จีนเผชิญคลื่นความร้อนหนุนความต้องการใช้ไฟฟ้า เขื่อนปลายน้ำโขงมีโอกาสได้รับน้ำมากขึ้น
หลายจังหวัดในบริเวณตอนกลาง, ตะวันออก และเหนือของจีนกำลังเผชิญคลื่นความร้อนรุนแรง ส่วนใหญ่เผชิญอุณหภูมิราว 35°C และในบางพื้นที่ทำระดับสูงสุดเกิน 40°C (Reuters) หนุนความต้องการไฟฟ้าในหลายพื้นที่ ทำให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าในจีนทำระดับสูงสุดใหม่แตะ 1,470GW เมื่อวันที่ 4 ก.ค. 2025 เพิ่มขึ้น 0.2GW เทียบกับช่วงปลาย มิ.ย. 2025 และ 0.15GW จากช่วงเดียวกันในปีก่อน (GlobalNews)
การผลิตไฟฟ้าของเขื่อนบริเวณแม่น้ำโขงมีแนวโน้มเติบโตตามปริมาณน้ำในแม่น้ำโขงที่เพิ่มขึ้นจากการปล่อยน้ำเพื่อผลิตไฟฟ้าของเขื่อนจีนซึ่งอยู่บริเวณต้นน้ำ โดยปริมาณน้ำในเขื่อน Nuozhadu ทำระดับน้ำสูงสุดในรอบ 5 ปี (Figure 2) สะท้อนความพร้อมการปล่อยน้ำและผลิตไฟฟ้า สอดคล้องกับประมาณการผลิตไฟฟ้าเขื่อนน้ำงึม 2 ใน 3Q25F ที่คาดจะเติบโตต่อเนื่อง (Figure 3) เช่นเดียวกับการผลิตไฟฟ้าเขื่อนไซยะบุรี โดยช่วง 5M25 ผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 36.2%YoY และเห็นปริมาณน้ำไหลผ่านใน พ.ค. 2025 สูงขึ้น 38.8%YoY (Figure 4) คาดจะเป็น Upside ต่อผลประกอบการช่วง 2Q-3Q25 เชิงกลยุทธ์ สำหรับผู้ที่รับความเสี่ยงได้สูง เก็งกำไรระยะสั้น CKP ช่วงก่อนเข้าสู่ฤดูน้ำหลากตั้งแต่ปลาย ส.ค. เป็นต้นไป ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรปรับลงต่อเนื่องเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม ติดตามปริมาณน้ำฝนจีน หากมีปริมาณน้ำฝนน้อยกว่าคาดอาจทำให้เขื่อนพิจารณาลดการปล่อยน้ำลง และปรากฏการณ์ La Nina ที่ NOAA มองว่ามีความเป็นไปได้จะเกิดขึ้นช่วง 4Q25
ตลาดน้ำมันมีปัจจัยเสี่ยงรุมล้อม โรงกลั่นยังมี Downside Risk - PRM เป็นอีกทางเลือกลงทุน
ตลาดน้ำมันเผชิญหลายปัจจัยเสี่ยงระยะสั้นและทำให้ราคาน้ำมันผันผวน กลุ่มฮูตีโจมตีเรือเรือขนส่งสินค้าบริเวณทะเลแดงอีกครั้งนับตั้งแต่ ธ.ค. 2024 (Reuters) ทำให้อุปทานน้ำมันมีความเสี่ยงชะงัก และราคาที่มีแนวโน้มสูงขึ้นจากการส่งผ่านต้นทุนขนส่งเนื่องจากการเปลี่ยนเส้นทางเดินเรือผ่านคลองสุเอซเป็นการผ่านแหลมกู๊ดโฮปและเบี้ยประกันขนส่งที่สูงขึ้น และในสัปดาห์ก่อน ปธน. ทรัมป์ได้ทยอยประกาศอัตราภาษีศุลกากรสำหรับแต่ละประเทศคู่ค้า และประกาศมาตรการเก็บภาษีนำเข้าทองแดงในอัตรา 50% โดยทั้งสองมาตรการจะเริ่มบังคับใช้ในวันที่ 1 ส.ค. นี้ (CNBC)
ราคาน้ำมันมีความผันผวนต่อในระยะสั้นท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เข้ามารุมล้อมจากความเสี่ยงจาก 1) ความเสี่ยงบริเวณทะเลแดงซึ่งจะทำให้อุปทานน้ำมันชะงัก โดยเฉพาะอุปทานน้ำมันจากเอเชียสู่ยุโรปและแอฟริกาตะวันตกผ่านเส้นทางคลองสุเอซ หากเปลี่ยนเส้นทางเป็นผ่านแหลมกู๊ดโฮป จะทำให้การขนส่งล่าช้าราว 10-12 วัน หรือต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นราว 1 ล้านดอลลาร์/เที่ยว (BBC), 2) ความไม่แน่นอนของมาตรการภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ซึ่งเป็น Sentiment เชิงลบต่ออุปสงค์น้ำมัน และ 3) ความเสี่ยง OPEC+ อาจเดินหน้าการเร่งเพิ่มการผลิตต่อ และอาจเดินหน้าเพิ่มการผลิตคืนจากมาตรการลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจ 1.66MBD ที่เดิมมีกำหนดสิ้นสุดช่วงปลายปี 2026 หลังจากในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมา OPEC+ ได้เพิ่มการผลิตแล้วราว 1.92MBD ซึ่งได้เพิ่มได้คืนเกือบครบแล้วจากมาตรการลดการผลิตโดยสมัครใจ 2.2MBD (Figure 5) แต่ในเชิงพื้นฐานคงมองตลาดน้ำมันในปี 2025 คงมีแนวโน้มเกินดุลอยู่จากอุปสงค์ที่เติบโตช้ากว่าอุปทาน (Figure 6) ในระยะสั้นระมัดระวังการลงทุนในอุตฯ น้ำมันขั้นต้นจนกว่าประเด็นต่างๆ จะเริ่มมีความชัดเจน ส่วนกลุ่มโรงกลั่นมองมี Downside Risk ในระยะสั้นจากอุปทานน้ำมันสำเร็จรูปเพิ่มเติมจากจีนที่อุปทานสูงกว่าอุปสงค์ (Oilprice.com), ค่าการกลั่นล่าสุดมีแนวโน้มอ่อนตัวสู่ระดับ US$4/bbl (Figure 7) และซาอุฯ เตรียมจะปรับขึ้น Light Crude OSP ส่งออกสู่เอเชียใน ส.ค. ขึ้นสู่ระดับ US$1.70-2.00/bbl และทำระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือน (Reuters) โดยมอง BCP จะได้รับผลกระทบจำกัดจากการปรับขึ้น OSP รวมถึงความเสี่ยงในตะวันออกกลางเนื่องจากมีสัดส่วนนำเข้าน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางต่ำที่สุด (Figure 8) เชิงพื้นฐาน พิจารณาสะสม PRM เป็นอีกทางเลือกในการลงทุนซึ่งประกอบธุรกิจขนส่งน้ำมันทางเรือในอาเซียน ทำให้ได้รับผลกระทบจำกัดจากความผันผวนข้างต้น
ความเสี่ยง: เศรษฐกิจโลกที่ผันผวน, สถานการณ์ในตะวันออกกลาง, การเมืองในประเทศ, นโยบายพลังงานสหรัฐฯ และไทย, รัสเซีย-ยูเครน, นโยบายการผลิตของ OPEC+
