CXMT ลงทุนครั้งใหญ่ เร่งพัฒนา DRAM และเพิ่มกำลังทดสอบชิป

CXMT เตรียมลงทุนขนาดใหญ่เพื่อเร่งพัฒนาเทคโนโลยี DRAM และเพิ่มกำลังทดสอบหน่วยความจำ โดยเงินส่วนใหญ่ของโครงการวิจัยถูกใช้ซื้ออุปกรณ์ สะท้อนการยกระดับสายการผลิตอย่างจริงจัง ขณะเดียวกัน การสร้างฐานทดสอบเพิ่มจะช่วยลดต้นทุนและเพิ่มความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน INVX มองว่าการลงทุนนี้สนับสนุนธีม China Memory และการพึ่งพาเทคโนโลยีภายในประเทศในระยะกลาง

1. CXMT เตรียมลงทุนโครงการใหม่รวม RMB34.9bn
CXMT วางแผนใช้เงินระดมทุนส่วนเกิน RMB13bn สำหรับโครงการวิจัยเทคโนโลยีใหม่ และอีก RMB5bn ลงทุนผ่านบริษัทย่อยเพื่อสร้างโครงการระยะที่ 2 ของฐานทดสอบเวเฟอร์หน่วยความจำ โดยโครงการวิจัยมีมูลค่ารวม RMB24.1bn ขณะที่โครงการทดสอบและประกอบหน่วยความจำมีมูลค่ารวม RMB10.8bn

2. โครงการวิจัยเน้นยกระดับเทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์หน่วยความจำ
โครงการวิจัยจะดำเนินการที่ฐานผลิตเวเฟอร์หน่วยความจำขนาด 12 นิ้วในเหอเฝย์ ใช้เวลาก่อสร้างประมาณ 30 เดือน โดยเป้าหมายหลักคือเร่งพัฒนาเทคโนโลยีการผลิต เพิ่มความหนาแน่นของหน่วยความจำ ลดการใช้พลังงาน และยกระดับความเร็วในการอ่าน–เขียน เพื่อรองรับความต้องการของตลาดและรักษาความสามารถในการแข่งขันระยะยาว

3. เงินลงทุนส่วนใหญ่ใช้ซื้ออุปกรณ์ สะท้อนการเร่งยกระดับสายการผลิต
จากรายละเอียด โครงการวิจัย RMB24.1bn ใช้งบซื้ออุปกรณ์ถึง RMB22.398bn หรือ 92.94% ของเงินลงทุนทั้งหมด ขณะที่เงินระดมทุนส่วนเกิน RMB13bn จะถูกนำไปใช้กับอุปกรณ์โดยตรง จึงสะท้อนว่าการลงทุนครั้งนี้ไม่ได้เน้นเพียงงานวิจัย แต่มีการเตรียมเครื่องจักรและระบบรองรับการพัฒนาเทคโนโลยีรุ่นใหม่อย่างจริงจัง

4. เพิ่มกำลังทดสอบ DRAM เพื่อลดคอขวดและต้นทุน
โครงการระยะที่ 2 ในเหอเฝย์จะสร้างโรงงานสำหรับ ทดสอบชิป DRAM และประกอบโมดูลหน่วยความจำ ใช้เวลาก่อสร้างประมาณ 37 เดือน โดย CXMT ระบุว่าการเพิ่มกำลังทดสอบภายในบริษัทจะช่วยลดการพึ่งพาผู้รับจ้างภายนอก ลดความเสี่ยงจากกำลังทดสอบไม่เพียงพอ ลดต้นทุน และเพิ่มความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน

5. บริษัทเร่งสร้างห่วงโซ่การผลิตครบวงจรมากขึ้น
CXMT ต้องการเพิ่มการควบคุมตั้งแต่การออกแบบ การผลิต ไปจนถึงการทดสอบและประกอบชิป ซึ่งช่วยให้บริหารกำลังผลิตได้ยืดหยุ่นขึ้นและลดต้นทุนต่อหน่วย บริษัทระบุว่าปัจจุบันมีผลิตภัณฑ์ตั้งแต่ DDR4, LPDDR4X ไปจนถึง DDR5, LPDDR5/5X และ LPDDR6 พร้อมบุคลากรวิจัย 7,491 คน หรือมากกว่า 33% ของพนักงานทั้งหมด

6. การลงทุนสะท้อนความตั้งใจเร่งพึ่งพาเทคโนโลยีภายในจีน
อุตสาหกรรมวงจรรวมและหน่วยความจำเป็นอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจีน ขณะที่ CXMT มีความร่วมมือกับผู้ผลิตซอฟต์แวร์ออกแบบชิป วัสดุ เครื่องจักร และชิ้นส่วนในประเทศอยู่แล้ว จึงมีโอกาสที่การขยายการลงทุนครั้งนี้จะช่วยเร่งการพัฒนาห่วงโซ่อุปทานหน่วยความจำภายในจีนควบคู่กันไป

7. ความเสี่ยงหลักคือเทคโนโลยี กำลังผลิต และผลตอบแทนจากการลงทุน
บริษัทระบุความเสี่ยงจากความล่าช้าของโครงการ การเปลี่ยนแปลงของตลาด ปัญหาในการพัฒนาเทคโนโลยี และความเสี่ยงที่กำลังผลิตใหม่จะใช้งานไม่เต็มที่ หากความต้องการตลาดหรือการขยายกำลังผลิตของลูกค้าต่ำกว่าคาด ซึ่งอาจเพิ่มค่าเสื่อมราคา ค่าแรง และต้นทุนดำเนินงานในช่วงแรก

มุมมองของ InnovestX

INVX มองเป็นบวกต่อธีม China Memory และการทดแทนเทคโนโลยีนำเข้า เพราะ CXMT กำลังเร่งลงทุนทั้งด้านเทคโนโลยี เครื่องจักร และกำลังทดสอบ DRAM ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันและลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานต่างประเทศ
ระยะกลางจึงเป็นบวกต่อบริษัทจีนที่เกี่ยวข้องกับเครื่องจักรผลิตชิป วัสดุ อุปกรณ์ทดสอบ และชิ้นส่วนในห่วงโซ่ DRAM อย่างไรก็ตาม ต้องติดตามว่าการลงทุนจะเปลี่ยนเป็นกำลังผลิตและส่วนแบ่งตลาดได้เร็วเพียงใด รวมถึงความเสี่ยงจากกำลังผลิตส่วนเกินในอนาคต

หุ้นที่คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการลงทุนของ CXMT มากที่สุด

กลุ่ม	หุ้นตัวอย่าง	เหตุผลที่คาดว่าได้ประโยชน์
อุปกรณ์ผลิตชิป	NAURA (002371 CH)	มีอุปกรณ์ครอบคลุมการกัดลาย เคลือบฟิล์ม ทำความสะอาด และเตาในกระบวนการผลิต และมีรายงานว่าเป็นหนึ่งในผู้ผลิตอุปกรณ์จีนที่มีความสัมพันธ์กับห่วงโซ่ CXMT โดยตรง
	AMEC (688012 CH)	ผลิตเครื่องกัดลายซึ่งเป็นขั้นตอนสำคัญของ DRAM และมีรายงานว่าอุปกรณ์ของบริษัทถูกนำเข้าใช้ใน CXMT แล้ว
	Piotech (688072 CH)	เชี่ยวชาญเครื่องเคลือบฟิล์มบาง เช่น PECVD/ALD ซึ่งจำเป็นต่อการพัฒนา DRAM ที่มีความหนาแน่นสูงขึ้น
	ACM Research Shanghai (688082 CH)	ผลิตเครื่องทำความสะอาดเวเฟอร์ ซึ่งเป็นอีกขั้นตอนที่ต้องใช้มากขึ้นเมื่อ CXMT ขยายกำลังผลิตและเทคโนโลยีรุ่นใหม่
	Hwatsing Technology (688120 CH)	เชี่ยวชาญเครื่องขัดผิวเวเฟอร์ CMP ซึ่งใช้หลายขั้นตอนในกระบวนการผลิต DRAM
วัสดุเซมิคอนดักเตอร์	Yoke Technology (002409 CH)	มีธุรกิจวัสดุและสารตั้งต้นสำหรับการผลิตชิป จึงได้แรงหนุนจากการเพิ่มปริมาณเวเฟอร์และการใช้วัสดุต่อเนื่องเมื่อกำลังผลิต CXMT เพิ่มขึ้น
	National Silicon Industry Group (688126 CH)	ผลิตเวเฟอร์ซิลิคอน 300 มม. ซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของโรงงาน DRAM และได้ประโยชน์จากการเพิ่มกำลังผลิตในประเทศ
ทดสอบชิป	Changchuan Technology (300604 CH)	ผู้ผลิตอุปกรณ์ทดสอบเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งมีโอกาสได้ประโยชน์จากการที่ CXMT เพิ่มกำลังทดสอบ DRAM ภายในประเทศ
	Accotest (688200 CH)	เชี่ยวชาญระบบและอุปกรณ์ทดสอบชิป จึงเชื่อมโยงกับการขยายฐานทดสอบและประกอบหน่วยความจำของ CXMT
ชิ้นส่วนอุปกรณ์	Fortune Precision (688409 CH)	ผลิตชิ้นส่วนสำคัญ เช่น ห้องสุญญากาศสำหรับเครื่องผลิตชิป จึงเป็นผู้ได้ประโยชน์ทางอ้อมจากการเพิ่มคำสั่งซื้อเครื่องจักรในประเทศ

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน