News Update - BJC สรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์

มีตติ้งโทนเป็นกลาง จากแนวโน้มกำไรปกติจากการดำเนินงาน 4Q25 น่าจะอยู่ในกรอบที่เราและตลาดคาดไว้

เราคาดว่ากำไรสุทธิ BJC ใน 4Q25 น่าจะอยู่ที่ 1.29 พันลบ. (-22% YoY +100% QoQ) โดยคาดว่าจะมีรายการค่าใช้จ่ายพิเศษประมาณ 70 ลบ. จาก provision expenses สำหรับการ write off assets สำหรับสาขา BigC Mini จากเหตุการณ์น้ำท่วมสงขลา (คาดจะมีการ claim ประกันภัย และกลับมาบันทึกเป็นรายได้ ภายใน 1Q26)
หากหักรายการพิเศษออก เราคาดว่ากำไรสุทธิ BJC ใน 4Q25 น่าจะอยู่ที่ 1.32 พันลบ. (-12% YoY +110% QoQ) ซึ่งน่าจะอยู่ในกรอบที่เราและตลาดคาดไว้
โดยกำไรปกติจากการดำเนินงาน 4Q25 ที่ลดลง YoY เกิดจาก 1) ยอดขายลดลง 3.5% YoY โดยมาจากธุรกิจ BigC เป็นหลัก (SSS หดตัว 3.3% YoY จากฐานสูง digital wallet เหตุการณ์น้ำท่วมภาคใต้ และ border conflict โดยหากดึงผลกระทบร้านค้าที่ชายแดนไทยกัมพูชาออก คาด SSS หดตัว 2.5% YoY); 2) SG&A/sales เพิ่มขึ้นเล็กน้อย จากยอดขายที่หดตัว ขณะที่ SG&A เพิ่มเล็กน้อย; 3) rental & other income ลดลง 5% YoY จาก tenant mix ที่มีอัตราค่าเช่าลดลงคล้าย 9M25
อย่างไรก็ดี ผลกระทบดังกล่าว ได้รับการลดทอนจากผลบวกใน 4Q25 ดังนี้ 1) GPM ที่เพิ่มขึ้น (+15bps YoY, จาก GPM Packaging ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจแก้วที่มีราคาวัตถุดิบโซดาแอซ และเศษแก้วลดลง และ GPM Consumer ที่มี sales mix ดีขึ้นทั้งจาก snack และ tissue ซึ่งหักล้าง GPM BigC ที่หดตัว 70bps YoY จาก sales mix ที่แย่ลง จากสินค้า high-margin non food ที่ลดลงจากฐาน digital wallet ปีก่อน และกลุ่มสินค้ากระเช้าปีใหม่ที่ลดลง จาก sentiment การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง); 2) ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง (-5% YoY) จากการ refinance หนี้ โดยมีอัตราดอกเบี้ยลดลง; 3) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในธุรกิจแก้ว (เวียดนามและมาเลเซีย) ดีขึ้น
เรายังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ BJC ราคาเป้าหมาย 18.5 บาท