BDMS (OUTPERFORM, TP Bt24): 1Q26 ออกมาตามคาด
- BDMS รายงานกำไรสุทธิที่ 4.1 พันล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% QoQ เมื่อหักรายการพิเศษใน 4Q25 ออกแล้ว กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 1% QoQ เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด ประเด็นกดดันกำไรคือ EBITDA margin ที่ลดลง
Markets
BDMS: 1Q26 ออกมาตามคาด
BDMSSET
- รายได้ใน 1Q26 อยู่ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 1% QoQ รายได้จากผู้ป่วยไทย (69% ของรายได้) คงที่ YoY แต่ลดลง 5% QoQ รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ (31% ของรายได้) เติบโต 1% YoY และ 10% QoQ การเติบโต YoY ที่น้อยเกิดจากรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาลดลง 78% YoY และรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางคงที่ YoY (เติบโตดีในเดือน ม.ค.-ก.พ. แต่ลดลงในเดือน มี.ค. จากสถานการณ์สงคราม) อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมสองกลุ่มนี้ รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติต่างชาติจะโต 10% YoY นำโดยผู้ป่วยจากเมียนมา (+42%), สหรัฐฯ (+16%) และเยอรมัน (+15%) อัตราการครองเตียงลดลงมาอยู่ที่ 60% ใน 1Q26 จาก 68% ใน 1Q25
- EBITDA margin ลดลงมาอยู่ที่ 24.6% ใน 1Q26 จาก 25.5% ใน 1Q25 (แต่เพิ่มจาก 22.3% ใน 4Q25) จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น การเพิ่มจำนวนเตียง ในขณะที่รายได้โตน้อย
- กำไรใน 1Q26 คิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการกำไรไว้เช่นเดิม
- เราคาดกำไรใน 2Q26 จะลดลง YoY (จาก EBITDA margin ที่ลดลง) และ QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) ซึ่งจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
- เราจะมีการอัพเดทอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 พ.ค.