News Update - CRC 3Q25 กำไรออกมาต่ำกว่าคาด 9%

หากหัก FX gain ที่ 2 ลบ. กำไรปกติจากการดำเนินงานใน 3Q25 อยู่ที่ 1.3 พันลบ. -21% YoY และ -4% QoQ โดยกำไรออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 9% จาก other income ที่ต่ำกว่าคาด ดอกเบี้ยจ่ายและ effective tax rate ที่สูงกว่าคาด
โดยกำไรที่หดตัวลง YoY เกิดจาก 1) ยอดขายที่ลดลงเล็กน้อย (SSS หดตัว 4% YoY หักล้างการขยายสาขา) และรายได้อื่นลดลง จาก promotional income จาก suppliers ที่ลดลง; 2) SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้น จากค่าใช้จ่ายในการขยายสาขา เช่น ค่าเสื่อม ค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น 3) effective tax rate เพิ่มขึ้นเป็น 30% จาก 21% 3Q24 ; 4) equity income ที่ลดลงจากการไม่มีส่วนแบ่งกำไร Grab Thailand เหมือนปีก่อน ซึ่งทั้งหมดหักล้างกับ GPM retail ที่เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น +20bps YoY (vs -40bps YoY 1H25) จาก GPM ในธุรกิจ Food ที่เริ่มกลับมาขยายตัว YoY (นำโดย GPM ที่ดีขึ้นของ Go Wholesales เป็นหลัก และ Tops & Go Vietnam บางส่วน) GPM ในธุรกิจ Hardline ที่ยังคงขยายตัว YoY ต่อเนื่อง หักล้างกับ GPM ในธุรกิจ Fashion ที่ยังคงลดลง YoY ในระดับที่ชะลอตัวลง
ในเดือนตค. เราประเมินว่า SSS สำหรับ CRC หดตัวชะลอตัวลงเหลือ -2-3% YoY (vs -4% YoY 3Q25) โดยเกิดจาก SSS ที่ดีขึ้นจาก Vietnam เป็น -2-3% YoY (vs -10% YoY 3Q25) จาก SSS VND Food & Hardline ดีขึ้นจากฐานต่ำน้ำท่วมปีก่อน และดีขึ้นจาก Italy เป็น -0.5% YoY (vs -5% YoY 3Q25) จากค่าเงินบาทอ่อนค่าลงเทียบกับยูโร YoY ซึ่งหักล้างกับ SSS Thailand ที่แย่ลงเล็กน้อยเป็น -4% YoY (vs -3% YoY 3Q25) ซึ่งเทียบกับไตรมาสก่อน เกิดจาก SSS ที่แย่ลงเป็น -high single digit ในธุรกิจ Hardline (ฐานสูงน้ำท่วมปีก่อน และฝนตกหนัก) และ SSS ที่ยังคงหดตัว low single digit YoY ใน Food และ Fashion
ข้อมูลเพิ่มเติมจะมาอัพเดตหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 พ.ย. ยังคงแนะนำ Outperform