Markets

News Update - CRC ประกาศขายธุรกิจเหงียนคิมในประเทศเวียดนาม

ศิริมา ดิสสรา, IAA, CFA

6 ม.ค. 2569 12:55

135 Views

อ่าน PDF ฉบับเต็ม

CRCSET

News Update - CRC ประกาศขายธุรกิจเหงียนคิมในประเทศเวียดนาม

What’s new? (23/12/2025 SET)

CRC แจ้งข่าว SET ว่าเมื่อวันที่ 23 ธันวาคม 2025 CRC ได้เข้าทำสัญญากับบริษัท PICO Holding s Joint Stock Company ซึ่งเป็นผู้ประกอบการค้าปลีกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า ในประเทศเวียดนาม เพื่อจำหน่ายเงินลงทุนที่ CRC ถืออยู่ใน NKT New Solution and Technology Development Investment Joint Stock Company (NKT) (Holding Company สำหรับกลุ่มธุรกิจจำหน่ายเครื่องใช้ไฟฟ้าภายใต้แบรนด์ค้าปลีกเหงียมคิม ในประเทศเวียดนาม) และบริษัทย่อยที่ถือหุ้นโดย NKT ในสัดส่วนร้อยละ 100 ที่มูลค่ากิจการ (Enterprise Value) 36 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 1,137 ล้านบาท
CRC จะบันทึกรายการด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสดครั้งเดียว จำนวนประมาณ 5,900 ล้านบาทใน 4Q25
CRC คาดว่าธุรกรรมในดีลนี้ จะเสร็จสิ้นใน 1Q26-2Q26

Comment

การขายธุรกิจนี้เป็นบวกเล็กน้อย ต่อ CRC ในแง่ส่วนแบ่งขาดทุนจากการดำเนินงานที่ได้รับจาก NKT จะหายไป
หลังการขายดีลนี้เราประเมินว่าจะไม่มีผลกระทบต่อ leverage ratio ของ CRC ในขณะที่มีผลกระทบต่อ P&L ของ CRC ดังนี้ : 1) ในปี 2026 CRC จะมี earnings accretive ที่ +2-3% จากส่วนแบ่งขาดทุนจากการดำเนินงานที่หายไปจาก NKT (คาดธุรกรรมเสร็จสิ้นใน 1Q26-2Q26) โดยประเมินจาก NKT มีขาดทุนสุทธิที่ 440 ลบ. ในปี 2024 (ขาดทุนปกติที่ 200 ลบ. และขาดทุนจากการปิดร้านที่ไม่กำไรที่ประมาณ 240 ลบ.) และขาดทุนสุทธิที่ 220 ลบ. ใน 9M25; 2) ในแง่รายการพิเศษ ใน 4Q25 CRC จะมีการบันทึก one-off impairment expenses จากการขาย NKT ที่ 5,900 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะหักล้างกับ one-off gain จากการขายห้างรีนาเซนเต อิตาลี ที่ 6,000 ล้านบาท (ขายกิจการในเดือนพ.ย. 2025)
เหตุผลในการขาย NKT: 1) CRC ประเมินหาผู้ซื้อมาประมาณหนึ่งปีก่อนหน้า และคัดเลือกรายชื่อผู้ซื้อที่คุย exclusive เป็น PICO (ผู้ประกอบการ electronics ในเวียดนามซึ่งไม่ใช่ connected party กับ CRC โดยปัจจุบัน PICO มี 10 สาขาในเวียดนาม เทียบกับ NKT ปัจจุบันมี 37 สาขา) จนได้ข้อสรุปการขายในครั้งนี้ โดยในเชิงมูลค่าการซื้อขาย CRC ประเมินว่าราคาขายกิจการในธุรกิจ NKT คิดเป็นราคาที่ใกล้เคียงกับ replacement costs; 2) CRC ประเมิน SSS NKT ที่เริ่มกลับมาเป็นบวกห้าเดือนติดต่อกัน ในระดับ low teens YoY สนับสนุนจากการขาย online ซึ่งยังมีค่าใช้จ่ายสูง และ NPAT ยังคงขาดทุน ทำให้แนวโน้มผลประกอบการที่ดีขึ้นอาจไม่สามารถเกิดขึ้นได้อย่างต่อเนื่องระยะยาว 3) CRC คาดการขายธุรกิจในครั้งนี้ จะไม่มีผลกระทบกับ operation Vietnam ที่เหลือ โดย NKT มีสาขาอยู่ใน malls ของ CRC ที่ 2 สาขา จากสาขา NKT ทั้งหมด 37 สาขา และ CRC ยังสามารถขายสินค้า electronics ในร้านค้า hypermarkets/supermarkets ในเวียดนามได้ตามปกติ; 4) CRC มีแผนกลับมา refocus ธุรกิจในเวียดนามที่เหลือ (Food hypermarket & supermarket และ malls) โดยการขาย NKT ในครั้งนี้ จะช่วยลดการใช้ resources ในเวียดนามลง ในขณะที่ยังคงแผนการขยายสาขา Food & malls ในเวียดนามแบบเร่งตัวขึ้นตามแผนเดิม และได้เงินสดสุทธิจากการขายกลับมาที่ CRC ประมาณ 730 ลบ.
ทั้งนี้ หลังจากการขายห้างรีนาเซนเต (อิตาลี) และ NKT (เวียดนาม) บริษัทยังไม่มีแผน divest ธุรกิจอื่นเพิ่มเติมใน 1-2 ปีข้างหน้า
ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CRC โดยมีราคาเป้าหมายวิธี DCF กลางปี 2026 ที่ 22 บาท

แท็ก

InnovestX ResearchStrategy & InsightsThailandหุ้นหุ้นไทยNews Update