กลุ่มพาณิชย์
ร้านค้าสินค้าจำเป็นจะโดดเด่นกว่าร้านค้าสินค้าฟุ่มเฟือย
Research
พาณิชย์ - Presentation
ข้อมูลสรุป
- SSS ใน 1Q68TD ชะลอตัวมากกว่าคาด โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย ในช่วง 2M68 เราประเมินว่า SSS ของกลุ่มพาณิชย์จะพลิกหดตัวลง 1.6% YoY (รวมวันที่ 29 ก.พ. 2567 จะส่งผลกระทบทำให้ SSS ลดลง 1.7% YoY) จากที่เพิ่มขึ้น 0.2% YoY ใน 4Q67 โดย SSS ที่ร้านค้าปลีกสินค้าจำเป็นจะเติบโต 0.6% YoY และร้านค้าปลีกสินค้าฟุ่มเฟือยจะหดตัวลง 5.5% YoY
- SSS จะดีขึ้นเล็กน้อยใน 2Q68 เราคาดว่า SSS ของกลุ่มพาณิชย์จะกลับมาเติบโตได้เล็กน้อยใน 2Q68 เพราะไม่มีผลกระทบของวันที่ 29 ก.พ. และมาตรการ E-receipt (ยอดใช้จ่ายสูงสุดที่ลดหย่อนภาษีได้และจำนวนวันของมาตรการในปีนี้น้อยกว่าปีก่อน) เราคาดว่า SSS จากร้านค้าปลีกสินค้าจำเป็นจะดีกว่าร้านค้าปลีกสินค้าฟุ่มเฟือยอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการอนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ของรัฐบาล (เฟส 3 ของดิจิทัลวอลเล็ต และ “เราเที่ยวด้วยกัน”) และจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ากำลังซื้อจะยังคงเปราะบาง
- การเติบโตในปี 2568 เราคาดว่ากำไรปกติปี 2568 ของกลุ่มพาณิชย์จะเติบโต 13% YoY โดยได้แรงหนุนจาก SSS ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+1.1% YoY) รวมถึงการขยายสาขาและมาร์จิ้นที่ ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
- หุ้นเด่น คือ CPALL CPAXT, และ BJC
- ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในนโยบายรัฐบาลและกำลังซื้อ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงานและของเสีย ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ แนวปฏิบัติด้านการจ้างงาน และความปลอดภัยของข้อมูล (S)
Executive summary
- Slower-than-expected SSS in 1Q25TD, notably for discretionary. In 2M25, SSS is believed to have contracted 1.6% YoY (including leap day last year, which takes 1.7% YoY off SSS) from a rise of 0.2% YoY in 4Q24, with SSS growth at staples at 0.6% YoY and a contraction at discretionary of 5.5% YoY.
- Slightly better SSS in 2Q25F. We expect sector SSS to grow slightly in 2Q25F, without 1Q25’s hurt from leap day and E-Receipt (lower maximum spending and fewer spending days). SSS from staples is expected to continue to outperform discretionary from new government stimulus (the next phase of the digital wallet and “We Travel Together”) and more tourists, though purchasing power will remain fragile.
- 2025F growth. We expect 2025F sector core earnings to grow 13% YoY, with slight rise in SSS (+1.1% YoY), and continued store and margin expansion.
- Our picks are CPALL, CPAXT, and BJC.
- Key risks: Changes in government policies and purchasing power. Key ESG risks are energy & waste management, sustainable products (E) and product quality management, labor practices and data privacy (S).
Download EN version click >> COMMERCE(Presentation)250313_E.pdf