valuation ยังถูกที่สุดเมื่อเทียบกับทองคำในรอบหลายปี
แม้ราคาทองจะทำจุดสูงสุดใหม่ แต่มูลค่าหุ้นเหมืองทองยัง “ไม่สะท้อนภาพนั้นเลย”
- หุ้นเหมืองทองยัง discount ต่อราคาทองมากถึง ~51%
- P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว
- นักวิเคราะห์ปรับประมาณการกำไร (EPS Revision) ขึ้นต่อเนื่อง
ทำให้โอกาส “catch-up” มีความเป็นไปได้สูง
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 28 Oct 2025
A-RING: วิธีเกาะเทรนด์นี้อย่างเป็นระบบ
A-RING เลือกใช้กองทุนหลัก iShares MSCI Global Gold Miners ETF (RING) ซึ่งเป็น ETF สไตล์ Passive ที่อิงดัชนี MSCI ACWI Select Gold Miners Investable Market Index ที่ลงทุนเฉพาะบริษัทเหมืองทองทั่วโลกแบบ pure play หรือมีรายได้จากทองคำเป็นหลักและต้องดำเนินธุรกิจเองโดยตรง และจะต้องมีรายได้จากทองอย่างน้อย 50% นอกจากนี้บริษัทเหล่านี้ห้ามทำการป้องกันความเสี่ยงในราคาทองคำเกิน 10% โดยตัวอย่างหุ้นได้แก่
- Newmont ผู้ประกอบธุรกิจเหมืองแร่ทองคำและโลหะพื้นฐานแบบครบวงจร ตั้งแต่การสำรวจ พัฒนา ผลิต ไปจนถึงการฟื้นฟูพื้นที่โดยถือเป็น บริษัทเหมืองทองคำที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในโลก
- Agnico Eagle หนึ่งในบริษัทเหมืองทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีโครงการสำรวจและพัฒนาเหมืองทองคำและทองแดงขั้นสูงหลายแห่ง กระจายอยู่ใน 5 ทวีป ครอบคลุมกว่า 18 ประเทศ
- Zijin ผู้ผลิตทองคำและทองแดงรายใหญ่ที่สุดของจีน และถือเป็นบริษัทเหมืองทองที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับ 5 ของโลก โดยมีการดำเนินธุรกิจกว่า 18 ประเทศทั่วโลก รวมกว่า 30 เหมือง
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 31 Oct 2025
ข้อดีคือ…ไม่ต้องเลือกเหมืองทองเอง ไม่ต้องกังวลเรื่องคุณภาพบริษัท เพราะดัชนีจะคัดบริษัทที่รายได้จากทองอย่างน้อย 50% และมีสภาพคล่องเพียงพอต่อการลงทุนเสมอ
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 30 Sep 2025
ผลการดำเนินงานในช่วงที่ผ่านมาของ RING
- ผลตอบแทนย้อนหลังในช่วง 1 ปี 88.91%
- ผลตอบแทนย้อนหลังในช่วง 3 ปีเฉลี่ยปีละ 53.71%
- ผลตอบแทนย้อนหลังในช่วง 5 ปีเฉลี่ยปีละ 16.65%
- ผลตอบแทนย้อนหลังในช่วง 10 ปีเฉลี่ยปีละ 19.61%
Source: ASSETPLUS and Bloomberg as of 31 Oct 2025
Key Takeaways
- วัฏจักรทองคำยังไม่จบ จากสถิติในอดีต รอบนี้ยังอยู่กลางทาง
- หุ้นเหมืองทองมีแรงส่งมากกว่า เพราะกำไรขยายตัวแรงกว่าเมื่อราคาทองขึ้น
- พื้นฐานอุตสาหกรรมตอนนี้ดีที่สุดในรอบทศวรรษ หนี้ต่ำ กระแสเงินสดสูง
- มูลค่าหุ้นเหมืองทองยังถูกมากเมื่อเทียบกับทองคำ Gap เปิดกว้าง
- A-RING ทำให้เข้าถึงเหมืองทองทั่วโลกแบบสม่ำเสมอ ไม่ต้องเลือกตัวเอง
คำเตือน: กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่ บล.อินโนเวสท์ เอกซ์