News Update - BH ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ => ภาพรวมเป็นบวก BH คาดรายได้ใน 4Q25 เติบโต YoY ได้ต่อเนื่อง

(+) เป้าหมายรายได้ใน 4Q25: BH คาดรายได้โตได้ราว 2-4% YoY ใน 4Q25 สะท้อนถึงการเติบโตต่อเนื่องจากที่ลดลงใน 3Q24-2Q25 และเริ่มกลับมาโต 2% YoY ใน 3Q25 ปัจจัยหนุนคือการเติบโตของตลาดผู้ป่วยต่างชาติ คือ กลุ่มประเทศตะวันออกกลาง และบังกลาเทศ ซึ่งจะสามารถชดเชยการลดลงของผู้ป่วยจากกัมพูชาได้ ในขณะที่ผู้ป่วยชาวไทยน่าจะฟื้นตัวได้จากบริการตรวจสุขภาพที่จะเพิ่มขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล โดยใน 4Q25 BH คาดว่าจะมีผลประโยชน์จากภาษีในการทำโครงการ CSR เหมือนที่ได้รับใน 4Q24

(=) การขยายการลงทุน สำหรับปี 2026 BH คาดใช้งบลงทุน 4.9 พันล้านบาท โดยแบ่งเป็นโรงพยาบาลหลักในกทม. จำนวน 2.6 พันล้านบาท และโรงพยาบาลใหม่ที่ภูเก็ต 2.2 พันล้านบาท

โรงพยาบาลหลักในกทม. แบ่งเป็น

• บริเวณโรงพยาบาลหลัก: การก่อสร้างอาคารใหม่เพื่อพัฒนาเป็นสถาบันมะเร็ง Bumrungrad การขยายและปรับปรุงศูนย์ตรวจสุขภาพ ศูนย์โรคระบบทางเดินอาหาร และศูนย์ตรวจสุขภาพภาษาอาหรับ รวมถึงการปรับปรุงห้องพักผู้ป่วย คาดให้บริการได้ในปี 2027
• การขยายโครงการใน ซอย 1 (Soi 1 project): ประกอบด้วย 3 อาคาร ที่จะให้บริการ OPD, IPD (59 เตียง) และที่จอดรถ คาดให้บริการได้ในปี 2027

โรงพยาบาลใหม่ที่ภูเก็ต อยู่ระหว่างการก่อสร้างโรงพยาบาลขนาด 212 เตียง คาดให้บริการได้ในช่วง 1H27 ซึ่ง BH คาดว่าการ breakeven ที่ระดับ EBITDA จะใช้เวลาราว 12-18 เดือน โดยโรงพยาบาลแห่ง

งบลงทุนรวมระยะยาวในปี 2026–2030 จะรวมอยู่ที่ 1.67 หมื่นล้านบาท โดยการลงทุนสูงสุดคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2030 จำนวน 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเป็นงบลงทุนเพื่อสร้างโรงพยาบาลใหม่บนถนนเพชรบุรี (แต่แผนยังไม่ชัดเจนมากนัก)

มุมมองของเรา: เราคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ BH ราคาเป้าหมายที่ 214 บาท/หุ้น แต่เล็งเห็นโอกาสเก็งกำไรในระยะสั้น จากประเด็นบวกคือแนวโน้มรายได้และกำไรใน 4Q25 ที่จะเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องจาก 3Q25 และ valuation ที่ยังอยู่ในระดับต่ำที่ PE ปี 2026 ที่ 18 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ -2SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี