News Update - พลังงาน สภาอุต-TDRI หนุนเต็มที่!

เรามองว่าข่าวการเลิกอิงราคาน้ำมันสำเร็จรูปกับราคาน้ำมันสิงคโปร์จะยังคงส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้นโรงกลั่นโดยรวม เนื่องจากความไม่ชัดเจนว่าจะกำหนดราคาอย่างไร และจะมีการกำหนดโควต้าการส่งออกด้วยหรือไม่ เพราะรัฐบาลอาจจะกำหนดให้โรงกลั่นคิดส่วนเพิ่มจากต้นทุนต่ำเกินไปจนไม่จูงใจให้มีการผลิต โดยเฉพาะโรงกลั่นที่มีต้นทุนสูง หากพิจารณาต้นทุนต่อหน่วย TOP ก็จะเป็นผู้ผลิตที่ต้นทุนต่ำเนื่องจากได้ economy of scale ที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับ BCP SPRC BSRC

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาวราคาน้ำมันสำเร็จรูปหน้าโรงกลั่นก็น่าจะเข้าใกล้ราคาสิงคโปร์ เนื่องจากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และประเทศไทยก็ยังต้องนำเข้าน้ำมันดิบซึ่งก็มีค่าขนส่งและค่าประกันภัยเหมือนเดิม ส่วนที่ต่างกันคือภาษีที่ภาครัฐอาจจะต้องกลับมาทบทวนความเหมาะสมในระยะยาว เพราะภาษีและเงินสมทบเข้ากองทุนก็คิดเป็นกว่า 30% ของราคาน้ำมัน
นอกจากนี้เรายังมองว่าโรงกลั่นน่าจะได้ประโยชน์จากกลไก cost plus มากกว่าปัจจุบันเนื่องจากน้ำมันในประเทศที่เป็นเกรด ยูโร 5 แต่ภาครัฐก็ยังไม่ให้ปรับราคาเพื่อสะท้อนต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้สังเกตจากการที่สภาอุตสาหกรรมเริ่มออกมาสนับสนุน เนื่องจากโรงกลั่นเองก็เป็นสมาชิกในสภาอุตสาหกรรมเช่นกัน และยังไม่มีข้อสรุปของราคาน้ำมันยูโร 5 ที่ต้นทุนสูงขึ้นแต่รัฐยังไม่มีความชัดเจนในประเด็นดังกล่าว
เราเชื่อว่ารัฐบาลอาจจะต้องพิจารณาข้อมูลต้นทุนจริงของโรงกลั่นไทยที่เป็นจริงซึ่งอาจจะสูงกว่าราคาสิงคโปร์ก่อนจะตัดสินใจต่อไป
ในกลุ่มโรงกลั่นเรายังชอบ BCP (TP 44 บาท) มากสุดจากการกระจายความเสี่ยงและประโยชน์จากการรวมธุรกิจกับ BSRC นอกจากนี้ก็มี valuation และ dividend yield น่าสนใจ